2019年中企并購市場完成并購案例數(shù)量雖然小幅上升，但交易規(guī)模持續(xù)回落；私募基金以并購的方式退出的數(shù)量波動起伏較大，其退出的回籠金額達五年最大值。

　　文丨CVSource投中數(shù)據(jù)

　　來源丨超越J曲線

　　目錄

　　中企并購市場數(shù)據(jù)分析

　　2019年，中企并購市場投資意向、交易規(guī)模近五年內(nèi)最低。2019年共計236支私募基金完成并購；共計556支私募基金以并購的方式成功退出。

　　▼并購市場宣布交易年度趨勢

　　2019年，中企并購市場交易活躍度、交易規(guī)模雙下跌，交易規(guī)模近五年內(nèi)最低。2019年披露預(yù)案5454筆并購交易，環(huán)比下降16.89%；當(dāng)中披露金額的有4484筆，交易總金額為3779.06億美元，環(huán)比下降39.01%。

　　圖1-2015年-2019年中企并購市場宣布交易趨勢

　　▼并購市場宣布交易月度趨勢

　　2019年12月，中企并購市場交易活躍度大幅上升，交易規(guī)模上漲。12月披露預(yù)案661筆并購交易，環(huán)比上升38.57%，同比下降8.19%；當(dāng)中披露金額的有562筆，交易總金額約為314.22億美元，環(huán)比上升80.25%，同比下降42.78%。

　　圖2-2018年12月-2019年12月中企并購市場宣布交易趨勢

　　▼并購市場完成交易年度趨勢

　　2019年共計完成2782筆并購交易，環(huán)比上升5.26%； 當(dāng)中披露金額的有2412筆，交易總金額為2467.00億美元，環(huán)比下降18.57%，中企并購市場完成并購案例數(shù)量小幅上升，交易規(guī)模持續(xù)回落。

　　圖3- 2015年-2019年中企并購市場完成交易趨勢

　　▼并購市場完成交易月度趨勢

　　12月共計完成288筆并購交易，環(huán)比上升23.08%，同比下降22.99%； 當(dāng)中披露金額的有259筆，交易總金額為292.04億美元，同比上升2.40%，中企并購市場完成并購案例數(shù)量持續(xù)上漲，交易規(guī)模開始回暖。

　　圖4- 2018年12月-2019年12月中企并購市場完成交易趨勢

　　第二部分

　　并購市場行業(yè)地域分析

　　1、2019年，廣東省并購?fù)瓿砂咐龜?shù)量摘得冠軍、北京交易規(guī)模處于全國首位。2019年并購案例和交易規(guī)模主要集中在制造業(yè)、醫(yī)療健康、IT及信息化。

　　圖5-2019年完成并購地域分布（按投資標(biāo)的分類）

　　2、根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2019年制造業(yè)交易數(shù)量最多，共632起，占比26.2%，其次分別為醫(yī)療健康、IT及信息化、金融、房地產(chǎn)以及能源及礦業(yè)等。就披露交易規(guī)模來看，2019年制造業(yè)占比最大，以482.27億美元占比19.5%，緊隨其次為金融292.17億美元占比11.80%，房地產(chǎn)、醫(yī)療健康以及能源及礦業(yè)，交易金額分別為225.08、188.65、183.36億美元，相應(yīng)占比為9.10%、7.60%、7.40%。

　　圖6- 2019年中企完成并購交易按行業(yè)數(shù)量分布

　　圖7- 2019年中企完成并購交易按行業(yè)規(guī)模分布

　　第三部分

　　中國企業(yè)并購市場重大案例

　　2019年，超10億美元規(guī)模完成并購交易40筆，超1億美元完成并購案例426筆，其中交易規(guī)模最大的是萬華化學(xué)（600309）82.06億美元吸收合并萬華化工。

　　▼境內(nèi)完成并購大額案例

　　2019年12月4日，武漢中商向特定對象非公開發(fā)行股份的方式購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權(quán)，交易總金額52.54億美元。本次交易居然控股成為武漢中商控股股東，將直接持有武漢中商42.68%股份。12月26日，【居然之家(000785)、股吧】（000785）成功借殼武漢中商，正式登陸A股市場。這同時意味著，繼紅星美凱龍（601828）之后，A股市場又迎來了居然之家這個家居賣場巨頭。

　　表1- 2019年中國境內(nèi)宣布并購案例TOP10

　　▼跨境并購案例

　　2019年完成跨境并購案例244筆，其中出境并購181筆，入境并購63筆；披露交易金額378.63億美元。

　　2019年，最大跨境并購交易規(guī)模是安踏體育用品有限公司等出資53.87億美元收購Amer Sports所有已發(fā)行及發(fā)行在外的股份的公開要約；其次是北京汽車集團有限公司出資34億美元收購戴姆勒股份公司，北汽集團成為戴姆勒的第三大股東。

　　表2- 2019年中企參與跨境并購?fù)瓿刹糠职咐?/strong>

　　第四部分

　　2019年私募基金并購及退出概況

　　2019年，共計556支私募基金以并購的方式成功退出，私募基金回籠金額達到近五年內(nèi)最大值，下半年退出數(shù)量波動起伏較大。

　　▼私募基金完成并購案例

　　2019年，共計236支私募基金完成并購，共計投資661.57億元。

　　投資規(guī)模最大的云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資旗下上海麒鈞投資中心（有限合伙）以24.01億元收購美年健康（002044）5.34%股權(quán)； 其次是建投創(chuàng)發(fā)基金管理旗下石家莊鵬海創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）以21.00億元收購君樂寶26.7%股權(quán)。

　　表3- 2019年私募基金并購部分案例

　　▼私募基金以并購方式年度退出回報

　　2019年共計556支私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額約1128.27億元。2016年退出基金數(shù)量有大幅下滑，2016年至2019年退出基金數(shù)量上下微幅波動，2019年私募基金回籠金額達到近五年內(nèi)最大值。

　　圖8- 2015年-2019年私募股權(quán)基金并購?fù)顺鰯?shù)量及回籠金額

　　▼私募基金以并購方式月度退出回報

　　2019年下半年的退出數(shù)量變動浮動較大。12月份回籠金額達到全年最值。

　　6月4日，【世紀(jì)華通(002602)、股吧】（002602）通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購盛大游戲運營主體盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)完成，上海曜瞿如網(wǎng)絡(luò)科技合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波盛杰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等18家基金成功退出，回籠金額約143.54億元。此次收購，是世紀(jì)華通嘗試從傳統(tǒng)汽車零部件行業(yè)向網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要一步。也意味著，2015年11月從納斯達克摘牌的盛大游戲正式登陸A股。

　　圖9- 2019年1-12月私募股權(quán)基金并購?fù)顺鰯?shù)量及回籠金額

　　另外，7月30日，上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司（603501.SH）通過非公開發(fā)行股份方式收購豪威科技85.53%股權(quán)，紹興市韋豪股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、青島融通民和投資中心（有限合伙）等13家基金成功退出，回籠金額99.32億元。

　　表4- 2019年私募基金并購案例

　　第五部分

　　政策及熱點

　　2019年10月18日，證監(jiān)會式發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》(簡稱《重組辦法》)，對多條規(guī)則進行修改，理順重組上市功能，發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟積極作用。

　　修改內(nèi)容主要包括八大關(guān)鍵點：

　　1、取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤”指標(biāo)，支持上市公司資源整合和產(chǎn)業(yè)升級，加快質(zhì)量提升速度。

　　2、進一步縮短“累計首次原則”計算期間至36個月，兼顧市場需求與監(jiān)管層抑制“炒殼”、遏制監(jiān)管套利的一貫要求。

　　3、推進創(chuàng)業(yè)板重組上市改革，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

　　4、恢復(fù)重組上市配套融資，重點引導(dǎo)社會資金向具有自主新能力的高科技企業(yè)集聚。

　　5、加強重組業(yè)績承諾監(jiān)管，重大資產(chǎn)重組的交易對方作出業(yè)績補償承諾的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行補償義務(wù)。 超期未履行或違反業(yè)績補償承諾的，可以對其采取相應(yīng)監(jiān)管措施，從監(jiān)管談話直至認(rèn)定為不適當(dāng)人選。

　　6、簡化信息披露要求。

　　7、證監(jiān)會將繼續(xù)完善“全鏈條”監(jiān)管機制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，繼續(xù)嚴(yán)格規(guī)范重組上市行為，持續(xù)嚴(yán)格監(jiān)管并購重組“三高”間題，打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為，遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等亂象。

　　8、《重組辦法》施行后，尚未取得證監(jiān)會行政許可決定的相關(guān)并購重組申請，適用新規(guī)； 上市公司按照修改后發(fā)布施行的《重組辦法》變更相關(guān)事項，如構(gòu)成對原交易方案重大調(diào)整的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《重組辦法》有關(guān)規(guī)定重新履行決策、披露、申請等程序。