權(quán)威、深度、實(shí)用的財(cái)經(jīng)資訊都在這里

　　“雖然市場(chǎng)企穩(wěn)，但是指數(shù)增強(qiáng)還是賣不動(dòng)，畢竟很多客戶虧了不少錢！”

　　近日，部分百億級(jí)私募向記者透露，對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，資金情緒仍舊比較低迷，相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行相對(duì)吃力?；诖朔N情況，滬上一家百億級(jí)私募老總透露：“從5月開始公司把今年表現(xiàn)最好的CTA策略和指數(shù)增強(qiáng)策略組合在一起賣，既能提高認(rèn)購(gòu)熱情，也能幫助投資人把握指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的入場(chǎng)良機(jī)。”

　　多位量化私募人士表示，市場(chǎng)處于底部區(qū)域，而且當(dāng)下行情比較適合量化模型捕捉超額收益，因此指數(shù)增強(qiáng)策略性價(jià)比值得關(guān)注。另外，對(duì)于“好做不好發(fā)”的行業(yè)難題，私募管理人可以在發(fā)行節(jié)奏、業(yè)績(jī)波動(dòng)控制層面做出努力，改善資金追漲殺跌的情況。

　　為了賣指增產(chǎn)品想出“新招”

　　“之前募資市場(chǎng)還是挺冷的，5月份一家業(yè)績(jī)領(lǐng)先的頭部量化私募，忙活半天一個(gè)渠道只賣了1000萬(wàn)元，最近產(chǎn)品引入端有所回暖，但銷售還沒能回到正常狀態(tài)?！睖弦患野賰|級(jí)量化私募人士透露。

　　一家百億級(jí)量化私募總經(jīng)理也坦言：“上海疫情解封后開始跑渠道，發(fā)現(xiàn)資金對(duì)于股票多頭產(chǎn)品還是比較謹(jǐn)慎的。而且市場(chǎng)近期也比較震蕩，疫情有反復(fù)的跡象，美股調(diào)整劇烈，資金情緒一向是跟著市場(chǎng)走，必然會(huì)導(dǎo)致發(fā)行艱難?！?/p>

　　記者采訪獲悉，5月以來(lái)，市場(chǎng)雖然企穩(wěn)反彈，但是資金對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的謹(jǐn)慎情緒依舊比較濃厚。據(jù)三方平臺(tái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月14日，今年二季度以來(lái)共發(fā)行股票量化多頭產(chǎn)品351只，同比去年減少近45%。

　　在指增產(chǎn)品發(fā)行困難、性價(jià)比凸顯的情況下，程思(化名)想到了一個(gè)“妙招”。

　　程思是上海一家百億級(jí)量化私募的合伙人，在前期市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)時(shí)，他與渠道共同協(xié)商產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，在他看來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，指數(shù)增強(qiáng)策略性價(jià)比顯著提升，但是投資人認(rèn)購(gòu)情緒很低，因此可以將今年業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑的CTA策略和指增策略組合到一起來(lái)賣，既能解決好做不好發(fā)的問題，也幫助投資人把握入場(chǎng)良機(jī)。

　　據(jù)悉，程思提及的“指增+CTA”產(chǎn)品將用75%的比例配置指數(shù)增強(qiáng)策略，25%的比例配置CTA策略。截至6月初，該產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)情況超出預(yù)期。

　　 CTA策略和指增業(yè)績(jī)開始反轉(zhuǎn)

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，CTA和指增策略確實(shí)呈現(xiàn)較大分化。

　　私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月僅有管理期貨策略、債券策略保持正收益。截至5月底，納入統(tǒng)計(jì)的2103只管理期貨策略私募基金今年以來(lái)平均收益率為4.26%，而股票策略，今年前五個(gè)月該策略平均回撤近14%。

　　不過(guò)，從月度表現(xiàn)來(lái)看，指數(shù)增強(qiáng)和CTA業(yè)績(jī)差距5月明顯縮小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份有業(yè)績(jī)記錄的17455只股票基金5月整體收益為3.06%，正收益產(chǎn)品占比為75.02%。而今年以來(lái)表現(xiàn)最好的管理期貨策略5月業(yè)績(jī)墊底，整體收益為0.02%，正收益占比僅為46.72%。

　　一位頭部量化私募人士提示，任何策略都具備周期性，追高策略往往是危險(xiǎn)的投資行為?！癈TA策略略與傳統(tǒng)股債類資產(chǎn)表現(xiàn)差異較大、相關(guān)性較低，因此可以作為大類資產(chǎn)配置中的底層資產(chǎn)，但如果投資人看中短期業(yè)績(jī)且決定配置單一CTA策略，當(dāng)前位置需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。另外，由于市場(chǎng)處于底部區(qū)域，當(dāng)下行情又比較適合量化模型捕捉超額收益，因此指數(shù)增強(qiáng)策略體現(xiàn)出更強(qiáng)性價(jià)比。”

　　雙隆投資分析稱，今年期貨市場(chǎng)波動(dòng)率處于相對(duì)高位，CTA策略整體表現(xiàn)亮眼。但一季度通脹及供應(yīng)側(cè)緊縮所主導(dǎo)的單邊上漲市，已經(jīng)在疫情反復(fù)、貨幣政策變化等預(yù)期影響下，演變?yōu)槎径鹊膶挿鹗幨?，?dǎo)致了CTA策略近期普遍回調(diào)，后續(xù)應(yīng)著重關(guān)注上行及下行主導(dǎo)因素的力量演變。

　　厚石天成總經(jīng)理侯延軍直言，由于大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，周期性更為明確，趨勢(shì)策略資金承載量大，因此目前CTA策略中趨勢(shì)策略為主流。2020年初以來(lái)，大宗商品指數(shù)體現(xiàn)出明顯的趨勢(shì)特征，因此大部分CTA策略盈利。但今年3月大宗商品指數(shù)處于歷史高位，震蕩整理在所難免。

　　擇時(shí)究竟應(yīng)該誰(shuí)來(lái)做？

　　正如上述私募提及，策略具備周期性，但投資人往往會(huì)在人聲鼎沸時(shí)進(jìn)場(chǎng)，對(duì)此，多家私募管理人正在思索如何破局。

　　思勰投資合伙人吳家麒坦言：“國(guó)內(nèi)募資市場(chǎng)目前很明顯的趨勢(shì)是‘新故事’比‘老故事’有效果，大多數(shù)投資人更愿意看相對(duì)短期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不過(guò)這一趨勢(shì)常常會(huì)導(dǎo)致投資人高位進(jìn)場(chǎng)，后續(xù)改善這種情況更多需要私募管理人做出努力。私募管理人作為管理者，能夠感知市場(chǎng)的冷熱，可以在發(fā)行層面上把握節(jié)奏，幫助投資人進(jìn)行一定的擇時(shí)，從而提高其持基體驗(yàn)，逐步培養(yǎng)長(zhǎng)期投資的習(xí)慣?！?/p>

　　千億級(jí)私募景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程也透露，以后會(huì)更加注重發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)間選擇，避開市場(chǎng)高點(diǎn)或者投資者情緒較為亢奮的時(shí)候，盡量在市場(chǎng)低位募集資金，“這需要渠道、客戶和景林資產(chǎn)有共同的價(jià)值觀，雖然不容易，但是公司努力的方向?！?/p>

　　黑翼資產(chǎn)首席策略分析師王俊認(rèn)為，對(duì)于資金追漲殺跌的問題，管理人不僅僅要思考如何引導(dǎo)投資者建立成熟、長(zhǎng)期的理念，同時(shí)也應(yīng)該反思是否給予了投資人穩(wěn)健的投資體驗(yàn)?！肮臼冀K堅(jiān)守多元化投資理念和多層次的風(fēng)控體系，希望能夠?yàn)橥顿Y人提供穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，從而引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期投資?！?/p>

　　責(zé)編：邵子怡、孟妹校對(duì)：張宇制作：張巘

　　圖編：張大偉監(jiān)制：林艷興簽發(fā)：于雅琴