我們現(xiàn)在評(píng)估一個(gè)GP，其實(shí)有時(shí)候指標(biāo)非常簡(jiǎn)單，一共有兩個(gè)，第一是有沒有機(jī)構(gòu)LP持續(xù)對(duì)你出資；第二是有沒有行業(yè)優(yōu)秀的人才去你的公司。

　　會(huì)上，母基金周刊創(chuàng)始合伙人兼CEO陳能杰，KIP中國(guó)管理合伙人扈景植，凱旋創(chuàng)投管理合伙人陶冶，聯(lián)想創(chuàng)投執(zhí)行董事、合伙人肖軍，安芙蘭資本創(chuàng)始人/董事長(zhǎng)周偉麗，丹霞母基金董事長(zhǎng)；眾投邦董事長(zhǎng)朱鵬煒圍繞《精修內(nèi)功，募資有道》進(jìn)行了圓桌對(duì)話，由曦域資本創(chuàng)始合伙人黃曉黎主持。

　　以下為圓桌對(duì)話實(shí)錄，經(jīng)編輯整理：

　　黃曉黎：各位嘉賓好，我是曦域資本創(chuàng)始合伙人，很榮幸來主持這場(chǎng)圓桌討論，希望通過我們的分享，對(duì)GP們的募資有所啟示。

　　首先，我們討論一下2019年的情況，就目前大的形勢(shì)下，不管是美元基金、人民幣基金、還是GP、LP，每個(gè)人做的事情都不太一樣，請(qǐng)大家談一談各自的觀點(diǎn)和策略。

　　先請(qǐng)陳能杰來講一講2019年的形勢(shì)。

　　陳能杰：大的形勢(shì)可以看12月4日倪正東發(fā)布的股權(quán)投資前11月報(bào)告中的一些數(shù)據(jù)。我這邊更多是交流和接觸過程中的一些直觀感受。

　　第一，去年大家普遍是比較焦慮的，今年大家可能覺得這個(gè)事情好像焦慮過了，過了這個(gè)坎，現(xiàn)在是焦慮之后下一步要怎么采取策略。2018年整個(gè)市場(chǎng)的氣氛是比較焦慮的，2019年是更淡定了一些，情緒上過去了，大家更多是在積極去想怎么去應(yīng)對(duì)這個(gè)事情。

　　應(yīng)對(duì)的事情有兩個(gè)部分，我覺得是需要大家要做的。第一是心里面的一道坎，很多投資人心里很風(fēng)光，2017年沒有經(jīng)歷過這種周期，沒有這么大挑戰(zhàn)。第二是回頭望，新的基金募資的時(shí)候，其實(shí)有很多的機(jī)構(gòu)在反思，或者重新思考自己的投資邏輯，在梳理過程中就會(huì)有一些新的方向的出現(xiàn)。

　　要和政府基金成為CP

　　黃曉黎：大家都在講2019年融資難，我也覺得融資很難。以前曦域沒有把募資當(dāng)成很系統(tǒng)的事情，現(xiàn)在我們把融資也上到APP系統(tǒng)里面，按LP分類，分別進(jìn)行分析和跟蹤。把它當(dāng)成跟投資一樣重要的事情，系統(tǒng)化地去做，并不斷地進(jìn)行梳理、思考、積累和沉淀。

　　聯(lián)想創(chuàng)投做為有產(chǎn)業(yè)背景的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，政府基金是主力LP，請(qǐng)肖總和我們分享一下怎么跟政府基金打交道？

　　肖軍：聯(lián)想創(chuàng)投真正被外界熟知是從2016年正式成立開始的。聯(lián)想多年的產(chǎn)業(yè)背景，決定了我們募資的方向，目前我們跟一些有凝聚力的企業(yè)和政府都有著深度的合作。在2017年年底之前，聯(lián)想創(chuàng)投是靠聯(lián)想自己的力量去做投資的。

　　從2017年我們開始跟政府合作，包括湖北、北京、天津、深圳等。隨著聯(lián)想在各地本地化產(chǎn)業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，我們與當(dāng)?shù)卣诨鹕系暮献饕渤蔀榱艘粋€(gè)順理成章的事，比如我們跟武漢政府的合作就是起源于當(dāng)?shù)赜新?lián)想的手機(jī)業(yè)務(wù)。

　　而北京的情況不太一樣，聯(lián)想一直就扎根在北京，背靠中科院的優(yōu)勢(shì)資源，守著一個(gè)非常好的技術(shù)聚集地。所以跟北京地方政府在基金上進(jìn)行合作相對(duì)更容易一點(diǎn)。

　　總結(jié)而言，通過與多個(gè)地方政府的合作，我們能感受到地方政府對(duì)引進(jìn)新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)落地的需求非常強(qiáng)，所以地方政府很歡迎有產(chǎn)業(yè)背景的機(jī)構(gòu)去跟他們接洽。

　　在項(xiàng)目的引入過程中，如果要對(duì)接當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，那就需要以基金投資的方式把自身不足的地方進(jìn)行補(bǔ)充，進(jìn)而搭建出完整的生態(tài)鏈。我們認(rèn)為，這是目前跟地方政府合作時(shí)比較通行與合適的策略。

　　黃曉黎：跟政府基金打交道，聯(lián)想創(chuàng)投是比較擅長(zhǎng)的，但是對(duì)很多基金來講，卻是比較高的門檻。

　　下面請(qǐng)安芙蘭資本的周偉麗，她們做了很多成果轉(zhuǎn)化方面的投資，這也是政府很歡迎的?？纯粗芸偸窃趺磥砟假Y，和政府基金打交道的。

　　周偉麗：我們與政府的引導(dǎo)基金合作多年，今年并沒有感覺到募資壓力，我的主要工作精力還是放在投資、內(nèi)部管理上，募資由公司專門的團(tuán)隊(duì)去做。

　　在跟政府合作過程中，我的經(jīng)驗(yàn)是要把政府當(dāng)成一個(gè)CP。今年政府招商引資的需求非常迫切，前期我們投了將近300個(gè)公司，有很多已經(jīng)成長(zhǎng)為上市公司、獨(dú)角獸，或者準(zhǔn)獨(dú)角獸，是深受政府歡迎的落地項(xiàng)目，過程中也會(huì)充分考慮當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)生態(tài)，有針對(duì)性地進(jìn)行匹配。

　　另外我們也會(huì)充分挖掘本土項(xiàng)目。二三線城市甚至每個(gè)區(qū)都有自己的特色產(chǎn)業(yè)，我們通過升維躍遷，協(xié)助提升整體產(chǎn)業(yè)水平，這一方面跟地方政府相處得特別愉快。

　　今年整個(gè)募資行業(yè)是1.08萬億的增長(zhǎng)，所以資金并不少，只是70%以上的資金都在央企國(guó)企地方財(cái)政手里，過去引導(dǎo)基金會(huì)思考找什么樣的GP，或者直接外包基金的管理職能，今年很多都在討論引進(jìn)什么樣的項(xiàng)目，直接投資了。不要把自己置于20%多范圍之內(nèi)，我們還是應(yīng)該跟政府做成“兄弟”，就會(huì)成為75%的范圍之內(nèi)，就會(huì)不差錢。當(dāng)然我們還要做的工作有很多，但是至少要這么定位。

　　黃曉黎：周總也是比較了解政府的需求。眾投邦的朱總管理了一些政府基金，請(qǐng)談?wù)勀愕目捶?，以及你和GP之間的關(guān)系？因?yàn)槟阋恢闭f是服務(wù)GP，能不能聊一聊這方面。

　　朱鵬煒：我們的母基金主要是以服務(wù)為主，服務(wù)好國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的，包括未來新銳的GP機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在已經(jīng)從四個(gè)維度方面搭建了一個(gè)服務(wù)體系。第一是給新銳的GP機(jī)構(gòu)配套一部分的錢，以前我也做GP基金，發(fā)現(xiàn)募資30、40%，或者70、80%確定以后，往往是10%或者是5%很難湊，如果基金募得差不多，我們會(huì)很樂意，很快速的決策，支持GP機(jī)構(gòu)5-10%的出資額，這是我們給GP的資金支持。

　　同時(shí)我們本身有一套行業(yè)內(nèi)比較有名的科技子基金的管理系統(tǒng)，包括前海母基金管控600億的后臺(tái)系統(tǒng)是我們幫他開發(fā)的。很多GP機(jī)構(gòu)募投管退的效率和協(xié)同，投后管理的檔案是很緊缺的。我們最近會(huì)給金杜構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)挖掘，這個(gè)是很多GP機(jī)構(gòu)的痛點(diǎn)，大家都是找項(xiàng)目為主，背后的系統(tǒng)是薄弱的環(huán)節(jié)。

　　其次項(xiàng)目是我們的強(qiáng)項(xiàng)，構(gòu)建了一個(gè)項(xiàng)目庫，具有服務(wù)好GP機(jī)構(gòu)的能力。最近我們也在跟硅谷構(gòu)建一個(gè)為GP打造的智能投顧體驗(yàn)，深度為GP機(jī)構(gòu)服務(wù)，這是一個(gè)很核心的點(diǎn)。

　　最后一點(diǎn)，GP機(jī)構(gòu)頭部的項(xiàng)目進(jìn)行下一輪融資時(shí)，也是我們正在探討的撮合點(diǎn)，幫助GP機(jī)構(gòu)進(jìn)行合投?？偟囊稽c(diǎn)，服務(wù)好GP，是我們母基金的角色和職責(zé)。

　　要把美元基金好的經(jīng)驗(yàn)輸入到國(guó)內(nèi)

　　黃曉黎：融資這么難的時(shí)候，聽朱總講這么暖心的話。如果你是GP，基金募資到還剩5%或者10%的時(shí)候，就去找他吧。

　　扈總是KIP中國(guó)管理合伙人，是韓國(guó)人。你作為少有的一個(gè)境外GP管理人，在中國(guó)境內(nèi)去做股權(quán)投資，你會(huì)遇到什么樣的問題？美元基本上是自己找的錢，但是人民幣跟我們的處境是一樣的，也要市場(chǎng)化去募資，扈景植總這方面有什么心得？

　　扈景植：我們公司是韓資背景，在韓國(guó)做了30多年的風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　中國(guó)總部是在上海，是十年前設(shè)立的，從我一個(gè)人發(fā)展到當(dāng)前近三十人，現(xiàn)在主要在管的就是中美印等地的項(xiàng)目。我們公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)管理了35億人民幣左右的基金，韓國(guó)那邊也有約等于200億人民幣的美元基金。

　　剛開始來中國(guó)的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)沒有人民幣基金投資挺局限的，在國(guó)內(nèi)人民幣是必須的，不然很難找到合適的標(biāo)的項(xiàng)目，我們之后就建立了一個(gè)人民幣的基金，開始跟中國(guó)政府合作，從韓國(guó)也拿了一部分的錢，剩下的六成左右都是在國(guó)內(nèi)募資，合作方中有市場(chǎng)化的基金，也有政府引導(dǎo)基金。

　　政府引導(dǎo)基金的需求非常明確，訴求與我們很吻合，KIP在韓國(guó)以及別國(guó)做過的一些案例，包括前沿科技、半導(dǎo)體相關(guān)的先進(jìn)制造、文化、消費(fèi)、生物醫(yī)藥。從韓國(guó)或者說全世界的角度來看，我們帶來的成功經(jīng)驗(yàn)可以滿足政府基金的需求，以及雙方的需求。

　　從五年前開始，KIP在上海、蘇州、成都和廣州，都單獨(dú)設(shè)立了人民幣基金，也跟當(dāng)?shù)氐囊恍┵Y源整合，比如美國(guó)也有一個(gè)辦公室，歐洲也有辦公室，我們會(huì)從這些地方引進(jìn)新的項(xiàng)目過來，然后跟各個(gè)地方合作，主要領(lǐng)域是半導(dǎo)體、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，或者生物醫(yī)藥。2019年因?yàn)轳R太效應(yīng)募資很困難，但我們還是覺得頭部基金募資還行。我們今年募了10多個(gè)億，明年15億已經(jīng)確定了，再加上中外合作的美元基金，以及與海外想進(jìn)來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的LP的合作。

　　黃曉黎：他的殺手锏是以前的業(yè)績(jī)和跨境的優(yōu)勢(shì)。凱旋創(chuàng)投主要是美元基金，是市場(chǎng)化的以投資業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的基金。

　　有兩個(gè)問題，第一個(gè)，目前境外的美元資本對(duì)中國(guó)的投入，尤其是股權(quán)市場(chǎng)的投入，是不是有變化？從長(zhǎng)期來看，又會(huì)有什么影響？第二個(gè)問題，凱旋創(chuàng)投未來人民幣基金的策略，會(huì)是什么樣的？

　　陶冶：我們比較幸運(yùn)的是從第一天，就從國(guó)外一些比較專業(yè)的LP機(jī)構(gòu)來募資，這是十年前了。其實(shí)今天人民幣的業(yè)務(wù)已經(jīng)跟當(dāng)年不可同日而語，翻了好幾百倍，但當(dāng)年比較成熟的LP群體，主要還是在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，歐洲和北美。

　　我覺得在整個(gè)風(fēng)投的20年，或者更多的時(shí)間里面，美元LP特別是在新經(jīng)濟(jì)，在創(chuàng)新企業(yè)當(dāng)中，在中國(guó)是一個(gè)不可忽視的力量，即使在今天，我覺得美元也依然扮演著非常重要的角色。的確中國(guó)的GP也在過往的五年，給外資的機(jī)構(gòu)LP帶來了非常豐厚的回報(bào)，并不亞于美國(guó)的GP給美元LP帶來的回報(bào)，所以我覺得這一點(diǎn)是很值得驕傲的。

　　我們覺得從GP的角度來講，美元這一塊資金的來源，或者LP的關(guān)系，依然是希望長(zhǎng)期的保持，長(zhǎng)期的去為他們做更好的回報(bào)。

　　因?yàn)楫吘菇裉斓拿绹?guó)資本市場(chǎng)和中國(guó)資本市場(chǎng)所看好的，或者支持的企業(yè)特征還是非常不一樣的，直到今天，哪怕咱們有自己的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，依然有很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到美國(guó)上市。

　　當(dāng)然有很多企業(yè)表現(xiàn)不好，估值不高，甚至被各種詬病，我覺得這個(gè)也要兩方面來看，有些是因?yàn)槭撬^的中概股受到一些影響，有些也是因?yàn)樽约浩髽I(yè)自身的內(nèi)功不夠，或者說體力不好，資本市場(chǎng)充分反映了這個(gè)現(xiàn)象也是正常的。我們也希望投到好的企業(yè)，不僅是在一級(jí)市場(chǎng)健康的成長(zhǎng)，甚至上市以后，依然能夠健康的成長(zhǎng)。

　　我們?yōu)榱隧憫?yīng)國(guó)家的政策號(hào)召，積極的在推進(jìn)人民幣工作，也希望把以前在美元投資過程中學(xué)習(xí)實(shí)踐得到的支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持科技類企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，更多的輸入到國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)群體里面來。我們也希望從投資策略上，繼續(xù)堅(jiān)持以前做美元基金的這一套打法，專注科技行業(yè)，自上而下系統(tǒng)性去梳理，去長(zhǎng)期陪伴好的企業(yè)，好的企業(yè)家，能夠?yàn)楦呖萍碱I(lǐng)域能夠持續(xù)的輸入優(yōu)秀的企業(yè)。

　　GP要定位清晰，找準(zhǔn)標(biāo)簽

　　黃曉黎：我1998年畢業(yè)到深圳，就開始做創(chuàng)業(yè)板，看了20年資本市場(chǎng)的起起伏伏，每當(dāng)資產(chǎn)泡沫的時(shí)候，你再怎么投，后面的收獲都不會(huì)有什么驚喜。每當(dāng)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，對(duì)于投資來講，卻是一個(gè)太好的時(shí)機(jī)。而這個(gè)時(shí)機(jī)卻缺少錢，尤其缺少長(zhǎng)錢，這也是目前募資壓力大的一個(gè)重要因素。

　　當(dāng)然，每一個(gè)基金自身的基因不同，能力圈不同，所以未來的融資策略也會(huì)不同。下面我們就來談?wù)劊趺慈バ逕拑?nèi)功的問題。陳能杰是中間方，是連接LP和GP之間的一個(gè)機(jī)構(gòu)，你在未來怎么能夠讓大家更好地跨越，連接起來？

　　陳能杰：我從兩個(gè)層面說，第一個(gè)層面對(duì)單個(gè)GP來講，要重新思考自己到底在市場(chǎng)上是什么樣的標(biāo)簽，這個(gè)很重要。你有你的基因，你有你優(yōu)勢(shì)的地方，你要把這些部分很清晰地傳遞給市場(chǎng)，尤其是你的LP。

　　第二是關(guān)于退出，雖然LP特別是中國(guó)的LP，都有不同的訴求，政府有政策上和產(chǎn)業(yè)上的訴求，回過頭來看，大部分的LP，首先要保證基本收益，這個(gè)很重要?，F(xiàn)在很多的LP沒有見到回頭錢，閉環(huán)沒有形成。

　　很多GP在回頭望時(shí)，思考一下能不能把你的資產(chǎn)做一個(gè)優(yōu)化的處理？不管現(xiàn)在什么階段，用什么樣的工具，比如說用S基金，能夠把這些資產(chǎn)流動(dòng)性做高，能夠回到錢，這對(duì)原有的投資人是一個(gè)非常重要的信心。因?yàn)榈谝淮蔚奶焓褂脩艉屠螸P，如果能夠持續(xù)投資你，那肯定是對(duì)你非常重要的認(rèn)可。

　　我們現(xiàn)在評(píng)估一個(gè)GP，其實(shí)有時(shí)候指標(biāo)非常簡(jiǎn)單，一共有兩個(gè)，第一是有沒有機(jī)構(gòu)LP持續(xù)對(duì)你出資；第二是有沒有行業(yè)優(yōu)秀的人才去你的公司。

　　我給GP的建議有兩個(gè)點(diǎn)，第一是你要有很清晰的標(biāo)簽，第二，你到底有沒有把錢拿回來，這個(gè)非常直接。

　　從行業(yè)的角度來講，最近我有一些回應(yīng)長(zhǎng)錢的思考，沒有長(zhǎng)錢跟整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展有很大的關(guān)系，市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間比較短，沒有國(guó)外那么長(zhǎng)。另外一個(gè)很重要的因素是，我們?cè)诿總€(gè)階段的退出和接續(xù)服務(wù)不夠。國(guó)外S基金很成熟，中國(guó)是因?yàn)橛龅搅诉@個(gè)問題，已經(jīng)打到門口了，要退了，最后S基金才開始慢慢的興起。

　　以前退出的配套服務(wù)，或者整個(gè)市場(chǎng)的本身程度不夠，導(dǎo)致在優(yōu)化整個(gè)資金的節(jié)奏和流動(dòng)性的時(shí)候，沒有一個(gè)很好的服務(wù)生態(tài)，我覺得這也是跟國(guó)外一個(gè)非常重要的差異。除了長(zhǎng)錢少以外，在每一段之間接續(xù)的過程，和市場(chǎng)服務(wù)的部分不夠成熟，這也是未來平臺(tái)應(yīng)該的，從募資、退出的角度可以去嘗試、去努力的方向。

　　黃曉黎：長(zhǎng)錢表面上看好像是LP的問題，但是實(shí)際上確實(shí)是一個(gè)系統(tǒng)的問題，我們的退出機(jī)制有沒有？我們的資本市場(chǎng)是不是夠健全？我們的GP是不是夠合格？所以很多問題其實(shí)不是一蹴而就的，但是很明顯，我覺得這兩年的低迷，其實(shí)有利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，大家會(huì)更好地思考自己的定位。未來可能有更成熟的GP和LP出現(xiàn)，更完善的生態(tài)也會(huì)慢慢形成。

　　LP看GP的時(shí)候，總結(jié)起來是兩點(diǎn)：第一，看有沒有機(jī)構(gòu)持續(xù)投你？第二，你的內(nèi)部有沒有牛人加入？我們看項(xiàng)目的時(shí)候，也是首先要看客戶滿意度，再看內(nèi)部員工和高管的滿意度。扈總你這邊策略和未來內(nèi)功是什么樣的？

　　扈景植：KIP一直保持和LP的長(zhǎng)期合作，不止一個(gè)LP連續(xù)15年來不斷地投資我們，已經(jīng)證明我們的成績(jī)還可以了。這是第一點(diǎn)。

　　第二，GP的定位還是很重要的，我一直在思考KIP在中國(guó)實(shí)行什么樣的策略，什么樣的定位。無數(shù)的基金都想投同類的領(lǐng)域和項(xiàng)目，但是我們先定了整個(gè)基金的規(guī)模，到底是幾十億，還是幾億，亦或是幾百億。

　　最近我們成立了與生物醫(yī)藥相關(guān)的廣州基金，市場(chǎng)化基金、廣州市政府，還有區(qū)政府一起參與了這個(gè)基金，是因?yàn)橹拔覀兙驮趪?guó)內(nèi)投了好幾家生物相關(guān)的項(xiàng)目，而且結(jié)果也還行，兩家都在香港上市了，都是比較大規(guī)模的上市，已經(jīng)證明了多數(shù)的LP都喜歡我們的定位策略，所以我認(rèn)為定位非常重要。

　　我們還有著比較好的成績(jī)單，KIP在過去的15年已經(jīng)清算過的12期基金，現(xiàn)金回報(bào)給LP的年化收益率是近18%，是實(shí)打?qū)嵉腎RR，對(duì)基金而言這是不容易得到的一個(gè)數(shù)據(jù)?？戳诉@個(gè)數(shù)據(jù)以后，LP更愿意信任我們了。因此我們還是覺得將來要通過成績(jī)單，再加上新的募資定位和策略，來突破目前募資難的情況。

　　黃曉黎：扈總你們首先是定位清晰，然后是以往的成績(jī)單。陶總未來的策略是什么樣的？

　　陶冶：我們從第一天起就不想做成一個(gè)以規(guī)模取勝的資管平臺(tái)，還是希望自己有一把利劍，在某些細(xì)分市場(chǎng)能夠做出一定的品牌，讓創(chuàng)業(yè)者和投資者認(rèn)可，所處的行業(yè)也是一個(gè)朝陽產(chǎn)業(yè)，能夠長(zhǎng)期持續(xù)的繁榮，這是一個(gè)基本策略。

　　在中國(guó)因?yàn)檎w的經(jīng)濟(jì)總量足夠大，增長(zhǎng)也快，特別是新經(jīng)濟(jì)所占的份額，依然是一個(gè)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，基本上今天的創(chuàng)投行業(yè)只要有一個(gè)比較明確的策略，都應(yīng)該有成功的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵是能夠執(zhí)行到位，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)。

　　很多創(chuàng)投基金今天做東，明天做西，不久就消失了，也有基金一直朝著一個(gè)方向走，雖然短期內(nèi)不被追捧，需要忍耐寂寞，但他只要高效做好每一件事，我相信春天一定會(huì)到來。我們一定會(huì)有自己非常明確的標(biāo)簽，讓LP不管做資產(chǎn)配置，還是一個(gè)整體財(cái)務(wù)回報(bào)的均衡，一想到配置某種資產(chǎn)的時(shí)候，首先會(huì)想到我們，我覺得目的就達(dá)到了。

　　不管是對(duì)創(chuàng)業(yè)者，還是對(duì)GP來講，這兩年是一個(gè)交作業(yè)年。創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過一輪，兩輪，三輪，靠網(wǎng)紅的IP能融到錢，最后還要落地，商業(yè)化，交財(cái)務(wù)報(bào)表，GP講完了策略和關(guān)系，最后還是要交現(xiàn)金回報(bào)，IRR等指標(biāo)。

　　寒冬也好，融資難也好，對(duì)從業(yè)者來講也是一個(gè)冷靜思考，甚至敲打靈魂的一個(gè)好的機(jī)會(huì)，為什么要做這個(gè)事情，有沒有長(zhǎng)期的打算，有沒有優(yōu)勢(shì)？大家看資本回報(bào)，掙carry是很難的事，你不能有一個(gè)長(zhǎng)期的打算，沒有忍受寂寞的耐心，這一點(diǎn)是很難做成功的。

　　通過短期的挫折和冷靜期，讓整個(gè)行業(yè)更有序，更有效，跟行業(yè)的健康發(fā)展是有關(guān)系的。我們會(huì)用專業(yè)的投后服務(wù)來實(shí)打?qū)嵉臑閯?chuàng)業(yè)者加油，也會(huì)跟LP做好充分的溝通，不用著急，我們認(rèn)可的事情會(huì)堅(jiān)持做好，只要是共同認(rèn)可，一定會(huì)有一個(gè)美好的未來。

　　要與LP深入溝通做“時(shí)間的朋友”

　　黃曉黎：非常認(rèn)可你的觀點(diǎn)，高速增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)大家都看得見，不難認(rèn)同，好的策略也不難認(rèn)同，關(guān)鍵還是你執(zhí)行得是不是徹底？用什么來保證你的執(zhí)行？而且作為GP來講，確實(shí)要長(zhǎng)期思維，這樣的話，你才能給LP帶來長(zhǎng)期的回報(bào)。作為聯(lián)想創(chuàng)投，肖總的未來策略會(huì)是怎樣？

　　肖軍：從我們的角度來看，融資不是我們的重點(diǎn)，關(guān)鍵在于是否有好的成績(jī)。如果你有好的成績(jī)，自然有人會(huì)找你。

　　我們內(nèi)部在做投資決策時(shí)也一直在思考，思考是否偏離了初衷，比如的項(xiàng)目是否太偏向于后期——這會(huì)使聯(lián)想創(chuàng)投慢慢喪失自身的優(yōu)勢(shì)。因此，我們一直在強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持自己的定位，專注于自身的優(yōu)勢(shì)，把長(zhǎng)板做長(zhǎng)。

　　我們跟政府引導(dǎo)基金合作比較多，我們發(fā)現(xiàn)一些政府的引導(dǎo)基金需求非常具像化，明確要“產(chǎn)業(yè)”、要“制造”。因此在這個(gè)過程中，還是需要判斷好自身情況。聯(lián)想創(chuàng)投雖然有產(chǎn)業(yè)背景，但不能把所有的產(chǎn)業(yè)隨時(shí)換一個(gè)地方去落地，這需要有一個(gè)持續(xù)和持久的過程。

　　在跟政府溝通的時(shí)候，我們自己也在思考這是不是正確的選擇。在思考出結(jié)論后，我們不僅要堅(jiān)持自己，還要說服對(duì)方，此外，大家規(guī)劃時(shí)要看五年甚至看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，一起為當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)升級(jí)努力服務(wù)。打個(gè)比方，這就像我們?cè)诘胤缴险业搅艘粋€(gè)好的種子，但需要當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)環(huán)境——空氣和水能夠默契地融合，才能夠讓大樹生長(zhǎng)。僅僅是每天去給種子澆水，是達(dá)不到預(yù)期效果的。

　　總結(jié)而言，一方面我們自身要堅(jiān)持自己的長(zhǎng)板，另一方面，我們也要與LP深入溝通，一起做時(shí)間的朋友，慢慢地傾聽真理的聲音。這基本上就是聯(lián)想創(chuàng)投未來和現(xiàn)在在做的事情。

　　黃曉黎：肖總講到了把自己的長(zhǎng)板做長(zhǎng)，還是要靠成績(jī)單。跟政府基金或者產(chǎn)業(yè)資本去合作的時(shí)候，也要根據(jù)自身情況腳踏實(shí)地。政府基金也要投理智的GP，有情懷的、能夠看長(zhǎng)期的GP，這樣才能夠輔助產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。大家不能互相去為了什么，削足適履，每個(gè)人都應(yīng)該找到自己合適的。

　　周總你的策略呢？

　　周偉麗：我特別同意肖總的說法，投管退做好了，募資肯定不難。對(duì)于一個(gè)投資機(jī)構(gòu)而言，內(nèi)功練得好不好，主要在于看他投前是不是對(duì)這個(gè)行業(yè)做了專業(yè)的分析和判斷，投資的時(shí)候?qū)?xiàng)目是否做了充分的盡調(diào)和風(fēng)控，另外就是投后的賦能管理，以及退出的時(shí)點(diǎn)把握、和退出資源的整合，保護(hù)好退出價(jià)格。

　　我們今年在投的基金已經(jīng)達(dá)到了162個(gè)億，新增的有70個(gè)億。為什么政府愿意跟我們合作，這里有我們自己的一些獨(dú)特的東西。

　　從投資角度上來講，我們投產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將傳統(tǒng)的行業(yè)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)+，技術(shù)+，全球+，很多行業(yè)可以重新做一遍，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將支撐中國(guó)未來重新增長(zhǎng)。

　　我們也在投醫(yī)療大健康，在中國(guó)隨著人口迅速的老齡化，和人們高品質(zhì)的生活追求，醫(yī)療技術(shù)及健康服務(wù)會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的風(fēng)口，我們從2013年進(jìn)入該領(lǐng)域，2015年我?guī)ш?duì)去美國(guó)，每年有半年以上在海外做跨境醫(yī)療投資。海外的技術(shù)，中國(guó)的資本和中國(guó)的市場(chǎng)。一對(duì)一精準(zhǔn)醫(yī)療、中醫(yī)藥現(xiàn)代化、器官再生抗衰老等細(xì)分領(lǐng)域取得了非常好的成績(jī)。

　　我們也投硬科技，在大學(xué)、科研院所，甚至將一些醫(yī)院的國(guó)內(nèi)外科技成果進(jìn)行轉(zhuǎn)化。

　　未來我們也會(huì)消費(fèi)，今年是中國(guó)教授創(chuàng)業(yè)的元年，也會(huì)成為國(guó)產(chǎn)品牌崛起的元年！

　　所以在大家都在喊募資難的時(shí)候，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期下行的時(shí)候，正是未來下一個(gè)BAT最好的孕育時(shí)期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大韌性，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

　　如同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期一樣，中國(guó)資本市場(chǎng)也會(huì)經(jīng)歷過發(fā)生、發(fā)展、規(guī)范甚至下滑這樣一個(gè)周期，這是很自然的。

　　回到募資方面，除了政府的引導(dǎo)基金、母基金之外，未來希望拓寬募集渠道，加強(qiáng)與學(xué)校的教育基金，險(xiǎn)資社保等一些其他的長(zhǎng)期資金的合作。

　　總之，做好投資策略，打磨行業(yè)專屬利劍；資產(chǎn)優(yōu)化處理，強(qiáng)化DPI退出，形成長(zhǎng)錢護(hù)盤生態(tài)；這些都是投資機(jī)構(gòu)的壁壘和核心，是真功夫！

　　黃曉黎：請(qǐng)朱總講一下未來的融資策略。

　　朱鵬煒：投資的策略也是一個(gè)融資的策略，中國(guó)的母基金募資無非兩條線，大部分來自于國(guó)企、央企，地方政府，這一條線的公關(guān)難度還是比較大的。另外就是險(xiǎn)資類的，拿到險(xiǎn)資也不容易。

　　我們一部分資金來自于地方政府，占了一半以上，另外我們重點(diǎn)去研究有現(xiàn)金流的企業(yè)家，覺得還是從投資者的需求分析，有的投資人除了賺錢之外，還得去提供一些額外的需求，包括企業(yè)發(fā)展。

　　另外政府的需求，除了投給母基金之外，還有招商引資，所以我覺得募資確實(shí)是一個(gè)修煉內(nèi)功的過程，而且確確實(shí)實(shí)需要有獨(dú)門的技巧，每個(gè)人可能都不一樣。

　　黃曉黎：最后每個(gè)人用一兩句話，說一下2020年的展望。

　　陳能杰：我想用馬老師的一句話：今天很殘酷，明天很殘酷，后天很美好，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的下行還會(huì)有一段時(shí)間，所以希望大家都能夠堅(jiān)持到后天的美好。

　　扈景植：我們GP公司跟LP的關(guān)系，就跟我們看項(xiàng)目的關(guān)系類似，一直哪些項(xiàng)目公司快速成長(zhǎng)，而且可以變革整個(gè)領(lǐng)域，都是一樣的道理，LP也一直重視GP怎么成長(zhǎng)，怎么保障。我還是覺得2020年必須要找到各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的好項(xiàng)目，相對(duì)應(yīng)LP也是可以哪些GP公司成績(jī)比較好，價(jià)格也比較好。我們2020年也會(huì)堅(jiān)持布局。

　　陶冶：每年都是一樣，踏踏實(shí)實(shí)做事情，認(rèn)認(rèn)真真的交作業(yè)。

　　肖軍：我想起柳總（柳傳志）給我們說過的一句話：做企業(yè)就像是人從谷底慢慢爬到山峰，當(dāng)你爬上一個(gè)山峰后，你將會(huì)望到另一個(gè)山峰。波峰和波谷是必然的規(guī)律，企業(yè)的發(fā)展都會(huì)經(jīng)歷波峰波谷，現(xiàn)在的谷底也可能蘊(yùn)藏著未來的希望。

　　周偉麗：一如既往的堅(jiān)持趨勢(shì)分析，價(jià)值投資，賦能發(fā)展。

　　朱鵬煒：我覺得GP要做現(xiàn)金流的服務(wù)，這是展望2020年的最佳時(shí)期。

　　黃曉黎：不管是GP，還是LP，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)，大家其實(shí)各有各的難處，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)投資行業(yè)，本身就在一個(gè)重塑的過程。我相信不管怎么樣，首先把自己的標(biāo)簽打好，定位定好，然后踏踏實(shí)實(shí)地做，這樣的話，自然會(huì)有你的一席之地。也只有這樣，才能穿越周期，存活下來！相信再過十年，回頭望過來，也許現(xiàn)今只是一次重感冒而已，只是成長(zhǎng)中的一個(gè)煩惱。

　　希望大家2020年都有美好的未來，謝謝大家！