（上海，記者 王小芊）1月23日，正心谷舉行了2022年投資策略會(huì)。創(chuàng)始人林利軍對(duì)正心谷2021年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了復(fù)盤(pán)和反思。

　　“去年業(yè)績(jī)確實(shí)我自己也很不滿(mǎn)意，向我們的投資人表達(dá)誠(chéng)摯的歉意?！绷掷娫跁?huì)上誠(chéng)懇致歉。

　　林利軍坦言，過(guò)去一年壓力很大，一度瘦了二三十斤。復(fù)盤(pán)2021年，年初，正心谷采取找彈坑的策略，但極致的板塊輪動(dòng)行情超出預(yù)期，讓他們錯(cuò)過(guò)了新能源資產(chǎn)的一大波漲幅。年中，正心谷重新布局的板塊也遭遇政策變化，對(duì)業(yè)績(jī)的影響較大。

　　正心谷表示，面對(duì)未來(lái)，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定投資理念，發(fā)揮投研優(yōu)勢(shì)，做好長(zhǎng)期深度產(chǎn)業(yè)研究，靜下心來(lái)踏實(shí)做好每一個(gè)研究，做好每一個(gè)投資決策。

　　林利軍曾在《投資者的心靈修煉》一書(shū)推薦序言中說(shuō)：“到了40歲，我才明白，其實(shí)郭靖、阿甘和巴菲特都是同一類(lèi)人，他們?cè)谀贻p的時(shí)候就形成了非常優(yōu)秀的個(gè)人品質(zhì)，那就是簡(jiǎn)單、正直、沒(méi)有私心與堅(jiān)忍不拔。他們的成功絕不是因聰明機(jī)巧而比其他人更快、更高、更強(qiáng)的結(jié)果，相反，是比他人更簡(jiǎn)單、更質(zhì)樸、更堅(jiān)韌的結(jié)果?！?/p>

　　據(jù)記者了解，正心谷產(chǎn)品成為了包括一眾券商與三方渠道的產(chǎn)品“黑天鵝”。正心谷“高位站崗”而飽受質(zhì)疑，未來(lái)林利軍能否以“更簡(jiǎn)單、更質(zhì)樸、更堅(jiān)韌”，帶領(lǐng)他的正心谷走出低谷期？

　　復(fù)盤(pán)2021：相信去年的業(yè)績(jī)下跌是短期事件

　　復(fù)盤(pán)2021年，林利軍表示，從事資產(chǎn)管理業(yè)已經(jīng)有近20年，去年是過(guò)去這么多年來(lái)投資壓力比較大的一年，“但是投資總是這樣漲漲跌跌，有的時(shí)候會(huì)有很大的壓力?！?/p>

　　在林利軍看來(lái)，出現(xiàn)市場(chǎng)的波動(dòng)、風(fēng)格的調(diào)整，導(dǎo)致投資業(yè)績(jī)的波動(dòng)，其實(shí)是正常的。但總體上，他對(duì)正心谷去年的表現(xiàn)還是非常不滿(mǎn)意。不過(guò)，他相信去年的業(yè)績(jī)下跌是一個(gè)短期的事情，不是一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象。

　　他表示，正心谷去年整體的策略分為兩個(gè)部分。年初，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為消費(fèi)、醫(yī)藥和一部分核心資產(chǎn)股票被高估了，這個(gè)判斷后來(lái)被證明是正確的。正心谷采取了找彈坑的策略，買(mǎi)入了一些價(jià)值防御的資產(chǎn)，希望躲過(guò)核心資產(chǎn)的下跌之后，再調(diào)到長(zhǎng)期看好具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司上來(lái)。

　　然而，去年的行情非常極致，出現(xiàn)了很大的行業(yè)輪動(dòng)，五月份重新布局時(shí)，一部分新能源的資產(chǎn)已經(jīng)大幅上漲過(guò)。因此，正心谷布局的是估值較低，且受益于產(chǎn)能供給稀缺的化工大平臺(tái)，以及新能源上游等。但到了9月底，出現(xiàn)了外部的能耗雙控和拉閘限電的政策，對(duì)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)有些影響。

　　展望2022：對(duì)資本市場(chǎng)整體不悲觀，看好四大投資機(jī)會(huì)

　　如何看待2022年的市場(chǎng)？林利軍認(rèn)為，對(duì)資本市場(chǎng)整體上不悲觀，今年可能還是一個(gè)比較明顯的結(jié)構(gòu)性行情，主要是三個(gè)方面的外部環(huán)境較好：

　　一是今年的貨幣政策整體上是有利于資本市場(chǎng)的。今年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)”，去年降準(zhǔn)了兩次，今年年初也開(kāi)始降息，未來(lái)可能有進(jìn)一步降息。當(dāng)前，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率在下降，貨幣基金收益率、國(guó)債利率也在下降通道，這對(duì)資本市場(chǎng)是有利的。

　　二是資本市場(chǎng)的政策環(huán)境也是有利的。一行兩會(huì)的工作報(bào)告，特別是證監(jiān)會(huì)主席的工作報(bào)告，明確提到穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，提振資本市場(chǎng)信心。在國(guó)家轉(zhuǎn)型發(fā)展中，資本市場(chǎng)被定位為“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重要一環(huán)。

　　三是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金環(huán)境是有利的。隨著“房住不炒”政策的有效實(shí)施，特別是去年開(kāi)始房地產(chǎn)行業(yè)的變化，對(duì)于房地產(chǎn)只漲不跌的預(yù)期已經(jīng)改變，居民資產(chǎn)配置方向會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　正心谷重點(diǎn)看好四個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：

　　第一，能源革命領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，特別是產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)格局好的板塊。2021年，新能源相關(guān)的公司出現(xiàn)普遍性上漲，意味著今年一定會(huì)出現(xiàn)很大分化，有少部分在產(chǎn)業(yè)鏈里面具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)更加脫穎而出。

　　第二，“能源革命帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)革命”投資機(jī)會(huì)。過(guò)去所謂的Tier-1公司可能不復(fù)存在，反而會(huì)是產(chǎn)業(yè)鏈的新公司崛起。目前，整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈都在向中國(guó)轉(zhuǎn)移，有零部件的平臺(tái)型企業(yè)，也有智能化的公司，中國(guó)正在引領(lǐng)世界。

　　第三，“專(zhuān)精特新”所帶來(lái)新的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”機(jī)會(huì)。正心谷討論和研究了一系列100-300億的中盤(pán)成長(zhǎng)股企業(yè)，分布在工業(yè)氣體、金屬加工、核心材料等領(lǐng)域。這些企業(yè)的普遍特征是效率很高、產(chǎn)品技術(shù)非常優(yōu)秀、產(chǎn)業(yè)空間又比較大，未來(lái)大概率會(huì)有比較明顯的成長(zhǎng)的隱形冠軍。

　　第四，消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值重現(xiàn)。這些領(lǐng)域的龍頭公司經(jīng)過(guò)去年的大幅下跌，有些公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍然很強(qiáng)大，估值已經(jīng)相當(dāng)便宜，股價(jià)目前跌到一個(gè)具有相當(dāng)吸引力的位置，逐步進(jìn)入合理的投資區(qū)間。

　　構(gòu)建防止回撤“組合拳”

　　在此次的策略會(huì)上，正心谷重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了公司完整的事前、事中、事后合規(guī)風(fēng)控體系。

　　對(duì)于未來(lái)如何防止大的回撤，正心谷表示，第一點(diǎn)是確保進(jìn)入組合的標(biāo)的都是真正優(yōu)秀的公司，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式和企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)回報(bào)是優(yōu)秀的。

　　第二點(diǎn)在構(gòu)建組合上，強(qiáng)調(diào)“行業(yè)相對(duì)均衡，個(gè)股適度集中，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整”的投資方法，這樣的投資方法能夠使得組合在長(zhǎng)期內(nèi)，在控制風(fēng)險(xiǎn)暴露的情況下，努力獲得較好的長(zhǎng)期收益。

　　“合規(guī)是我們的底線，也是我們的生命線。”正心谷建立了一整套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮弦?guī)風(fēng)控制度體系，團(tuán)隊(duì)成員在公募基金工作多年，深知合規(guī)的極度重要性，正心谷的合規(guī)是非常規(guī)范和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?/p>

　　此外，正心谷強(qiáng)調(diào)，他們是由一群真正熱愛(ài)投資的人組成的團(tuán)隊(duì)，“我們把投資當(dāng)做我們的事業(yè)，看得比生命還重要。”

　　林利軍進(jìn)一步表示，對(duì)于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的追求和短期波動(dòng)的控制，正心谷將全力以赴在以下幾個(gè)方面做好努力：

　　首先，要控制好風(fēng)險(xiǎn)。目前，組合的公司都是經(jīng)過(guò)深度研究的，每家公司都經(jīng)過(guò)投決會(huì)的深度討論。這些公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)都會(huì)不錯(cuò)，估值也不高，而且這些公司無(wú)論從企業(yè)家精神、商業(yè)模式、行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)講，都在一個(gè)比較優(yōu)秀的狀態(tài)中。

　　第二，在組合構(gòu)建中，更加注重均衡，適應(yīng)市場(chǎng)變化。對(duì)于任何一種判斷，都有明確的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，進(jìn)一步降低波動(dòng)率。

　　第三，從長(zhǎng)期著眼，正心谷將重視打造一流的團(tuán)隊(duì)和文化。正心谷現(xiàn)在的研究團(tuán)隊(duì)無(wú)論在公募和私募行業(yè)里都屬于優(yōu)秀，但正心谷并不滿(mǎn)足，將進(jìn)一步吸引優(yōu)秀的人才加入。

　　長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的取得，短期凈值的修復(fù)與回歸，依舊要靠每天日常的深入調(diào)研，做好行業(yè)與企業(yè)的深度研究，積小勝為大勝。林利軍相信，只有真正優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)、優(yōu)秀的管理體系、優(yōu)秀的文化，再匹配長(zhǎng)期的努力和理念的不斷踐行，才有可能為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益。