3月15日，A股再次上演驚魂一幕，三大指數(shù)開盤后一度跌逾2%，隨后探底回升，實現(xiàn)V型反轉。

　　2022年以來，A股持續(xù)震蕩調整，讓投資者直呼“受不了”。

　　受到大盤震蕩影響的，不只有普通投資者，基金經(jīng)理也同樣頻頻“吃癟”，不少百億規(guī)模的知名私募都遭遇了凈值大幅回撤的問題。

　　2067只私募基金跌破預警線

　　據(jù)證券 日報報道，根據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至3月中旬，共有2067只私募基金自成立以來的收益率已跌破預警線，包括了主觀多頭、FOF、股票中性、量化策略和固收等多個策略產(chǎn)品。

　　其中，涉及21家百億元級私募的183只產(chǎn)品，有10只以上產(chǎn)品收益率更是低于-30%。多家老牌私募也在其中，例如映雪資本、漢和資本、汐泰投資、正圓投資和希瓦私募等。

　　統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在今年2月中旬，共有1259只私募基金自成立以來的收益率已低于-20%；在隨后的一個月內(nèi)，跌破預警線的證券類私募基金數(shù)量已增至2067只，增幅超過六成。其中，有506只產(chǎn)品收益率低于-30%。

　　此外，在收益率跌破預警線的一眾基金產(chǎn)品中，也不乏高毅資產(chǎn)、東方港灣、幻方量化、淡水泉、林園投資等知名私募旗下的產(chǎn)品。

　　中信：清盤壓力不大

　　通常來說，私募基金將清盤線設定在單位凈值0.7元~0.8元之間。如果新基金單位凈值跌破0.70元，即產(chǎn)品虧損20%至30%的時候，則該基金會被強制清倉止損。

　　除此之外，在清盤前還會設置一道預警線，比如單位凈值跌破0.9元或者0.8元時，私募須改變原有的投資風格，降低倉位，避免觸及清倉線，待極端行情過去再設法翻盤。

　　隨著預警線、止損線、清盤線等成為近期私募的熱議話題，投資者也普遍開始焦慮。

　　據(jù)券商中國報道，日前，百億私募幻方量化的某負責人更是直接建議投資者贖回產(chǎn)品，表示“今年的波動可能很大，又打戰(zhàn)又加息的，普通人不適合這種波動的不能留著。一般來說，天天問的，應該是需要贖回。” 、“全部建議贖回，行情和觀點都是建議贖回?！?/p>

　　值得一提的是，產(chǎn)品觸及預警線，私募的操作難度會顯著加大。

　　進一步而言，現(xiàn)在市場本身投資者信心不高，市場走勢十分疲軟，調整壓力較大，一旦有私募產(chǎn)品進行清盤，不得不拋售持股，市場就會帶來額外的拋售壓力，可能會導致更多的私募跌破警戒線，帶來新的調整壓力，形成一種負向激勵。

　　不過目前來看，機構人士對于市場依舊樂觀。

　　近日，中信證券發(fā)布了報告《A股市場近期投資者行為分析》。報告認為，公募整體維度不存在流動性緊張導致的受迫性賣出情況，基民不僅沒有大規(guī)模贖回，甚至有抄底的跡象，“越跌越買”。

　　私募方面，中信證券表示，整體清盤壓力不大，近期并未再次觀察到量化基金被迫平倉的跡象。

　　據(jù)統(tǒng)計，2022年初單位凈值在1元以上但截至3月9日已低于0.8元/0.7元的私募產(chǎn)品數(shù)量，分別占總體數(shù)量的0.9%/0.3%；3月9日凈值介于0.8-0.85元的產(chǎn)品減倉壓力最大，但也僅占總體數(shù)量的0.8%。

　　中信認為，數(shù)量占比雖然不如規(guī)模占比，但也能夠反映私募行業(yè)整體清盤壓力并不大。從中證500股指期貨表現(xiàn)來看，3月至今期貨相對指數(shù)平均貼水11點，并未出現(xiàn)快速升水的情況，因此判斷沒有量化私募被迫平倉的跡象。

　　私募凈值為何大幅下滑？

　　凈值下滑，是2022年私募基金面臨的普遍跡象。除了年內(nèi)A股回調的客觀因素外，私募基金本身也存在一定的局限。

　　從2020年初至今，百億級私募梯隊從37家急速擴容至116家?？耧j突進的這兩年，無疑是私募基金的高光時刻，但當潮水退去，諸多業(yè)內(nèi)人士意識到，接下來將進入發(fā)展瓶頸期。

　　半夏投資李蓓此前曾表示，這是證券私募基金規(guī)模大幅擴張的結果。李蓓認為，國內(nèi)私募的策略存在同質化嚴重的問題，資金全積累在前期熱門的創(chuàng)業(yè)板和硬科技上，最終在個股下跌時同步撤離，導致創(chuàng)業(yè)板大幅下跌。

　　此外，也有基金經(jīng)理表示，預警線的設置會對操作形成掣肘。

　　翼虎投資董事長、投資總監(jiān)余定恒認為，預警線、止損線是一把雙刃劍。在遭遇極端風險情況下，安全線、預警線對于投資者而言是一種及時止損的保障，但從管理人角度來看，又會對基金經(jīng)理的倉位操作形成掣肘，可能錯失左側布局反彈的機會。

　　凱豐投資副總經(jīng)理鄧安娜則強調，這些指標必須結合私募策略的風險收益特征去設置，否則反而會造成很大的風險或者損失?！氨热缫粋€風格相對激進的策略，過往歷史也表現(xiàn)為波動率較大，就不應該設置太高的預警平倉線，否則很有可能就被迫砍在最低點，所謂‘倒在黎明前’，或者被迫提前減倉，又受制于預警平倉的影響變成‘僵尸基金’?！?/p>

　　市場右側機會預計不遠

　　針對后市，東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰指出，投資人的情緒是分化的，有些投資人可能會比較悲觀，但一些經(jīng)歷過多輪牛熊的投資人對當前的投資機會反而相對樂觀，有些也在積極布局低位的資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然證券類私募旗下相關產(chǎn)品收益率走低，但也要看到，在當前估值水平下，市場投資價值已凸顯，證券類私募大概率會維持合理的多頭倉位。

　　對于A股市場的進一步走向，多家私募機構稱，在經(jīng)過市場一輪持續(xù)性調整和相關“不確定性因素”消化之后，市場“否極泰來”的右側機會預計已經(jīng)不遠。

　　丹羿投資執(zhí)行合伙人、投資總監(jiān)朱亮表示，3月以來A股的快速調整，已經(jīng)讓不少股票逐步進入中長期的投資區(qū)間，特別是一些從2021年年初開始回調的優(yōu)質個股，“目前對投資者而言，剩下的只需要些耐心，等待右側擊球的窗口”。右側信號方面，一是俄烏局勢緩和，油氣等大宗商品價格出現(xiàn)回落；二是上市公司的業(yè)績兌現(xiàn)。