作者： 段思宇

　　資產(chǎn)配置大時(shí)代下，私募基金管理規(guī)模正快速擴(kuò)容，尤其是主攻股市的私募證券投資基金。根據(jù)近日朝陽永續(xù)發(fā)布的《2020年度私募市場(chǎng)白皮書》（下稱《白皮書》），截至2021年2月末，證投類私募基金管理規(guī)模已達(dá)到4.4萬億。

　　規(guī)模急劇增長的背后，是私募產(chǎn)品的加速發(fā)行。截至今年2月底，已有約5.8萬只證投類私募產(chǎn)品獲準(zhǔn)備案發(fā)行；另外，私募管理人有近8934家，管理人數(shù)持續(xù)增長。

　　從證投類私募基金管理人來看，《白皮書》顯示有兩大新動(dòng)向：一是行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)正在加速擴(kuò)容，國內(nèi)百億私募的數(shù)量從2019年底的不到40家，增長到了2020年底的75家；二是百億私募的誕生愈發(fā)年輕，目前有11家百億私募成立不到5年，甚至有兩家成立時(shí)間不到1年就達(dá)到了百億規(guī)模，行業(yè)集中度較高。

　　而在私募行業(yè)的快速擴(kuò)張中，需要注意的是，量化私募正異軍突起。朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園介紹稱，過去一年內(nèi)量化私募的增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，在2019年底，量化私募基金規(guī)模不到2000億元，但是到2020年底，該數(shù)據(jù)已經(jīng)增長到了近5000億元。

　　銀河證券副總裁羅黎明也表示，目前私募基金發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入“私募5.0”時(shí)代，私募基金曾歷經(jīng)混亂發(fā)展、投顧時(shí)期、野蠻生長、趨向規(guī)范等多個(gè)發(fā)展階段，權(quán)益類金融產(chǎn)品有望迎來發(fā)展的大時(shí)代，量化管理人正式崛起成為行業(yè)的重要力量。

　　在百億私募當(dāng)中，已經(jīng)有11家管理人屬于量化投資。“隨著規(guī)模增長，他們?cè)谌肆ξ锪Φ耐度肷蠒?huì)非常大，越來越多的量化私募組建自己主觀專業(yè)團(tuán)隊(duì)，這意味著，新進(jìn)入者要另辟蹊徑才可以有實(shí)現(xiàn)彎道超車的機(jī)會(huì)?！币飯@說。

　　銀葉投資量化投資總監(jiān)王生接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也表示，考慮到近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻頻發(fā)生，公司目前正在發(fā)力“固收+”投資，即適當(dāng)加大權(quán)益投資的比重，其中主要就是以量化投資為主，通過量化策略，來增厚收益。至于投向量化的比重，則主要依據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)，通常是在5%～20%上下波動(dòng)。

　　步入2021年后，資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資平均收益明顯走弱。以私募證券投資基金為例，尹田園說，今年前兩個(gè)月，證投類基金管理期貨策略平均收益率為4.02%，宏觀策略為3.83%，組合類策略為2.82%，股票多頭策略為2.5%，其余套利策略、股票市場(chǎng)中性策略、多策略等都在1%左右。

　　對(duì)于未來市場(chǎng)的表現(xiàn)，汐泰投資的投資經(jīng)理何亞東認(rèn)為，股市依然有上漲的可能，但是目前短期來看，估值必會(huì)向下調(diào)整，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性較好，還會(huì)有向上的空間。

　　中信理財(cái)資本市場(chǎng)投資條線權(quán)益量化投資經(jīng)理韋浩治說，從長期配置思路上而言，依然看好權(quán)益市場(chǎng)發(fā)展。在市場(chǎng)宏觀變量來看，通脹起來了，但是各家銀行利息都比較低。他認(rèn)為，在這樣的市場(chǎng)行情下，各種投資策略都有機(jī)會(huì)突出重圍，但整體可能不會(huì)像去年那么偏純權(quán)益方向，而是更加均衡。

　　另從行業(yè)來看，王生對(duì)記者稱，目前看好大周期類行業(yè)，包括銀行、券商、保險(xiǎn)、鋼鐵、煤炭等。一方面是考慮到此類行業(yè)估值偏低；另一方面則是隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)的利潤增長有望恢復(fù)，對(duì)估值形成支撐。長期來看，今年仍是以結(jié)構(gòu)性行情為主，但由于周期行業(yè)較為分散，交易性機(jī)會(huì)將增多。

　　在匯豐晉信研究總監(jiān)、基金經(jīng)理陸彬看來，盡管目前核心資產(chǎn)短期調(diào)整幅度較大，但估值仍缺乏吸引力，需要靠長期業(yè)績?cè)鲩L消化估值。未來，市場(chǎng)風(fēng)格切換將會(huì)持續(xù)，下一輪或?qū)㈤_啟以基本面為驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性牛市行情。以化工為代表的順周期行業(yè)，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及碳中和政策，業(yè)績爆發(fā)力強(qiáng)且估值低，具有較好投資價(jià)值。