據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，5月各策略全面回暖。Beta策略中，隨著股市反彈，股票策略平均盈利3.06%，管理期貨平均盈利僅0.01%，盈利數(shù)占比不足50%。Alpha策略中，中性策略取得今年以來(lái)最佳月度表現(xiàn)，平均收益為1.85%，超過(guò)80%的產(chǎn)品獲得正收益。

　　5月股票市場(chǎng)表現(xiàn)：“新半軍”引領(lǐng)市場(chǎng)反彈 前期超跌板塊明顯修復(fù)

　　在4月份市場(chǎng)將疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期放大到極致后，5月在政策支持下情緒得到較大提振，迎來(lái)了反彈，且抗住了階段性海外市場(chǎng)大幅調(diào)整和人民幣貶值的負(fù)面沖擊。

　　估值相對(duì)較高板塊取得了明顯的超額收益。5月隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，美債利率從3.2%的高點(diǎn)大幅回落至2.75%左右，成為“新半軍”修復(fù)的重要支撐。一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，對(duì)疫情免疫力較強(qiáng)、且后續(xù)能夠維持高景氣，同樣是“新半軍”、特別是其中光伏、風(fēng)電、軍工新材料等方向，得以引領(lǐng)本輪市場(chǎng)反彈的重要原因。

　　4月27日市場(chǎng)反彈以來(lái)，已經(jīng)一個(gè)多月，前期超跌的板塊得到了明顯修復(fù)。但與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)、受到疫情沖擊的受損板塊未得到明顯修復(fù)，特別是下游消費(fèi)板塊。5月以來(lái)分析師普遍下調(diào)了廣譜性行業(yè)的盈利預(yù)測(cè)，票據(jù)利率疲弱持續(xù)反映融資需求的低迷。說(shuō)明本輪行情與基本面并無(wú)直接聯(lián)系，更多的來(lái)自前期可預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的修正。且兩融交易者參與意愿低，行情延續(xù)性有待判斷。

　　此外，從風(fēng)格上看，小盤(pán)回暖，中證1000和國(guó)證2000指數(shù)均取得10%以上的漲幅。從行業(yè)上看，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)絕大部分上漲，僅房地產(chǎn)、銀行錄得負(fù)收益，復(fù)工復(fù)產(chǎn)早且受政策大力推動(dòng)的汽車(chē)板塊漲幅居前。從市場(chǎng)活躍度方面看，日均成交額回落到9000億元水平之下。

　　5月75%股票策略產(chǎn)品收益為正 機(jī)構(gòu)：新能源汽車(chē)和綠電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)悄壳白顝?qiáng)主線(xiàn)

　　股票策略5月平均收益為3.06%，中位數(shù)為1.65%，排名前1/4的產(chǎn)品平均收益為10.68%。統(tǒng)計(jì)的19607只產(chǎn)品中，75%的產(chǎn)品收益為正。

　　此外，朝陽(yáng)永續(xù)百億私募混合指數(shù)中股票策略的32只成份私募基金5月平均收益為4.05%，中位數(shù)為4.22%，盈利占比為81.25%。朝陽(yáng)永續(xù)二十億私募股票指數(shù)中77只成份私募基金5月平均收益為2.67%，中位數(shù)為2.07%，盈利占比為79.22%。

　　從股票策略5月收益排名來(lái)看，深圳信恒慧投資旗下的“金元日鑫基金”以單月超100%的收益摘得桂冠，位列5月收益榜第二的產(chǎn)品為玖歌投資的“玖歌玖富五號(hào)”。

　　今年以來(lái)，股票策略收益第一名是寧波澤添投資旗下的“寧波澤添月湖匯一號(hào)”。緊隨其后，位列今年以來(lái)收益榜第二、第三名的產(chǎn)品分別為珠海巨石資產(chǎn)旗下的“巨石鑫隆三號(hào)”和建泓時(shí)代旗下的“建泓盈富四號(hào)”。

　　建泓時(shí)代表示指數(shù)或?qū)⒃谝粌芍苤畠?nèi)進(jìn)入高位盤(pán)整階段。本輪行情主要由疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和外資流入加大兩個(gè)因素推動(dòng)。PMI和貨運(yùn)物流等先行指標(biāo)表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然在緩慢恢復(fù)中，而人民幣對(duì)美元中下旬的強(qiáng)勢(shì)也使得外資流入A股力度加大。但隨著近期能源價(jià)格重拾上行趨勢(shì)和6月基期效應(yīng)消失，美國(guó)通脹預(yù)期開(kāi)始再次上調(diào)。TIPS利差最近2周的上調(diào)也印證了這一點(diǎn)。北向資金流入A股的力度或在兩周后走弱，A股上漲的驅(qū)動(dòng)因素減少，屆時(shí)需留意上漲過(guò)程中的小幅回調(diào)。

　　在行業(yè)配置方面，新能源汽車(chē)和綠電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)悄壳白顝?qiáng)主線(xiàn)。本輪反彈主要由我國(guó)疫后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和美國(guó)貨幣緊縮緩和預(yù)期下外資流入兩個(gè)因素驅(qū)動(dòng)，而鋰電是這兩個(gè)因素的疊加點(diǎn)。但隨著近期美國(guó)收緊預(yù)期強(qiáng)化，外資開(kāi)始流出，鋰電中外資重倉(cāng)品種注意回避。投資者可以關(guān)注鋰電周邊行業(yè)如磷化工、稀土、一體化壓鑄、比亞迪/華為汽車(chē)供貨商。汽車(chē)子行業(yè)出現(xiàn)分化后，如短期利率繼續(xù)維持低位，則投資者可逢低參與周期上游品種如焦煤、PTA、鐵礦、純堿。如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后國(guó)內(nèi)貨幣政策變?yōu)橹行郧叶唐诶侍?，則建議投資者關(guān)注醫(yī)美、培育鉆等可選消費(fèi)。