【摘要】今年以來，股票市場大幅震蕩，私募基金浮虧嚴重，在投資端和客戶端雙重壓力下，部分私募選擇降低倉位應對。

　　券商中國記者發(fā)現(xiàn)，私募大佬但斌旗下上百只產品疑似空倉或輕倉運行。私募排排網數據顯示，自3月以來，但斌旗下產品均已更新了3次凈值，但幾乎所有產品的凈值波動都趨近于0。而其他更新凈值的私募產品，受3月市場大跌影響，均出現(xiàn)大幅回撤。

　　據此推測，可能早在2月底，但斌就已經大幅降低倉位，而上一次但斌疑似空倉還是2018年下半年。不過，當時短短半年后，市場就在極度悲觀下啟動了長達2年多的牛市。但斌也大幅提高了產品倉位，凈值不斷攀升。

　　私募排排網數據顯示，截至3月11日，百億股票私募倉位指數為78.46%，環(huán)比下降2.28%，創(chuàng)出年內新低。

　　據券商中國記者了解，多家明星私募近期召開客戶溝通會，安撫投資者情緒。景林資產總經理高云程表示，最困難的恐慌階段已經在上周發(fā)生，對于那些經歷了周期、且保持或增強核心競爭力的公司，當下應重倉買入并長期持有。

　　3月份以來，但斌旗下上百只產品凈值波動趨于0

　　作為中國老牌私募之一，東方港灣幾乎經歷了股市所有的危機，包括2008年經濟危機和2013年2014年的白酒危機以及2015年股市大幅波動。

　　2022年市場超預期回調，但斌再度遭遇考驗。這一次但斌似乎采取了與2018年一樣的應對策略。

　　券商中國記者發(fā)現(xiàn)，但斌旗下上百只產品疑似空倉或輕倉運行。私募排排網數據顯示，自3月以來，但斌旗下產品已更新了3次凈值，但幾乎所有產品的凈值波動都趨近于0。

　　比如，成立時間長達6年的代表產品馬拉松1號、馬拉松2號，過去三個凈值周期中的凈值變動在-0.42%～0.67%、-0.47%～0.61%，成立7年的利得漢景的凈值變動僅-0.07%～-0.21%，馬拉松8號凈值變動也就-0.12%～0.21%，東方港灣藍天基金凈值變動為-0.14%～0.07%。其他產品大多如此，連續(xù)三周凈值幾乎不變。

　　然而，過去三周是A股、港股波動最大的周期。其他更新凈值的私募產品，均大幅回撤，不少產品單周凈值回撤5%、甚至10%。

　　按照東方港灣的凈值情況推算，可能早在2月底，但斌就已經空倉或輕倉運行，部分產品僅剩下個位數的極低倉位，最終幸運的躲過了3月份市場的大幅波動。

　　而上一次但斌疑似空倉還是2018年下半年。以成立7年的利得漢景為例，在2018年底的多個月份中，其凈值變動幾乎為0。2019年初，市場就在極度悲觀下啟動了長達2年多的牛市。但斌也大幅提高了產品倉位，凈值不斷攀升。

　　但斌曾在2008年遭遇腰斬，此后但斌對產品的風控更加謹慎，因為自己可以扛住暫時的浮虧，但客戶往往難以承受，在低位贖回會導致客戶和公司雙輸。

　　但斌首度披露資金規(guī)模，稱又一次經歷考驗

　　3月23日，在東方港灣成立18周年的紀念日上，但斌首度披露了公司資金規(guī)模，稱目前東方港灣管理規(guī)模接近300億。

　　對于公司取得的業(yè)績與波動，但斌也表示，盡管經歷了2008年經濟危機、2013年至2014年的白酒危機以及2015年股市大幅波動，但總體而言東方港灣的長期伙伴和友人有了更美好的生活。當然此刻，經歷了自2015年始6年順境之后，2021年2月之后東方港灣A股與港股投資又一次經受了考驗。

　　這也在側面驗證，但斌將倉位降至極低的程度，帶領投資者度過了最恐慌的時刻。

　　值得注意的是，今年2月底，但斌宣布旗下所有累計凈值低于1元的產品將不再收取管理費，待凈值回升至1元以上再收取。但斌表示，這一決定或使公司收入減少近1億，給公司經營帶來壓力。

　　但斌曾表示：“在《時間的玫瑰》里我曾說，如果我投資做不好一定是因為我的專業(yè)能力，而絕不會是因為我的人品，我保證！”

　　有行業(yè)人士表示，作為頭部百億私募，但斌此舉頗有擔當，免收管理費彰顯了私募管理人負責的態(tài)度，避免恐慌性贖回損壞持有人利益。

　　不過，過去2年，東方港灣投資也經歷了一段艱難的挑戰(zhàn)。

　　2020年上半年，在新冠疫情最艱難的時光，但斌逆勢加倉，打光所有子彈。成功抄底后，這一年，東方港灣的業(yè)績十分亮眼，下半年各大渠道的資金蜂擁而至，東方港灣的管理規(guī)模成功突破百億大關，一路飆升至200億、甚至最高到400億，但高光背后往往蘊含著危機。

　　然而，2021年初，股市卻快速見頂，高位募集成立的一批產品凈值快速回撤，去年5月但斌旗下就有某產品觸及預警線。

　　2022年，由于市場超預期的下跌，私募行業(yè)更是一下入冬。但斌也不例外，今年2月初，東方港灣旗下合計有50只產品凈值跌破0.8元以下，還有6只產品凈值跌破0.7，其中一小部分產品觸及預警線。

　　2月11日晚間，但斌在微博發(fā)聲，“目前我們產品都有做好相應風控，凈值相對維穩(wěn)，我和交易部始終保持謹慎應對。”

　　多家明星私募召開客戶溝通會，堅定看多市場

　　私募排排網數據顯示，截至3月11日，百億股票私募倉位指數為78.46%，環(huán)比下降2.28%，創(chuàng)出年內新低。其中59.74%的百億股票私募倉位超過8成，12.70%的百億股票私募倉位低于5成，顯然市場仍需更多信心。

　　近期，已有多家明星私募近期召開客戶溝通會或者致投資者信。

　　中歐瑞博吳偉志在日前的策略會上表示，“我也不知道最終跌到多少，但沒有一個冬天不會過去，一定會有下一個牛市。投資者的情緒在虧錢的時候變得更悲觀，在賺錢的時候變得更瘋狂?！?/p>

　　景林資產總經理高云程在周三線上客戶溝通會中表示，今年一季度大概率就是股市最艱難的時間，從流動性和預期的情況看，最困難的恐慌性拋售階段應該已經在上周發(fā)生了。極端預期在邊際上扭轉，市場即將尋找業(yè)績底部。對于那些經歷了周期、且保持或增強核心競爭力的公司，當下應重倉買入并長期持有。

　　老牌百億私募淡水泉在近期的路演中也指出，全年市場不具備持續(xù)熊市條件，年初調整奠定了今年接下來預期修復的主基調，預期修復也將以漸進式的 式實現(xiàn)。從 1-2 年時間維度看， 旦市場出現(xiàn)不同機會的蔓延和接 表現(xiàn)，投資者情緒由悲觀轉為樂觀，不排除出現(xiàn)指數層面系統(tǒng)性機會的可能性。

　　希瓦資產梁宏則發(fā)布“致投資人的一封信”，就過去一年不佳的業(yè)績，給大家造成暫時的虧損，以及自己各方面有過的錯誤，給所有投資人道歉。

　　百億量化巨頭明汯投資稱，“據我們所知，國內主流量化私募管理人在今年市場波動期間，均沒有主動降倉，這主要是堅定看好中國資本市場長期發(fā)展及對自身策略的信心?！?/p>

　　據悉，明汯所有產品在這段時間均為凈買入狀態(tài)，其中對沖系列產品根據自身風險敞口系數有不同比例的加倉，3月中旬基本已處于歷史峰值；而量化多頭系列產品，本身就是滿倉策略?！昂秃Ｍ庖詫_產品為主流所不同，國內主流量化產品是量化多頭，策略特質之一就是滿倉，這條主流產品線恰恰是市場做多的中堅力量。”

　　責編：林根