越來越多私募管理人推出長封閉期基金，大多數(shù)份額鎖定期是3年左右，更長的也有6年，甚至15年。私募認為，長封閉期產(chǎn)品有利于改善客戶體驗，也有利于管理人從長期角度做投資，挖掘企業(yè)價值。

　　中國基金報記者 吳君

　　隨著長期投資理念深入人心，越來越多私募管理人推出長封閉期基金，如漢和資本、景林資產(chǎn)、格雷資產(chǎn)、九坤投資等。據(jù)了解，大多數(shù)份額鎖定期是3年左右，更長的也有6年，甚至15年。私募認為，長封閉期產(chǎn)品有利于改善客戶體驗，也有利于管理人從長期角度做投資，挖掘企業(yè)價值。

　　封閉期最長達15年

　　中國基金報記者了解到，越來越多私募管理人推出封閉期基金。百億私募漢和資本表示，自2020年7月開始就發(fā)行鎖定期為6年的產(chǎn)品，堅定踐行超長期價值投資理念，以長周期產(chǎn)業(yè)投資的眼光來看待上市公司。

　　格雷資產(chǎn)稱，繼2018年發(fā)行首只5年封閉期產(chǎn)品后，2019年12月開始設(shè)立主打長封閉期的格雷財富傳承系列基金，陸續(xù)發(fā)行了5只長封閉期產(chǎn)品，既有3年份額鎖定期的，也有5年的，還有最近剛剛成立的1只份額鎖定15年的基金，“我們用股權(quán)投資的視角投資股票，長期投資中國最頂尖的卓越企業(yè)”。

　　景林資產(chǎn)目前全線產(chǎn)品均為3年以上封閉期，策略是景林一貫的深度價值股票投資策略。上海某大型私募總經(jīng)理透露，準備發(fā)封閉期產(chǎn)品，現(xiàn)在正在跟渠道談，由他們來選兩年還是三年。

　　美港資本客戶部總監(jiān)鄔斌捷表示，今年關(guān)聯(lián)公司優(yōu)波投資發(fā)了一個三年期產(chǎn)品，是價值投資策略。澤添基金稱，有24個月封閉期的產(chǎn)品，主要為股票多頭策略，價值選股，趨勢選時，基于公司基本面。

　　除了股票多頭，還有量化私募也推出封閉期產(chǎn)品。例如，百億量化私募九坤投資今年發(fā)行了3年期多空策略產(chǎn)品，在不到4個月時間內(nèi)募集規(guī)模超50億元；鳳翔投資今年發(fā)行了2只鎖定期為5年的基金，募集期也受到投資者追捧。

　　金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興認為，近幾年以核心資產(chǎn)為代表的龍頭行情演繹，價值投資理念已比較盛行。公開數(shù)據(jù)顯示，投資者持有時間周期越長，私募基金給客戶帶來正收益的勝率越高、收益也相應(yīng)提高。

　　據(jù)了解，一些封閉期產(chǎn)品的費率有特別設(shè)置。格雷資產(chǎn)表示，長封閉期基金費用會更低一些。景林資產(chǎn)在封閉期內(nèi)不計提業(yè)績費，最大程度保護并讓利于投資者，并在業(yè)績費計提時設(shè)置一定年化收益起點，將管理人與投資者的利益深度綁定。

　　張開興表示，這類產(chǎn)品在具體費率設(shè)計上，各家都不太一樣，漢和資本最具特色，一直堅守零管理費，25%業(yè)績報酬。近期也金斧子旗下水星資管發(fā)行封閉期3年的水星旗艦FOF和水星50定制FOF，零申購費，零管理費，年化10%以上基準收益后提取業(yè)績報酬。

　　倡導理性投資、長期投資

　　談及發(fā)長封閉期產(chǎn)品的原因，格雷資產(chǎn)稱，雖然格雷的基金收益很高，但很多投資者沒賺到這么多，因為總有人擔心風險或為兌現(xiàn)微小收益“中途下車”，有些贖回時點還是在2018年年底和今年一季度的市場低點。從行業(yè)統(tǒng)計看，投資收益與投資時間成正比，代表全體基金整體收益水平的中證基金指數(shù)，2003年~2019年總回報超過5倍，對應(yīng)年化收益率12%，但大部分持有人并沒有“獲得感”，甚至覺得買基金是虧的，“我們設(shè)立長封閉期產(chǎn)品是為了幫助投資者培養(yǎng)長線投資習慣，解決其因為拿不住好基金無法實現(xiàn)收益最大化的問題?！?/p>

　　澤添基金表示，發(fā)長封閉期產(chǎn)品可以給客戶帶來長期穩(wěn)定的收益，因為企業(yè)的成長和業(yè)績的確定性都需要時間。另外，注冊制下，良幣會逐漸驅(qū)逐劣幣，海外資金不斷流入國內(nèi)核心資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)公司被大幅低估的可能性越來越小，這兩者決定A股土壤由博弈慢慢切換到價值主導，發(fā)行長期封閉產(chǎn)品有助于伴隨優(yōu)秀企業(yè)成長。

　　景林資產(chǎn)認為，從歷史經(jīng)驗和數(shù)據(jù)看，個人投資者往往不具備市場擇時能力，在基金凈值屢創(chuàng)新高情況下，投資者收益不一定與之匹配。通過延長封閉期，被動增加投資者的持有時間，讓投資者真正享受到中國經(jīng)濟上漲及優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來的資產(chǎn)增值回報。另外，景林堅持深度價值投資風格，也需要一定投資期限來摒棄市場噪音的干擾，通過延長封閉期，也是為了找到認可并匹配其投資理念的客戶，一同成長。

　　除了希望實現(xiàn)好的客戶收益，這些私募也著力倡導長線投資。

　　漢和資本表示，權(quán)益類投資是一個長周期的投資品類，其投資風險跟投資周期是成反比的，因此，希望客戶用于投資權(quán)益類資產(chǎn)的資金屬性能夠與權(quán)益類投資的長周期屬性相匹配；足夠長的鎖定期，有助于我們看得足夠長遠，忽略短期非理性波動，帶來結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢?！拔覀兿嘈胖挥谢诔L期的維度深入思考價值，以實業(yè)投資的角度去審視上市公司，長期伴隨企業(yè)發(fā)展，從而獲益于企業(yè)長期內(nèi)在價值的提升，才是最行之有效且可持續(xù)的投資之道?！?/p>

　　上海某大型私募總經(jīng)理坦言，以前管過社保的錢，考核周期是3年，后來發(fā)現(xiàn)社保的長期業(yè)績比公募好，因為以3年為周期，基金經(jīng)理更傾向于買好企業(yè)，他會以更長的視角去投資，3年后好企業(yè)會創(chuàng)新高，反而業(yè)績好、換手率低。

　　張開興說，大部分投資者有擇時偏好，如果通過合同制度約定長封閉期，可規(guī)避短時的不理性拋售，通過長期持有，優(yōu)異的基金管理人大概率會給投資者帶來不錯收益。封閉期越長，對于基金管理人的組合操作，會更加便捷和從容，引導其從更長時間維度去思考企業(yè)的價值，發(fā)揮機構(gòu)投資者的研究優(yōu)勢，引導市場交易結(jié)構(gòu)良性發(fā)展。