12月12日，由私募排排網(wǎng)、恒泰證券、銀華基金(博客,微博)主辦，恒泰期貨、利位投資聯(lián)合主辦，路孚特、凱納資本、融航信息協(xié)辦的“第八屆中國對沖基金年會”分論壇在北京金融街(000402,股吧)麗思卡爾頓酒店開幕。

　　本次對沖基金年會的主題是“蓄勢謀變聚勢啟新”。會上，私募排排網(wǎng)總裁助理張仲峪先生發(fā)表了以《數(shù)說私募》為主題的精彩演講，通過數(shù)據(jù)解讀了2019年私募各策略基金的收益情況，以及高凈值投資者的各項(xiàng)行為特征以及投資偏好等等，可謂是干貨滿滿。

　　以下為報(bào)告全文：

　　大家好，我謹(jǐn)代表我們?nèi)抑鬓k方：排排網(wǎng)、恒泰證券以及銀華基金，歡迎大伙在這個(gè)寒冷的冬天參加我們年度一次的大聚會，今天大伙也都辛苦了，在收益上和風(fēng)險(xiǎn)控制上都做的很好。我借著這個(gè)機(jī)會給大家分享一下私募排排網(wǎng)通過數(shù)據(jù)看到的這個(gè)世界。

　　這是截止到11月29日各個(gè)策略指數(shù)的收益情況。第一個(gè)是滬深300，我們拿來做一個(gè)對比，讓大家看的更加清楚。我們會發(fā)現(xiàn)與以往不同的是，我們把以前的八大策略拆分了一下，因?yàn)楝F(xiàn)在的主體是股票策略專門分成了幾個(gè)，包括量化多頭。我們會發(fā)現(xiàn)主觀多頭今年的平均收益大概是17.7%，相對于滬深300來說，的的確確收益沒有跑過指數(shù)，但是在下行的預(yù)測上做的要比滬深300好很多。我們今年比較時(shí)髦的量化多頭或者說指數(shù)增強(qiáng)跑贏了主觀，但是風(fēng)險(xiǎn)，我們有點(diǎn)小小的吃驚，它會比主觀要大。

　　我們再看市場中性。市場中性今年平均收益是6.32，它的下行風(fēng)險(xiǎn)或者說最大回撤控制的相當(dāng)穩(wěn)，它邊上是固定收益，平均收益是5.53，跟我們的觀察非常一致，期貨基于股票和固收之間。我們有個(gè)組合基金，組合基金今年的平均收益達(dá)到了12.71，是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的成績，在風(fēng)險(xiǎn)控制上也控制的比較好，比如說它邊上的宏觀策略相比，它的回撤要小。也就是說，它再一次證明了做大類資產(chǎn)配置比策略配置要有效，具體的例子不展開了。

　　后面有兩個(gè)，一個(gè)是值得信賴獲獎(jiǎng)指數(shù)，一個(gè)是最具潛力的獲獎(jiǎng)指數(shù)，這是我們每年三月份開的高峰會評的兩個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)，他們今年的成績也相當(dāng)不錯(cuò)。最值得信賴獎(jiǎng)一般獎(jiǎng)給5年期以上的私募公司，最有潛力的一般是3年，我們可以看出來，相對于滬深300來說，它的性價(jià)比都非常高。

　　我們再看規(guī)模，第一個(gè)是滬深300，我們看股票策略，100億、50億、20億、10億和1億，展現(xiàn)了非常典型的W的形狀，也就是說100億、20億和1億規(guī)模的表現(xiàn)的要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50億和10億規(guī)模，這是它的內(nèi)在，原因有很多，一方面是因?yàn)樗侥伎偸菑男〔粩嗟貕汛螅?dāng)它到達(dá)一定瓶頸的時(shí)候，它之前的操作方法或者它策略的量就已經(jīng)不適應(yīng)這么多資金了，于是它會發(fā)生一些回撤或者說收益達(dá)不到原來小時(shí)候的狀態(tài)。經(jīng)過十天的調(diào)整，它可能繼續(xù)發(fā)展，會有一個(gè)圖片，有兩個(gè)相當(dāng)大的門檻。

　　再看后面，一個(gè)是十億級的量化對沖指數(shù)，一個(gè)是一億級的，很明顯，一億級的，也就是說規(guī)模小的量化，可能表現(xiàn)不管是回撤上，還是收益上，都比十億大，當(dāng)市場的錢沖進(jìn)來給量化，尤其是中高頻的時(shí)候，他們的收益會被攤薄。一億的規(guī)模的CTA表現(xiàn)，就是說它的收益會比量化對沖要好，它的回撤要稍微大一點(diǎn)，這也是不吃驚的事情。

　　然后我們再看一看各個(gè)策略，八大策略的四分位情況。

　　股票策略要達(dá)到將近20%，就是黃色的，它才是過半，也就是剛才我們看到的17.7%，為了達(dá)到前25%，收益已經(jīng)達(dá)到了33%左右，這個(gè)要求相當(dāng)高。

　　第二個(gè)是固收，這個(gè)圖我們會發(fā)現(xiàn)相對來說它的首尾差或者說相對分化最明顯的一個(gè)策略，它在達(dá)到5.5就達(dá)到了前50，再稍微過一點(diǎn)，大概是百分之六點(diǎn)多、七點(diǎn)多的時(shí)候，能夠達(dá)到前75%的狀況，但是做的最好的是前5%甚至超過了20%的收益，這是相當(dāng)驚人的一個(gè)收益狀況。管理期貨是屬于正常的情況。

　　再看最后一個(gè)組合基金，組合基金也是一個(gè)非常有趣的例子。我們可以看到，這張圖是分布最平均的一個(gè)策略，也就是說前25%是75的分界線上，它分散非常均勻，從一方面來講，就是組合基金的分散是的確有效的。從另外一個(gè)角度來講，組合基金的分化也很明顯，并不是說所有的組合都在大類資產(chǎn)上做分散，可能為了謀取收益的話，會更加集中在某些大類資產(chǎn)上。我們看表現(xiàn)最糟的是事件驅(qū)動，它的回撤是眾所周知的，現(xiàn)在還一直在掛。

　　我們再看一看，這是收益和風(fēng)險(xiǎn)端。再看看它的零售端，因?yàn)槲覀兪占坏狡渌拇N機(jī)構(gòu)，是用自己排排網(wǎng)銷售的數(shù)據(jù)。

　　這張圖出來的時(shí)候，我也很驚訝，相比前年、去年、大前年，股票多頭是一統(tǒng)天下的狀態(tài)，今年發(fā)生了明顯的分化。傳統(tǒng)的主觀多頭只有不到30%，量化多頭是17%，多空是7%，市場中性13%，固定收益有15%，一會我會再回過來講它背后的意義。

　　今年和前些年最明顯的就是量化的概念深深扎入了普通投資者的心里，有很多高凈值客戶甚至不理解什么是量化，但是他也跟隨入場了。這是好個(gè)事情，但也是一個(gè)不好的事情，我們投資者教育方面還是偏薄弱了一些，好事情是市場投資的口味在不斷分散。

　　然后說到變化，剛才主持人也提到了我們今年推出了一個(gè)直營店的功能，從本質(zhì)上來說，就是把我們自己網(wǎng)站的用戶開放給所有的私募或者是金融機(jī)構(gòu)，由他們直接來對接，然后共同達(dá)成交易。到現(xiàn)在為止，效果還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出我們之前預(yù)料之外的，我們甚至出現(xiàn)了單品成交金額最大的一單是1個(gè)億，累計(jì)成交額，我們估計(jì)已經(jīng)超過了40億，我們幫助了超過30萬投資者和私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行在線溝通。我們采訪了一些高凈值客戶，他們認(rèn)為我們做對了兩點(diǎn)，第一因?yàn)槭侵变N，所以沒有銷售的費(fèi)用，相對來說便宜，這是一個(gè)好事情；但是更重要的一點(diǎn)是他們可以直接面對私募基金的基金管理人或者說基金經(jīng)理，能夠直接去詢問你的基金的投資理念和投資份額是什么，作為他自己的實(shí)操者，那些基金經(jīng)理要解釋的遠(yuǎn)遠(yuǎn)比三大銷售解釋的要好，所以其實(shí)是加速了這個(gè)交易的效益，而且也不用出差，純粹在線上就完成了。

　　我們一直在分析為什么這個(gè)直營店能夠成功？我們就試圖用數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)它后面的故事。

　　首先找到一些很基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)，比如說這些高凈值投資者，他們的地域分布，我們會很明顯地看到，紅色越紅代表它的占比越高，廣東遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他省份，排名第一。然后緊接著是北京和上海，然后是浙江和江蘇，也是當(dāng)之無愧的第四和第五，但是除了這幾個(gè)，我們早已認(rèn)知了以外，其他的還有沒有機(jī)會？大家要注意幾個(gè)省，四川、山東、兩河、兩湖這些都是非常有潛力，但是沒有被大家深度挖掘的省份，甚至包括遼寧、陜西以及新疆，新疆是淡淡的紅，這個(gè)顏色看的不是很清楚，但它實(shí)際上占比相當(dāng)高。

　　再看看它們的風(fēng)險(xiǎn)偏好，和我們常規(guī)上的理解有非常大的不同，就是說這些高凈值客戶，絕大多數(shù)人，幾乎82%是屬于成長型，并不是瘋狂的去賭博，也不是瘋狂的穩(wěn)健。也就是說對各位私募管理人或者我們資管部門提出的一個(gè)非常明顯的要求，就是說不管怎么樣，不管什么類型的客戶，哪怕他是高凈值客戶，內(nèi)心對風(fēng)險(xiǎn)也是非常厭惡的，但是他又很希望收益足夠好，實(shí)際上我們在設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候應(yīng)該多想想這個(gè)。

　　再看看他們的投資偏好。投資偏好背后的數(shù)據(jù)實(shí)際上是各類產(chǎn)品在我們排排網(wǎng)也好、官網(wǎng)或者是APP也好的點(diǎn)擊率、點(diǎn)擊數(shù)量。股票策略占比52%，期貨15%，相對價(jià)值是市場中性12%，有10%是復(fù)合策略，固定收益只有7%，大家想起我剛才說的，實(shí)際的銷量固收占15%，但是它的關(guān)注量只有7%，也就是說在固收類產(chǎn)品，我說的固收不是銀行的固收，實(shí)際上它的承擔(dān)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他策略，也就是說看的多，買的少的，就是復(fù)合策略，因?yàn)閺?fù)合策略可以向投資人直接解釋什么叫復(fù)合策略，經(jīng)常我會聽復(fù)合策略碰運(yùn)氣的，就不方便銷售，而傳統(tǒng)的股票策略，現(xiàn)在呈現(xiàn)看熱鬧的多，但是相對來說成交比較少。

　　然后我們再看他們的學(xué)歷，這兩張圖的外圈表示金融從業(yè)人員，內(nèi)圈表示高凈值人群。因?yàn)樵谂排啪W(wǎng)自己的用戶大概只有三種類型的人群：高凈值人群、金融從業(yè)人員、私募從業(yè)人員。我們?nèi)绾卧谕耆恢浪鎸?shí)身份的時(shí)候，我們怎么用數(shù)據(jù)來描述他們、分辨他們到底各自的歸屬？實(shí)際上我們采取的辦法很簡單，首先我們把已知的高凈值客戶抽出來，把已知的從業(yè)人員抽出來，然后我們?nèi)パ芯?，相?dāng)于創(chuàng)造一個(gè)多因子模型，然后來分辨出它的哪些因子是有效的。其中一個(gè)就是學(xué)歷和年齡，很明顯，金融從業(yè)人員的學(xué)歷，碩士、博士以及本科相當(dāng)?shù)母?，而高凈值人群是非常均衡，本科學(xué)歷占了快將近一半，專科和碩博基本上差不多，這其實(shí)也大大出乎了我們之前的預(yù)料。

　　再想想，我們的確私募基金的投資人或者是對私募基金有興趣的高凈值人群，的的確確自身都有一些判斷能力，或者說有一些基礎(chǔ)的金融能力，他們可能炒過股并且買過公募基金，實(shí)際上這些人更加自信，他更相信自己的判斷，他們也是有能力做這件事情的。

　　再看年齡分布。高凈值人群又一次非常均衡，大部分是40多歲，30多歲到50多歲占比也非常高，很少的是20多歲和60多歲的，但是60多歲占的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融從業(yè)人員，也就是說當(dāng)你在我們排排網(wǎng)上面看見一個(gè)潛在客戶是60多歲的時(shí)候，很大概率就是一個(gè)高凈值人員，而不是一個(gè)金融從業(yè)人員，可以繼續(xù)深度分析。

　　然后再看他們活躍的時(shí)段，右邊這張圖是周一到周日，他們的分布，會發(fā)現(xiàn)黃色的高凈值人群在周末就明顯要比金融從業(yè)人員活躍，很難解釋的是，為什么兩種人都是在周二是最活躍的，后來一直到周五，一直往下降。金融從業(yè)人員是非常明顯的一到周五，線就掉下去了。

　　再看右邊的圖，是按照時(shí)間分布的，從0點(diǎn)一直到24點(diǎn)。我們會發(fā)現(xiàn)，高凈值人群起床比金融從業(yè)要早，所以說他們7點(diǎn)鐘就開始看數(shù)據(jù)了。

　　他們共同達(dá)到的第一個(gè)高峰就是在上午10點(diǎn)鐘，這也是可以想象的，但是金融從業(yè)人員有非常嚴(yán)格的吃午飯的紀(jì)律，12點(diǎn)通通下線，但是高凈值人群要拖一個(gè)小時(shí)，到13點(diǎn)鐘才開始吃飯，到下午他們同時(shí)增加，但是金融從業(yè)人員增加的樣貌都是到下午三點(diǎn)鐘達(dá)到高峰。

　　最明顯的差異，從晚上6點(diǎn)開始，金融從業(yè)人員基本上再也不用我們的APP或者上我們的官網(wǎng)了，但是高凈值人群從晚上8點(diǎn)到10點(diǎn)鐘是最活躍的，他們吃完晚飯，打開PC機(jī)，一本正經(jīng)開始研究基金。我自己也在APP里頭經(jīng)營了我們自己排排網(wǎng)的直營店，也會發(fā)現(xiàn)晚上12點(diǎn)碰見的高凈值客戶是忠誠度最高的，因?yàn)榇笸砩?2點(diǎn)你正在很寂寞的自己做研究，突然有人給你打了一個(gè)招呼，某某先生，您在什么基金，我能幫你嗎？他特別感動，覺得不寂寞了，所以有很多人到現(xiàn)在每天都問，張總，我這有倆基金，該挑哪個(gè)，挺有意思的。這是他們的時(shí)間。

　　再看我們APP里的功能，很明顯，高凈值人群使用我們各個(gè)功能的滲透率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金融從業(yè)人員，金融從業(yè)人員最喜歡用的是聊天，其他用的很少，但是高凈值人群什么功能都要試一試，對自己有利的都會試。他關(guān)注的數(shù)據(jù)分化的特別明顯，我們會發(fā)現(xiàn)金融從業(yè)人員看產(chǎn)品、看公司，都會比較頻繁，他看路演、看資訊、看基金經(jīng)理，相對比例來說，看基金經(jīng)理和資訊要超過高凈值人群，高凈值人群基本都在看產(chǎn)品，除了一個(gè)特例是路演。這說明什么？實(shí)際上說明我們絕大多數(shù)的私募基金并不會做市場，我說的市場并不是說銷售，而是廣義的市場營銷。也就是說，你的公司或者說你的基金經(jīng)理并沒有很強(qiáng)烈的品牌，讓大伙對于你的認(rèn)知是很陌生的。現(xiàn)在大部分的私募基金在高凈值人群里頭只是簡單很抽象的幾個(gè)數(shù)字，最重要的一個(gè)是收益，之后是回撤，但是在中國9000家私募里頭，做的好的有2000家或者是1000家私募，那些數(shù)字在不斷變化的時(shí)候，你怎么能夠顯示出自己的差異化，怎么能夠用非常有限的機(jī)會，立刻讓高凈值人群記住你。這是所有廣大私募基金應(yīng)該重視的內(nèi)容，或者說應(yīng)該考慮的內(nèi)容，這也是為什么我們也推出了排排網(wǎng)名片，因?yàn)閭鹘y(tǒng)名片只是告訴大家你的頭銜、你的辦公室、你的聯(lián)系方式等等，它并不能給你的讀者更多的信息，我們的明顯就會加上你的產(chǎn)品，讓每個(gè)投資者或者說你的合作伙伴一想起你的時(shí)候，看一眼你的產(chǎn)品，就對你有印象。同時(shí)還可以放入自己偏重于市場，也就是說能夠讓你的客戶盡快的理解你或者說記住你的市場信息，這是非常重要的。

　　我們衡量了一下，就是說在排排網(wǎng)上，我們開設(shè)直營店的私募，這個(gè)數(shù)據(jù)僅限于私募，從3月份到現(xiàn)在是以肉眼可見的，它的關(guān)注度在不斷地提升，一開始可能只是全行業(yè)平均的1.2倍，運(yùn)營到現(xiàn)在，我們從3月份到現(xiàn)在大概是七八個(gè)月的時(shí)間，它吸引的流量已經(jīng)是全行業(yè)平均的20倍。我們相信，隨著我們繼續(xù)的運(yùn)營，不斷在品牌、在其他的方面幫助這些直營店，在20倍或者是之后的差距會越來越大。

　　時(shí)間關(guān)系，因?yàn)橛嘘P(guān)于市場的話題，我可以說一天一夜。

　　我們做一個(gè)總結(jié)，就是說我們要注意什么，在2020年對于私募來說。

　　加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。要永遠(yuǎn)記住有88%的高凈值客戶處在居間的狀態(tài)，不需要沖的太猛，也不能太保守。

　　要了解你的客戶。因?yàn)榫退闶歉邇糁悼蛻?，也要分層分類，有不同的職業(yè)、不同的地域，可能對金融，尤其私募的理解都是不一樣的，要了解他們設(shè)計(jì)適合他們的產(chǎn)品。

　　同時(shí)加強(qiáng)品牌運(yùn)營。針對不同的人群做不同的品牌運(yùn)營。這是我們所有私募一個(gè)非常大的弱點(diǎn)，大家只專注于投資，認(rèn)為運(yùn)營就是一個(gè)銷售的事情，千萬要放棄這個(gè)錯(cuò)誤的概念，實(shí)際上品牌的運(yùn)營遠(yuǎn)遠(yuǎn)比銷售更重要。也就是說，當(dāng)任何一個(gè)客戶一提到你，就想起來了一個(gè)概念，就是你的口號或者你的定位，這才是你品牌運(yùn)營成功的標(biāo)志，而不是一想到你就想到一個(gè)數(shù)字，22%的收益，那是錯(cuò)誤的。

　　我今天的演講到此為止，我們做了這么多小工具，是幫助私募基金的，也希望大家在未來的一年里頭，為投資者創(chuàng)造更多的收益，控制更好的風(fēng)險(xiǎn)，以及把自己的品牌做大做強(qiáng)，謝謝大家。