近期，上海新晉百億量化私募衍復(fù)投資公告稱，從12月1日起，公司過(guò)往發(fā)行的代銷產(chǎn)品將不接受任何形式的新增資金。又一家百億私募“封盤拒客”，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，衍復(fù)投資去年下半年才成立，但僅僅1年時(shí)間，規(guī)模就突破了百億。該私募內(nèi)部人士告訴基金君，“封盤”原因是產(chǎn)品策略容量限制。

　　在今年火爆的市場(chǎng)里面，還有石鋒資產(chǎn)、千象資產(chǎn)、明河投資等私募主動(dòng)“封盤”，控制規(guī)模。今年證券私募基金迎來(lái)大發(fā)展，前10個(gè)月規(guī)模猛增1.23萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到3.68萬(wàn)億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)百億私募陣營(yíng)已突破60家，刷新歷史紀(jì)錄。

　　基金君也了解到，部分私募在階段性“封盤”以后，近期又發(fā)行了新產(chǎn)品、打開(kāi)申購(gòu)等，因?yàn)槿匀豢春檬袌?chǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　新銳百億量化私募“封盤”

　　新晉百億私募衍復(fù)投資最近發(fā)布公告稱，截至今年10月底，公司管理規(guī)模已達(dá)到100億人民幣，考慮到投資者利益和公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，公司決定控制管理規(guī)模，12月1日起暫停代銷產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)。也就是說(shuō)“封盤”了。

　　具體來(lái)看，衍復(fù)投資表示，今年11月30日之前，已上架代銷產(chǎn)品繼續(xù)接受新老客戶認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)及追加。但是，自2020年12月1日起，公司過(guò)往發(fā)行的代銷產(chǎn)品將不接受任何形式的新增資金；而上述產(chǎn)品固定開(kāi)放日贖回業(yè)務(wù)不受影響。

　　今天基金君采訪到了衍復(fù)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人，她告訴基金君，封盤的主要原因是產(chǎn)品策略容量限制。公司旗下產(chǎn)品采用多因子量化選股模型，有策略容量限制。在A股現(xiàn)在的市場(chǎng)體量下，衍復(fù)的年化超額收益能夠做得比較高，當(dāng)然可以繼續(xù)做到300、500億，“但是收了投資人的管理費(fèi)，如果超額收益沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，這是對(duì)投資者不負(fù)責(zé)，所以我們產(chǎn)品都封盤了?！?/p>

　　值得注意的是，衍復(fù)投資是一家年輕的百億量化私募機(jī)構(gòu)?；饦I(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，上海衍復(fù)投資管理有限公司成立于2019年7月25日，登記于2019年11月11日，目前公司旗下備案了111只私募基金產(chǎn)品，包括市場(chǎng)中性、指數(shù)增強(qiáng)等策略，首只產(chǎn)品成立于去年12月下旬，也就是該私募僅用了一年時(shí)間就突破百億規(guī)模。

　　資料顯示，衍復(fù)投資首席投資官高亢畢業(yè)于美國(guó)麻省理工學(xué)院，曾經(jīng)就職于知名量化機(jī)構(gòu)DRW Trading Group和Two Sigma Investments，后來(lái)回國(guó)加入上海銳天投資擔(dān)任合伙人，銳天投資曾被稱為國(guó)內(nèi)量化私募四大天王之一；2019年高亢自立門戶創(chuàng)立衍復(fù)投資，他擁有超過(guò)10年的量化策略研發(fā)和組合管理經(jīng)驗(yàn)。

　　私募排排網(wǎng)表示，對(duì)于量化基金來(lái)說(shuō)，普遍存在收益高但是買不到的困境。這是由于量化對(duì)沖基金是基于量化模型與程序化交易，因此，容量便成為制約其規(guī)模擴(kuò)張的主要原因，在國(guó)內(nèi)的多家百億私募中，部分子策略產(chǎn)品不接受申購(gòu)的現(xiàn)象也是屢見(jiàn)不鮮。

　　基金君了解到，衍復(fù)投資今年發(fā)展非常迅速，其產(chǎn)品在渠道廣受追捧。其投資策略特點(diǎn)是嚴(yán)格控制行業(yè)及風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露，同時(shí)持股分散，全市場(chǎng)選股，平均持倉(cāng)800-1500只。

　　今年多家私募主動(dòng)“封盤”

　　實(shí)際上，由于今年A股市場(chǎng)火爆，私募基金銷售也很火爆，不少私募規(guī)模迅速擴(kuò)張，規(guī)模的增長(zhǎng)帶來(lái)投資、策略上的壓力，為了維護(hù)投資者利益，一些私募選擇暫停旗下私募基金銷售。

　　同樣是上海的量化私募千象資產(chǎn)，在今年10月底也公告，暫停旗下部分CTA產(chǎn)品線募集。千象資產(chǎn)表示，隨著公司管理規(guī)模擴(kuò)大，為保障持有人利益、更好地服務(wù)現(xiàn)有合作伙伴，公司決定：1、即日起暫停所有CTA單策略產(chǎn)品線的募集；2、暫停尚未合作的新券商及期貨公司的接入；3、混合策略產(chǎn)品目前仍接受募集。

　　今年9月，上海新晉百億主動(dòng)權(quán)益私募石鋒資產(chǎn)在其官方微信公告稱，“經(jīng)過(guò)慎重考慮，我司決定，自2020年9月1日起，暫停新產(chǎn)品的首發(fā)募集（已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品除外），存續(xù)產(chǎn)品的申購(gòu)和贖回照舊。未來(lái)我司將擇時(shí)重啟新產(chǎn)品發(fā)行?！逼湟馑季褪牵唐趦?nèi)不再打算發(fā)新產(chǎn)品了，但存續(xù)的老產(chǎn)品還可以申贖。

　　今年7月，上海私募公司明河投資也宣布，部分產(chǎn)品暫停申購(gòu)。明河投資表示，公司注重持有人長(zhǎng)期利益，可持續(xù)回報(bào)是明河投資一切決策的出發(fā)點(diǎn)，因近期凈值上漲，管理規(guī)?？焖贁U(kuò)大，現(xiàn)決定于2020年8月1日起暫停除明河1號(hào)、3號(hào)之外產(chǎn)品的新增申購(gòu)（現(xiàn)持有人追加和贖回不受限制），開(kāi)放時(shí)間另行通知。（PS：明河清源1號(hào)、3號(hào)為不同基金經(jīng)理管理，不受影響，仍可自由申購(gòu)贖回。）

　　據(jù)格上研究調(diào)查了解到，今年還有多家私募此前也階段性“封過(guò)盤”，比如今年年中景林資產(chǎn)宣布不接受新客戶申購(gòu)，今年8月彤源投資部分基金經(jīng)理也暫停新資金募集，同時(shí)高毅資產(chǎn)多位基金經(jīng)理暫時(shí)封閉。去年有多家量化私募宣布“封盤”，震動(dòng)私募圈，包括幻方量化、九坤投資、思勰投資、啟林投資等。

　　具體來(lái)看，格上研究認(rèn)為私募“封盤”的原因主要有幾點(diǎn)：一是控制公司管理規(guī)模，保障投資收益。資產(chǎn)管理行業(yè)離不開(kāi)團(tuán)隊(duì)的力量，規(guī)模的提升對(duì)管理人團(tuán)隊(duì)的要求更高，除了運(yùn)營(yíng)人員的配置要跟上，投研團(tuán)隊(duì)能力也需要進(jìn)一步提升，以擴(kuò)充更大的投資范圍和更多的投資標(biāo)的，來(lái)滿足更多規(guī)模的投資需求。

　　二是拒絕短期追捧資金，引導(dǎo)投資者理性投資，提高投資體驗(yàn)。因短期爆發(fā)性業(yè)績(jī)追捧而來(lái)的投資人，往往對(duì)基金的收益預(yù)期也會(huì)參照短期業(yè)績(jī)，但管理人深知這種業(yè)績(jī)不可持續(xù)，甚至資金進(jìn)入時(shí)點(diǎn)可能是相對(duì)高點(diǎn)，所以拒絕這類非理性的資金有助于管理好投資人的預(yù)期，也讓投資者的體驗(yàn)更好一些。

　　三是主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，比如漢和資本在今年1月宣布封閉3年鎖定期產(chǎn)品，隨后7月推出6年鎖定期產(chǎn)品。

　　今年證券私募規(guī)模增長(zhǎng)超萬(wàn)億

　　百億私募突破60家

　　基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，私募證券投資基金規(guī)模達(dá)到3.68萬(wàn)億元，較去年底的2.45萬(wàn)億元大幅增加了1.23萬(wàn)億元；同時(shí)，備案的基金數(shù)量為51196只，較去年底增加9797只。

　　基金君看了一下，證券私募規(guī)模增長(zhǎng)比較迅速的是7月和10月，單月分別增長(zhǎng)了4416.21億元、5006.35億元。這幾個(gè)月也有不少私募機(jī)構(gòu)迅速突破百億規(guī)模，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)，進(jìn)化論資產(chǎn)、石鋒資產(chǎn)、伊洛投資、誠(chéng)奇資產(chǎn)、衍復(fù)投資、希瓦資產(chǎn)等多家私募突破百億規(guī)模，至此，全國(guó)百億私募陣營(yíng)突破60家，刷新歷史紀(jì)錄。

　　值得注意的是，量化私募在這一波市場(chǎng)行情中，廣受投資者青睞。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，百億量化私募機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到9家，包括明汯投資、九坤投資、靈均投資、幻方量化（PS：寧波幻方量化、幻方量化是兩個(gè)主體，一家公司）、金锝資產(chǎn)、鳴石投資、進(jìn)化論資產(chǎn)、誠(chéng)奇資產(chǎn)、衍復(fù)投資。

　　量化私募今年之所以擴(kuò)容迅速，業(yè)內(nèi)人士分析，主要是今年市場(chǎng)比較適合量化策略投資，賺錢效應(yīng)突出，投資人的認(rèn)可度提高等有關(guān)，但是也要警惕量化策略容量限制和有效性，量化私募需要不斷拓展能力圈，加大人才和科技投入。

　　但基金君也了解到，部分私募機(jī)構(gòu)在階段性“封盤”、控規(guī)模以后，近期又發(fā)行了新產(chǎn)品，打開(kāi)了旗下基金申購(gòu)，因?yàn)槿匀豢春檬袌?chǎng)投資機(jī)會(huì)。比如景林資產(chǎn)11月以來(lái)已經(jīng)備案了17只私募基金，高毅資產(chǎn)11月也備案了7只私募基金。

　　星石投資表示，展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的趨勢(shì)仍然會(huì)延續(xù)，特別是明年上半年，由于今年的低基數(shù)，表觀經(jīng)濟(jì)增速大概率會(huì)階段性沖高。而伴隨著經(jīng)濟(jì)增速上行，分子端的盈利將是接下來(lái)一段時(shí)間股價(jià)上行的核心驅(qū)動(dòng)。特別是前期受疫情影響較大的可選消費(fèi)，比如家用電器、汽車、航空等行業(yè)，以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早周期行業(yè)，比如有色金屬等行業(yè)的成長(zhǎng)股彈性將會(huì)更大。

　　北京和聚投資表示，目前A股正處在風(fēng)格階段性再平衡階段，進(jìn)入年底，事件的擾動(dòng)也在增多，但整體看，市場(chǎng)還是圍繞著業(yè)績(jī)展開(kāi)。隨著貨幣政策的進(jìn)一步退出，基本面因素將發(fā)揮更大的作用。我們覺(jué)得中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)是一輪快速反彈后的逐步下行周期，而是持續(xù)修復(fù)的周期，節(jié)奏會(huì)比較平緩，時(shí)間也會(huì)拉的比較長(zhǎng)。這種環(huán)境對(duì)于股票投資是比較有利的。在這個(gè)背景下，比較看好未來(lái)傳統(tǒng)領(lǐng)域的持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)。

　　外資私募富敦投資表示，已將對(duì)股市的正面看法調(diào)整為看漲，尤其看好中國(guó)和亞洲股市。中國(guó)是該地區(qū)及其復(fù)蘇的增長(zhǎng)引擎，不斷增長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)支出正在推動(dòng)來(lái)自科技、醫(yī)療、金融、電子商務(wù)和消費(fèi)品牌等行業(yè)的穩(wěn)定投資回報(bào)。這些趨勢(shì)可能會(huì)在未來(lái)很多年持續(xù)下去，而隨著亞洲內(nèi)部貿(mào)易增長(zhǎng)的改善，亞洲其他地區(qū)也將受益。

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