春節(jié)后，A股迎來(lái)一波劇烈調(diào)整。在震蕩調(diào)整中，有一組數(shù)據(jù)令人頗感意外。

　　東統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 2021年2月18日至3月9日（春節(jié)后），A股共有2969只個(gè)股上漲，1213只個(gè)股下跌，也就是說(shuō)，超七成股票節(jié)后其實(shí)是上漲的。

　　但在此背景下，不僅公募基金凈值大幅回撤，多家百億級(jí)私募業(yè)績(jī)也出現(xiàn)大幅波動(dòng)。截至3月5日，去年私募冠軍石鋒資產(chǎn)旗下的多只產(chǎn)品，節(jié)后凈值跌幅超過(guò)20%，鐘愛(ài)大消費(fèi)的林園更有產(chǎn)品跌幅超過(guò)24%。

　　節(jié)后七成股票上漲

　　春節(jié)以來(lái)，A股調(diào)整顯著加劇，不少投資者直呼：“已經(jīng)跌傻了”，不過(guò)近期的一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)卻出乎了很多人的意料。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年1月4日至2月10日（春節(jié)前），上證指數(shù)漲幅為5.24%，滬深300上漲11.44%，創(chuàng)業(yè)板指上漲15.09%；其中有1042只個(gè)股上漲，3124只個(gè)股下跌，全體A股平均跌幅為5.81%。

　　而在2021年2月18日至3月9日（春節(jié)后），上證指數(shù)下跌8.09%，滬深300跌幅達(dá)14.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為22.86%；但卻有2969只個(gè)股上漲，1213只個(gè)股下跌，全體A股平均上漲幅度為4.3%。

　　也就是說(shuō)，春節(jié)前，市場(chǎng)中四分之三的個(gè)股下跌，指數(shù)卻全線飄紅，市場(chǎng)熱情不斷升溫。春節(jié)后，超過(guò)七成的個(gè)股上漲，三大指數(shù)卻頻頻受挫，跌幅顯著。

　　為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？數(shù)據(jù)給出了答案：背后是核心資產(chǎn)的重挫。數(shù)據(jù)顯示，由各個(gè)行業(yè)的龍頭組成、被稱作A股核心資產(chǎn)的“茅指數(shù)”，今年2月18日以來(lái)跌幅遠(yuǎn)超過(guò)滬深300指數(shù)。

　　“客觀來(lái)講，春節(jié)前很多龍頭股標(biāo)的的上漲是不合理的，更多是由情緒面因素主導(dǎo)的，所以美債收益率的提升成為了一個(gè)導(dǎo)火索，因此春節(jié)后這類股票的下跌比較迅猛，而以往不受資金關(guān)注且性價(jià)比較高的股票開(kāi)始上漲，并造就了這一現(xiàn)象，背后的主要原因是多數(shù)龍頭股具備估值回歸的必要性。”滬上一位私募研究員表示。

　　明星百億私募業(yè)績(jī)大幅調(diào)整

　　在此背景下，多數(shù)百億級(jí)私募產(chǎn)品的凈值產(chǎn)生大幅回撤，讓不少投資人倍感受傷。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，牛年以來(lái)林園投資旗下的多只產(chǎn)品凈值的跌幅超過(guò)20%，最大跌幅甚至超過(guò)了24%。

　　公開(kāi)資料顯示，林園一直對(duì)“嘴巴相關(guān)的生意”非?？春?，主要聚焦于大消費(fèi)和醫(yī)療健康板塊的投資機(jī)會(huì)。從持倉(cāng)來(lái)看，林園并未對(duì)行業(yè)做出調(diào)整。

　　來(lái)源：某私募第三方平臺(tái)

　　與此同時(shí)，去年百億級(jí)私募中的業(yè)績(jī)冠軍石鋒資產(chǎn)的產(chǎn)品跌幅也非常顯著。數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，石鋒資產(chǎn)旗下多只產(chǎn)品凈值跌幅超過(guò)20%，而且石鋒資產(chǎn)重劍一號(hào)在2月19日至2月26日期間，僅一周凈值就下跌了24.66%。

　　據(jù)悉，去年石鋒資產(chǎn)的業(yè)績(jī)亮眼，規(guī)模從30億元左右迅速攀升至100億元以上，全年業(yè)績(jī)?cè)诎賰|級(jí)私募中排名第一。今年1月，石鋒資產(chǎn)還在券商渠道發(fā)售三年期封閉產(chǎn)品，再度受到投資者的追捧。

　　來(lái)源：某私募第三方平臺(tái)

　　“其實(shí)去年很多業(yè)績(jī)亮眼的百億級(jí)私募，都是重倉(cāng)核心資產(chǎn)，持股集中度和倉(cāng)位非常高，但大多數(shù)人會(huì)在今年1月的時(shí)候適當(dāng)減倉(cāng)或者調(diào)整一部分倉(cāng)位到低估值的標(biāo)的。因?yàn)?月的上漲很顯然是不理智的，好資產(chǎn)也需要有好價(jià)格，所以部分私募周跌幅那么高確實(shí)很傷害投資者，其管理能力能否匹配規(guī)模也受到了質(zhì)疑，做絕對(duì)收益的機(jī)構(gòu)還是要將風(fēng)控?cái)[在一個(gè)很重要的位置?！币晃?a href="http://m.xfjyyzc.com/gushifocus/740692.htm" target="_blank">私募基金經(jīng)理直言。

　　自下而上尋找高確定性機(jī)會(huì)

　　機(jī)構(gòu)關(guān)注哪些投資機(jī)會(huì)？多位基金經(jīng)理表示，判斷短期底部是很難的事情，“躺賺”的階段已經(jīng)過(guò)去，目前最重要的是深度研究個(gè)股，尋找業(yè)績(jī)有望超預(yù)期或者持續(xù)增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　星石投資表示，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期開(kāi)啟，上市公司盈利仍在加速修復(fù)，2021年A股盈利驅(qū)動(dòng)將逐步替代估值驅(qū)動(dòng)，優(yōu)質(zhì)公司的盈利驅(qū)動(dòng)會(huì)更為明顯。其中，“高資產(chǎn)壁壘”的公司值得關(guān)注，這類公司的核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是通過(guò)持續(xù)的資本投入（資本壁壘）或長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)壁壘）形成的。隨著經(jīng)濟(jì)景氣度上升，這一類公司將更加充分地受益于經(jīng)濟(jì)回暖，需求的改善將體現(xiàn)為企業(yè)盈利的強(qiáng)勁增長(zhǎng)或持久景氣。

　　煜德投資也認(rèn)為，能夠提供扎實(shí)業(yè)績(jī)的公司才能提供真正的超額收益，而且從更長(zhǎng)期的維度來(lái)看，每一次市場(chǎng)的大幅調(diào)整都給長(zhǎng)期投資者提供了配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。當(dāng)優(yōu)質(zhì)公司估值性價(jià)比提升時(shí)，可逐步布局消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　清和泉資本透露，近期公司在跌下來(lái)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)中持續(xù)跟蹤基本面、反復(fù)比較，優(yōu)化了投資組合。目前老產(chǎn)品倉(cāng)位為七成左右，新產(chǎn)品倉(cāng)位為三成左右，接下來(lái)會(huì)將騰挪出來(lái)的資金繼續(xù)加配高ROE的優(yōu)質(zhì)公司。

　　編輯：金蘋蘋