私募圈又有重磅消息傳來！

　　券商中國記者近日獲悉，原國泰君安證券資產(chǎn)管理公司權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理張駿已正式加盟老牌私募弘尚資產(chǎn)，出任公司聯(lián)席CEO。

　　張駿在接受券商中國記者獨家專訪時坦言，投身私募是希望能在追求絕對收益的道路上走得更長遠(yuǎn)。談及A股市場，他認(rèn)為明年市場可能延續(xù)分化，消費升級、制造業(yè)升級和進(jìn)口替代等主題中存在很多投資機會，此外，軍工也是他重點關(guān)注的方向。

　　資管老將履新知名私募

　　張駿在資管行業(yè)擁有豐富投資經(jīng)驗，長期投資業(yè)績優(yōu)異。公開資料顯示，張駿擁有21年從業(yè)經(jīng)歷，上海交通大學(xué)金融學(xué)學(xué)士。曾任國泰君安證券證券投資總部執(zhí)行董事、資產(chǎn)管理公司投資管理部總經(jīng)理、權(quán)益與衍生品部總經(jīng)理、基金投資部總經(jīng)理，君得鑫、明星價值、君享弘利等產(chǎn)品投資主辦。

　　8月17日，國泰君安證券資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布《國泰君安君得明混合型集合資產(chǎn)管理計劃基金經(jīng)理變更公告》，官宣張駿因工作調(diào)整于2021年8月17日離任國君資管君得明混合（952004）。這一動向曾引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　據(jù)知情人士透露，張駿9月底就已低調(diào)履新弘尚資產(chǎn)，出任公司聯(lián)席CEO，并于10月中旬起正式主持相關(guān)工作。目前，弘尚正為其籌備發(fā)行新產(chǎn)品。

　　工商信息顯示，上海弘尚資產(chǎn)管理中心（有限合伙）在11月22日完成增資和股權(quán)變更，張駿新進(jìn)成為公司合伙人。

　　弘尚資產(chǎn)成立于2013年10月，是一家滬上老牌私募，背后有國際PE巨頭紅杉資本的加持。公司創(chuàng)始人、CEO尚健在業(yè)內(nèi)享有很高聲望，榮獲基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)的中國基金業(yè)20年功勛人物獎，他在證券行業(yè)從業(yè)23年，曾先后任職于中國證監(jiān)會、上海證券交易所、華安基金副總裁、銀華基金總裁、國投瑞銀總裁、瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理等職務(wù)，2013年與紅杉資本聯(lián)合創(chuàng)立弘尚資產(chǎn)，擁有國際視野、監(jiān)管經(jīng)驗和公募基金公司高管經(jīng)驗的復(fù)合背景。

　　獨家對話張駿，從投資理念到市場洞見

　　在了解到張駿加盟弘尚的動態(tài)后，券商中國記者和他進(jìn)行了一次深度對話，張駿分享了自己加盟弘尚的考量以及對未來投資的最新思考。

　　1、券商中國記者：這次從券商資管到私募的轉(zhuǎn)型，您個人是如何考慮的？

　　張駿：過往大多數(shù)時間，我都是秉承絕對收益的理念。到私募一方面是理念契合，另一方面可以按照自己的節(jié)奏來做好投資這件事，我們可以做更長期的規(guī)劃，只要在方向上是正確的，有時候慢就是快。弘尚是個成熟平臺，資產(chǎn)管理行業(yè)長期來看靠人建立聲譽，相信伴隨優(yōu)秀人才的匯聚，弘尚以后會變得越來越好。

　　2、券商中國記者：請您介紹下您的從業(yè)經(jīng)歷，在過往投資工作中都有哪些感悟？

　　張駿：我大學(xué)畢業(yè)是在2000年，畢業(yè)后有過一年多的短暫創(chuàng)業(yè)，之后就去了國君，在國君工作了二十年，其中后十年在國君資管。在國君最初從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，2005年換到了自營部門，自營要求很高，希望你每年都有盈利，同時對風(fēng)險方面也有很強的約束，這就倒逼我們要去看更多的公司，當(dāng)時還沒有發(fā)展到做組合的階段，更像是項目制，你對自己投資的項目要了解得非常清楚。以前A股基本同漲同跌，對市場的情況你也要有很好的把握，總體看，那個階段對我來說可以說是形成了謹(jǐn)慎操作的風(fēng)格。

　　在自營的時候，國內(nèi)還沒有太多價值投資的理念，我的投資理念是在2011年進(jìn)入國君資管后逐步構(gòu)建的。2011年起，股票市場進(jìn)入漫長的轉(zhuǎn)型過程，經(jīng)濟(jì)增速下降后整個市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，行業(yè)內(nèi)部也明顯分化，有的公司還能拿到份額，有的就退縮了，這點判斷對后續(xù)投資有很大幫助，當(dāng)然2015年的大牛市是很多偶然因素疊加在一起造成的。我的成長路徑是非典型的投資經(jīng)理成長路徑，起步時候行業(yè)覆蓋面就非常廣，在認(rèn)真做事的過程中，慢慢找到了方向。

　　首先要看懂行業(yè)的基本概念，通過上市公司找到一個點，再由點到面，去了解它的上下游和同業(yè)競爭敵手，逐漸形成自己的所謂能力圈。當(dāng)然最后想要研究清楚的是一家公司到底值多少錢，風(fēng)險在哪里。股價短期波動容易受到情緒影響，但長期表現(xiàn)必然和其長期業(yè)績增長相匹配。到了資管后，我的投資周期和風(fēng)格有了一些變化，可以看得更長，能力圈也有了很大拓展。

　　3、券商中國記者：在您看來，資管行業(yè)最重要的問題是什么？

　　張駿：資產(chǎn)管理行業(yè)的核心是風(fēng)險管理，就是合規(guī)總監(jiān)經(jīng)常講的“合規(guī)創(chuàng)造價值，風(fēng)控創(chuàng)造未來”。股票投資獲取的超額回報其實是對你承受風(fēng)險的補償，在取得收益的同時要把風(fēng)險控制好。

　　在我們的實踐中，我們會把風(fēng)險控制前移，在買入前就把公司研究透，把潛在的風(fēng)險想清楚。有一個指標(biāo)叫風(fēng)險收益比，就是說你要提前想明白冒了多大風(fēng)險，可能的盈利是多少，最差的情況是怎樣。當(dāng)然市場是瞬息萬變的，買入后你還要持續(xù)跟蹤上市公司和行業(yè)的變化，了解宏觀經(jīng)濟(jì)的情況，以及利率的變化。

　　4、券商中國記者：今年的股市分化非常大，投資經(jīng)理的業(yè)績反差也很大，對此您怎么看？

　　張駿：首先要敬畏市場，往往隔幾年市場就會出現(xiàn)就跟你風(fēng)格和認(rèn)知不太匹配的狀況，希望可以適應(yīng)每一年的市場某種程度上說是一種妄念，每個人都有自己能力的邊界，新的行業(yè)、新的公司不斷產(chǎn)生，沒有全知全能的投資經(jīng)理。我們需要做的事情是，不要輕易去踏足自己未知的地方。能夠獲取收益的時候，我去盡量爭取，當(dāng)這個市場我看不太清、或者覺得有危險時，我就離它遠(yuǎn)一點，保留一定的安全邊際。你的成功不在于抓住每一次機會，而在于你有沒有回避重大失敗和損失。

　　今年從業(yè)經(jīng)歷較長、管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理多數(shù)表現(xiàn)相對弱一些，某種程度上說這也是正常的，可能明年他們就會找到自己看得懂的機會去獲取收益了，市場也不會一直像今年這樣分化。

　　5、券商中國記者：當(dāng)投資中遇到不順或者困難時，您會怎樣化解和應(yīng)對壓力？

　　張駿：我們的投資工作其實是自身去認(rèn)知世界的結(jié)果，對個人來說，更重要的一個層面是對自己的認(rèn)知，正所謂知人者智，自知者明，你要認(rèn)清楚自己的能力圈在哪里，對自己的能力和狀態(tài)都要有一定的認(rèn)知。

　　每位投資經(jīng)理在市場上有起伏都是正常的，但市場往往是這樣：你往前跨一步，周圍會為你喝彩，他們給你正面反饋乘以二，當(dāng)你聽到這些贊美時，如果你過度自信，就變成乘以三。假如你之后踏錯一步，原來那些褒揚你的人，可能給你負(fù)面效應(yīng)乘以二，這時你內(nèi)心落差很大，負(fù)面效應(yīng)又乘以三。你實際的表現(xiàn)，只是從+1變成-1，但內(nèi)心感受卻從+3變成了-3，影響被放大了。

　　遇到波動時如何應(yīng)對？表現(xiàn)好的時候給自己潑潑冷水，如果一年掙了三年的錢，要多思考后面怎么辦；反之，如果某一年虧錢了，不要緊，后面會還給我的。當(dāng)然，在碰到類似問題時，我還會通過一些外界形式幫助自己疏解。每次在市場臨近拐點得階段，往往是最難受的時候，這時可以把價值投資方面的經(jīng)典書籍拿出來重讀，從更長期的角度去審視。而在正常市場情況下，要多學(xué)習(xí)增加知識面。

　　6、券商中國記者：您對明年的A股市場怎么看？

　　張駿：明年從投資角度看可能并不好做。今年很多熱門賽道估值都比較高了，而明年這些行業(yè)和公司的增速可能會下降。另外，一些明年確定會受益的公司，市場很聰明，可能已經(jīng)提前反映。今年中國出口表現(xiàn)突出，假如明年全球產(chǎn)能恢復(fù)，對我們的出口可能會造成壓力。還有如果美國明年加息，國內(nèi)貨幣政策會怎樣應(yīng)對，會不會對我們的市場帶來負(fù)面影響，這些都是需要考慮的問題。

　　但與此同時，明年還會有很多結(jié)構(gòu)性機會。各個賽道的表現(xiàn)會延續(xù)分化，有些可能還能繼續(xù)前進(jìn)。今年因為疫情和部分碳中和下的政策原因，許多要素價格是扭曲的，伴隨明年向常態(tài)化發(fā)展，部分今年受損的公司可能會受益。中國消費升級和制造業(yè)升級的趨勢在不斷推進(jìn)，依然有著很大空間，包括高端制造、進(jìn)口替代、軍工等都會有不少機會。如果看得更長遠(yuǎn)，房地產(chǎn)時代已經(jīng)落幕，從居民財富分配角度看進(jìn)入權(quán)益時代，這是我們投資人所面臨的重大時代背景。A股市場最近幾年波動率大幅下降，有利于長期資金的配置。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒