中國基金報記者 林雪

　　春節(jié)剛過，上海一家新晉百億私募希瓦資產(chǎn)就宣告，暫停基金經(jīng)理梁宏旗下老產(chǎn)品的申購。這背后究竟是什么原因？其實前不久也有一家量化私募啟林投資管理規(guī)模也突破了百億，其也公告市場中性策略部分產(chǎn)品封盤。2020年以來在市場結(jié)構(gòu)性行情下，不少績優(yōu)私募規(guī)模迅速突破百億，石鋒資產(chǎn)、衍復投資等階段性進行“封盤”，引發(fā)市場關(guān)注。有私募表示，今年市場波動會加大，要降低收益預期，賺企業(yè)盈利增長的錢。

　　希瓦資產(chǎn)公告暫停部分老產(chǎn)品申購

　　背后原因竟然是？

　　2月17日春節(jié)假期最后一天中午，上海希瓦資產(chǎn)管理有限公司的公眾號發(fā)布《關(guān)于基金經(jīng)理梁宏暫停老產(chǎn)品申購的通知》，自2021年02月22日起，基金經(jīng)理梁宏暫停老產(chǎn)品申購。凈值1.15以上的小牛、大牛、圣劍、刀塔FOF暫停新申購，持有人追加不受影響?；謴蜁r間將另行通知。

　　基金君就此采訪了希瓦資產(chǎn)相關(guān)知情人士，他表示老產(chǎn)品凈值比較高，總體保持較高倉位運行，相對于新產(chǎn)品而言，進攻性略強，但相應(yīng)的波動也會更大一點，“如果新的客戶申購老產(chǎn)品，沒有享受到之前的收益，但可能承受市場一定波動，會對其持有體驗造成影響?！?/p>

　　“我們覺得今年市場會有很多機會，但擔心短期市場波動大，如果新進來的客戶買倉位高的老產(chǎn)品，一周5、6個點的回調(diào)，怕客戶體驗不好。所以封閉老產(chǎn)品，最近我們也會有一些新產(chǎn)品推出，建議客戶申購新產(chǎn)品，新產(chǎn)品會根據(jù)市場慢慢建倉，建立安全墊，從客戶心理角度來說會更好受一些?！痹撊耸空f。

　　基金君也發(fā)現(xiàn)，2020年9月希瓦資產(chǎn)也公告，提高部分產(chǎn)品的申購起點，從2020年10月21日起，基金經(jīng)理梁宏管理的一年期和兩年期產(chǎn)品申購起點將提高至200萬元，三年期產(chǎn)品維持100萬元。

　　據(jù)了解，希瓦資產(chǎn)成立于2014年12月，并且在去年管理規(guī)模突破100億，目前旗下備案的基金有37只。希瓦資產(chǎn)掌門人梁宏擁有美股、港股和A股三地市場超過10年的投資經(jīng)驗，擅長成長股投資、價值投資。

　　他從上海交通大學畢業(yè)后，曾經(jīng)從事過財務(wù)軟件咨詢工作、做過美股交易員，也自己創(chuàng)過業(yè)做生意，但結(jié)果不盡如人意。后來他打算專職從事投資行業(yè)，并且在2012年開始活躍于社區(qū)，發(fā)表了不少投資感悟的原創(chuàng)文章，至今已經(jīng)積累了64萬粉絲。

　　2014年12月梁宏成立了希瓦資產(chǎn)，公司名字取之于DOTA游戲中的一款裝備“希瓦的守護”，據(jù)梁宏介紹，希瓦作為護甲裝備有立足于防守的意思，代表著公司以風控為主，控制產(chǎn)品回撤為主的思路，另外作為法師裝備，代表了希瓦靠智取，而非蠻力，靠策略，靠腦子戰(zhàn)勝市場。希瓦資產(chǎn)的投資策略，可以歸結(jié)為十六個字：“價值選股、趨勢選時、估值定倉、波動降本”。

　　希瓦資產(chǎn)董事長梁宏近期在公開演講中表示，未來小市值公司被邊緣化是大趨勢，因為隨著越來越機構(gòu)化，資金肯定是關(guān)注主流標的的，這些標的當中，目前有的泡沫化，甚至重度泡沫化的公司存在。但是有一些基本面不錯，偏貴也是可以的?！罢驹谌虻囊曇埃覀兛隙ㄅ渲弥袊馁Y產(chǎn)大于美國的資產(chǎn)。當然美國的一些好的資產(chǎn)我們也會配，配置一些技術(shù)領(lǐng)先的。但是中國的資產(chǎn)配置，我們會首先考慮互聯(lián)網(wǎng)公司為主，其次是生物醫(yī)藥公司、消費公司，其次是供應(yīng)鏈的，不管是新能源供應(yīng)鏈、光伏供應(yīng)鏈?！?/p>

　　百億量化私募也封盤市場中性策略產(chǎn)品

　　其實在今年1月27日，量化私募啟林投資也公告，決定從2021年1月22日起，暫停部分市場中性策略產(chǎn)品的募集申購，其余存續(xù)未滿足打新規(guī)模產(chǎn)品的申購、贖回照舊。據(jù)了解，到今年1月22日，啟林投資主動管理規(guī)模突破百億大關(guān)。

　　基金君了解到，封盤部分市場中性策略產(chǎn)品的原因是現(xiàn)在股指期貨貼水還處于相對較高位置，“從長期投資人回報的角度來說，性價比較低，沒必要去承擔這個損失。從私募管理人的角度來說，中性策略額度其實比較緊張，暫時性控制，也是對自身策略收益的保護?！毕嚓P(guān)負責人稱。

　　據(jù)了解，啟林投資是滬上一家量化私募，成立于2015年5月28日，其創(chuàng)始人王鴻勇是北京大學物理學博士，德國亥姆霍茲研究所博士后，曾任上海大學物理系副教授，后來跟幾個朋友一起成立量化私募基金創(chuàng)業(yè)。目前啟林投資旗下管理的私募基金有166只，包括指數(shù)增強、市場中性等策略。

　　多家百億私募去年階段性“封盤”

　　由于市場火爆，結(jié)構(gòu)性行情引發(fā)投資者借基入市熱情高漲，2020年以來一些私募基金規(guī)模增長迅速，石鋒資產(chǎn)、衍復投資、千象資產(chǎn)等多家主動投資或量化投資的私募基金選擇階段性“封盤”，控制規(guī)模。

　　去年12月，量化私募衍復投資發(fā)布公告稱，截至2020年10月底，公司管理規(guī)模已達到100億人民幣，考慮到投資者利益和公司的長期穩(wěn)健發(fā)展，公司決定控制管理規(guī)模，12月1日起暫停代銷產(chǎn)品的認購和申購。

　　彼時，衍復投資相關(guān)負責人告訴基金君，封盤的主要原因是產(chǎn)品策略容量限制。公司旗下產(chǎn)品采用多因子量化選股模型，有策略容量限制。在A股現(xiàn)在的市場體量下，衍復的年化超額收益能夠做得比較高，當然可以繼續(xù)做到300、500億，“但是收了投資人的管理費，如果超額收益沒有競爭力，這是對投資者不負責，所以我們產(chǎn)品都封盤了。”

　　去年9月，上海新晉百億主動權(quán)益私募石鋒資產(chǎn)在其官方微信公告稱，“經(jīng)過慎重考慮，我司決定，自2020年9月1日起，暫停新產(chǎn)品的首發(fā)募集（已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品除外），存續(xù)產(chǎn)品的申購和贖回照舊。未來我司將擇時重啟新產(chǎn)品發(fā)行?！?/p>

　　具體來看，格上研究認為私募“封盤”的原因主要有幾點：一是控制公司管理規(guī)模，保障投資收益。資產(chǎn)管理行業(yè)離不開團隊的力量，規(guī)模的提升對管理人團隊的要求更高，除了運營人員的配置要跟上，投研團隊能力也需要進一步提升，以擴充更大的投資范圍和更多的投資標的，來滿足更多規(guī)模的投資需求。

　　二是拒絕短期追捧資金，引導投資者理性投資，提高投資體驗。因短期爆發(fā)性業(yè)績追捧而來的投資人，往往對基金的收益預期也會參照短期業(yè)績，但管理人深知這種業(yè)績不可持續(xù)，甚至資金進入時點可能是相對高點，所以拒絕這類非理性的資金有助于管理好投資人的預期，也讓投資者的體驗更好一些。

　　三是主動調(diào)整產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，比如漢和資本在去年1月宣布封閉3年鎖定期產(chǎn)品，隨后7月推出6年鎖定期產(chǎn)品。

　　另外，也有私募告訴基金君，“部分私募選擇封盤，不是因為規(guī)模大、不看好市場等理由，而是后臺運營跟不上?！?/p>

　　百億私募數(shù)量翻倍

　　私募認為今年要降低收益預期

　　格上研究數(shù)據(jù)顯示，2020年以來百億私募增加了33家，到2020年底達到64家，實現(xiàn)翻倍；2021年新晉百億私募還包括原東方紅資管副總經(jīng)理林鵬執(zhí)掌的和諧匯一資產(chǎn)。這主要得益于市場行情帶來私募基金賺錢效應(yīng)明顯，投資者越來越喜歡通過買基金來進行投資。

　　不少私募仍然看好2021年市場投資機會。重陽投資表示，股票市場的表現(xiàn)將從2020年主要受益于寬松流動性環(huán)境的估值擴張驅(qū)動，轉(zhuǎn)為2021年主要由經(jīng)濟復蘇帶來的上市公司業(yè)績驅(qū)動。不管是A股還是港股，由于結(jié)構(gòu)的高度分化，且市場在兩年的大幅上漲后也積累了一定的風險，需要時間進行消化。所以，在策略上需要做到攻守兼?zhèn)?，發(fā)掘結(jié)構(gòu)性機會的同時適度重視防守。在選股上，優(yōu)質(zhì)賽道與傳統(tǒng)行業(yè)同樣存在結(jié)構(gòu)性機會。優(yōu)質(zhì)賽道需更加注重估值與成長確定性的匹配度；傳統(tǒng)行業(yè)均值回歸過程中，同樣需要對公司的質(zhì)量和增長潛力仔細甄別。

　　同犇投資認為，今年投資者應(yīng)該適當降低收益率預期，2020年主要賺的是估值提升的錢，2021年更多要靠賺盈利增長的錢，市場上最優(yōu)質(zhì)的一批公司的估值有望基本保持，而一些偽成長或沒有長邏輯的股票存在估值回落的風險。當然，投資者也不必過分悲觀，A股、港股的優(yōu)質(zhì)公司仍值得中長期看好，努力尋找還是能找到一些結(jié)構(gòu)性機會。