隨著5月，股票市場的轉(zhuǎn)暖，今年以來收益欠佳的私募基金終于“苦盡甘來”。

　　有私募三方平臺的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年1—5月，成立滿5個月且有業(yè)績記錄的29008只私募證券投資基金年內(nèi)的平均收益率為-5.99%，有7249只基金年內(nèi)獲得正收益，正收益占比為24.99%。

　　5月，股票市場迎來今年年內(nèi)最為強勢的一個月，得益于行情帶來的改變，私募股票策略基金強勢反轉(zhuǎn)，近75%的私募股票策略基金5月上漲，1656只私募股票策略基金5月的漲幅超過5%，但今年以來股票策略基金的平均凈值跌幅仍為-13.90%。

　　與此同時，隨著一季度全市場趨勢行情的結(jié)束，商品市場卻進入寬幅振蕩行情，受行情影響，管理期貨策略則稍顯疲軟。趨勢策略普遍表現(xiàn)出了對行情的不適應(yīng)，周期偏短的日內(nèi)策略和主觀期貨管理人受到的影響相對較小。根據(jù)朝陽永續(xù)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年5月，管理期貨約策略平均收益為0.01%，中位數(shù)收益為-0.11%，前1/4平均收益為5.06%。管理期貨產(chǎn)品中，47%的產(chǎn)品獲得了盈利。

　　值得注意的是，今年1—5月，南華商品指數(shù)漲幅超26%，但管理期貨策略基金的平均收益并未跑贏指數(shù)。分析原因，廣東宏錫基金管理有限公司認(rèn)為，CTA產(chǎn)品在實際交易中，對于標(biāo)的的選擇和權(quán)重分配并不會按照商品指數(shù)的品種分配權(quán)重來執(zhí)行配置，而是針對自身策略庫的特性選擇交易標(biāo)的和分配權(quán)重。例如部分CTA產(chǎn)品只交易某些品種或某些板塊，標(biāo)的相對集中。部分CTA產(chǎn)品交易30-50個甚至更多的期貨品種，標(biāo)的相對分散，還有部分CTA產(chǎn)品交易期權(quán)等等。因此，從理論上很難跟商品指數(shù)的漲跌幅匹配。

　　另外，宏錫基金還表示，期貨市場多空雙向交易的特殊性決定了它不能簡單的用期貨市場指數(shù)的漲跌來對標(biāo)產(chǎn)品收益。舉個例子，當(dāng)期貨市場整體出現(xiàn)大跌時，商品指數(shù)會有較大跌幅，如2020年1—3月，南華商品指數(shù)跌幅超過15%，而對應(yīng)時期多數(shù)CTA基金創(chuàng)新高且平均收益超過5%，如果簡單按照參考指數(shù)對比，超額收益超過20%。這主要是得益于期貨市場的做空機制，跟股市截然不同。

　　不過，今年1—5月，保持正收益的私募基金策略仍只有管理期貨策略和債券策略。上述私募三方平臺的統(tǒng)計顯示，截至5月底，管理期貨策略在八大策略中排名第一。納入統(tǒng)計的2103只管理期貨策略私募基金1—5月的平均收益率為4.26%，和截至4月底4.28%的平均收益基本持平。

　　對于后期市場情況，千象資產(chǎn)認(rèn)為，未來存在兩條主線邏輯，一是美聯(lián)儲處于加息周期，二是國內(nèi)疫情的管控力度和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏以及穩(wěn)增長政策落地實施的情況。從全球經(jīng)濟來看，全球經(jīng)濟的“火車頭”美國經(jīng)濟已經(jīng)有見頂?shù)膬A向。反觀國內(nèi)，雖然短期需求恢復(fù)表現(xiàn)不佳，疊加疫情的影響，需求在被不斷后移，但這也表示未來政策發(fā)力或?qū)⒅鸩郊訌?，大宗商品仍有上升的動能?/p>

　　此外，在逆全球化的大背景下，往往會伴隨著地緣沖突的不斷激化，全球能源、糧食、生產(chǎn)原材料等大宗商品的供給不確定性顯著增強，而需求端則長期持續(xù)旺盛，大宗商品價格大概率仍將堅挺，可能會長期保持寬幅震蕩向上的趨勢。

　　黑翼資產(chǎn)表示，大宗商品市場在地緣政治、美聯(lián)儲加息、疫情擾動等諸多利空因素的發(fā)酵下，整體供需再平衡時點再次延后，后續(xù)供需緊張格局或許緩和，但新舊能源交替背景下能源價格波動中樞抬升,波動放大。

　　而從百億私募的情況來看，經(jīng)過5月股票市場的持續(xù)反彈，根據(jù)朝陽永續(xù)的統(tǒng)計，今年1—5月，國內(nèi)所有百億級股票私募的平均虧損幅度收窄至10.63%。而今年前4個月，這一數(shù)據(jù)曾達-14.32%。百億私募的收益回升更加明顯，但由于前期回撤較大，仍有多家百億私募今年前5月的虧損幅度超過15%。