“私募股權(quán)創(chuàng)投基金是‘智慧的資本’‘耐心的資本’?！?月10日，在青島舉辦的2022青島.全球創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、秘書長陳春艷表示，私募股權(quán)創(chuàng)投基金通過匯集資金開展專業(yè)投資，將長期資本匹配到有創(chuàng)新發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，深度參與企業(yè)從孵化到壯大的全鏈條，為企業(yè)提供優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、推薦優(yōu)秀技術(shù)和管理人才、對(duì)接市場和政府資源等增值服務(wù)。陪伴企業(yè)成長的全生命周期，是企業(yè)直接融資體系的重要組成部分，有力支持了國家科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　私募股權(quán)行業(yè)質(zhì)量規(guī)模持續(xù)提升

　　在2019年首屆全球創(chuàng)投風(fēng)投大會(huì)上，青島科創(chuàng)母基金宣告成立。今年是科創(chuàng)母基金正式運(yùn)營的第三年，科創(chuàng)母基金相關(guān)工作取得階段性成效。據(jù)洪泰基金合伙人、投委會(huì)秘書長朱振華介紹，科創(chuàng)母基金基本上完成了首期20億元的投資任務(wù)，合作子基金規(guī)模超70億元，帶動(dòng)資本放大4.3倍。科創(chuàng)母基金堅(jiān)持引導(dǎo)資本投早投小，已經(jīng)完成投資簽約初創(chuàng)期子基金9只，總規(guī)模約26億元。整體來看，投資于初創(chuàng)期金額占整個(gè)參股基金的82.6%，充分體現(xiàn)了科創(chuàng)母基金投資成果轉(zhuǎn)化的發(fā)展。

　　青島科創(chuàng)母基金的發(fā)展是近年來私募股權(quán)投資基金質(zhì)量和規(guī)模持續(xù)提升的一個(gè)縮影。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，我國股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模達(dá)到13.24萬億元，規(guī)模位居世界第二。截至去年底，私募基金累計(jì)投資于境內(nèi)未上市未掛牌企業(yè)股權(quán)、新三板企業(yè)股權(quán)和再融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)16.87萬個(gè)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成股權(quán)資本金10.05萬億元，進(jìn)一步提升了直接融資比重，有力推動(dòng)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與創(chuàng)新增長。

　　伴隨注冊制改革持續(xù)推進(jìn)加之北交所開市，境內(nèi)上市退出渠道更為通暢，退出項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)上升。2021年，私募股權(quán)創(chuàng)投基金新增投資項(xiàng)目數(shù)同比增長39%，新增投資本金同比增長9%，全年在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的公司中，超過77%的公司曾獲得私募股權(quán)創(chuàng)投基金的投資。

　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作為科技資本產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)鏈條中的重要參與主體，與科創(chuàng)板呈現(xiàn)良性互動(dòng)，促進(jìn)了創(chuàng)新資本加速形成。上交所副總經(jīng)理劉逖表示，一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)培育了多個(gè)硬科技企業(yè)，這些企業(yè)是科創(chuàng)板重要的源頭活水，95%的科創(chuàng)板公司上市企業(yè)獲得了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資，平均每家公司獲投8億元；另一方面，科創(chuàng)板推出便于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出，縮短風(fēng)險(xiǎn)投資循環(huán)周期，促使更多風(fēng)險(xiǎn)資本投入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。2021年，我國信息技術(shù)、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額均超過2000億元，較科創(chuàng)板推出前大幅增長。

　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更關(guān)注確定性機(jī)會(huì)

　　今年以來，國內(nèi)外環(huán)境的變化也給創(chuàng)投行業(yè)添上了一層不確定性。多重因素疊加，一級(jí)市場機(jī)構(gòu)正在放緩?fù)顿Y的節(jié)奏。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，中國股權(quán)投資市場發(fā)生了2155起投資，同比下降28%；投資金額2000億元，同比下降47%。

　　另外，今年一季度A股回落明顯，新股頻繁破發(fā)。二級(jí)市場表現(xiàn)向一級(jí)市場傳導(dǎo)，一級(jí)市場估值方面也發(fā)生了變化，企業(yè)融資面臨更多挑戰(zhàn)。部分企業(yè)的經(jīng)營壓力加大。

　　“在波動(dòng)中，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更關(guān)注確定性的投資機(jī)會(huì)?！鄙钲谑袆?chuàng)新投資集團(tuán)有限公司總裁左丁表示，二級(jí)市場永遠(yuǎn)是一級(jí)市場總重要的退出渠道，直接關(guān)系到投資收益和資金的流動(dòng)性。2019年以來，二級(jí)市場和一級(jí)市場關(guān)注點(diǎn)越來越相近。二級(jí)市場的信息更加全面，更加容易觀察市場變化。

　　2021年以來，資本市場的各大指數(shù)從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的回撤超過30%，其中，科創(chuàng)指數(shù)回撤48%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)回撤42%，滬深300已經(jīng)回撤37%，恒生指數(shù)也回撤將近42%。左丁表示，回撤最大影響是投資收益，整體的回撤對(duì)所有板塊都有影響。數(shù)據(jù)顯示，二級(jí)市場投資人對(duì)高估值公司的容忍程度在下降，估值較高板塊回撤幅度最大。

　　同時(shí)，二級(jí)市場投資人偏好轉(zhuǎn)向有盈利公司。左丁表示，今年以來，上證50指數(shù)下跌將近14%，恒生指數(shù)下降23%。上證50指數(shù)和恒生指數(shù)的標(biāo)的都是盈利比較好、經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)。相比之下，未盈利的生物科技指數(shù)跌了70%。“二級(jí)市場投資人正在作出很明確的選擇?！弊蠖≌f。

　　另外，二級(jí)市場對(duì)企業(yè)成長性故事越來越謹(jǐn)慎。以科創(chuàng)板為例，自2020年疫情發(fā)生以來，科創(chuàng)板上市企業(yè)中有41家股價(jià)低于疫情發(fā)生前的股價(jià)?！斑@其中不乏疫情的影響，但是二級(jí)市場投資人對(duì)企業(yè)的成長性態(tài)度有明顯的變化?！弊蠖”硎?。

　　在這些外部因素的影響下，如何做好投資呢？左丁表示，要做好有確定性選擇。他認(rèn)為，二級(jí)市場的變化對(duì)一級(jí)市場有很好的借鑒，理性判斷企業(yè)的成長性、合理定價(jià)需要思考和反思。在某種程度上會(huì)幫助行業(yè)更加健康發(fā)展，化危為機(jī)。

　　發(fā)揮創(chuàng)投在科技創(chuàng)新中的先導(dǎo)作用

　　資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形成、支持科技創(chuàng)新方面有天然優(yōu)勢。其中，創(chuàng)投風(fēng)投是創(chuàng)新資本生態(tài)的重要一環(huán)，也是支持創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。因此，近年來，國家對(duì)于私募股權(quán)投資的支持力度不斷加大，涵蓋“募投管退”全流程，充分發(fā)揮創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在科技創(chuàng)新中的先導(dǎo)作用。

　　深交所副總經(jīng)理李輝介紹，深交所建立了創(chuàng)投風(fēng)投機(jī)構(gòu)的“募投管退”全鏈條迭代提升服務(wù)。在基金募集端，深交所以近期發(fā)布的科技創(chuàng)新公司債為指引，連同創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券，共同支持創(chuàng)新投資的發(fā)展，將債券類的募集基金用于全域投資，有效激發(fā)創(chuàng)新發(fā)展的活力與動(dòng)力。在項(xiàng)目投資端，為創(chuàng)投風(fēng)投機(jī)構(gòu)和早期創(chuàng)投類企業(yè)提供【線上線下(300959)、股吧】（300959）相結(jié)合的投融資服務(wù)。截至今年5月，已累計(jì)幫助2106家創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得融資761.23億元，有效促進(jìn)了資本投早投小。在循環(huán)機(jī)制端，秉承市場化原則協(xié)調(diào)發(fā)展，聚集戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專精特新領(lǐng)域，通過不同板塊的差異化定位，進(jìn)一步暢通創(chuàng)投風(fēng)投項(xiàng)目推進(jìn)渠道，推動(dòng)構(gòu)建充滿生機(jī)活力的創(chuàng)新資本生態(tài)。

　　深交所還推進(jìn)培育端口前移。據(jù)李輝介紹，近年來，深交所通過和各地政府合作設(shè)立共建基地，持續(xù)深化企業(yè)培育，投融資對(duì)接的專業(yè)化服務(wù)。其中，自青島基地2019年建立以來，廣泛對(duì)接包括創(chuàng)投風(fēng)投在內(nèi)的各類投資中介機(jī)構(gòu)，幫助創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)分層次、有步驟地對(duì)接資本市場，創(chuàng)新服務(wù)科技成果轉(zhuǎn)化，通過科技成果與知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心，打造連接資本市場的全國性服務(wù)平臺(tái)，為科技成果的交易轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化提供戰(zhàn)術(shù)服務(wù)，打通知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造過程中的融資、交易、運(yùn)營業(yè)務(wù)鏈條，促進(jìn)科技型中小科技企業(yè)發(fā)展。

　　陳春艷表示，自去年以來，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)深入開展活動(dòng)，提高私募基金登記效率，對(duì)疫情防控復(fù)工復(fù)產(chǎn)設(shè)立基金的產(chǎn)品開通綠色通道，不斷完善基金規(guī)則。下一階段，協(xié)會(huì)將大力促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，主要針對(duì)投資貴、退出難等突出問題，推動(dòng)構(gòu)建長期資金“愿意來”“留得住”的環(huán)境。切實(shí)服務(wù)國家戰(zhàn)略，響應(yīng)國家雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)，推動(dòng)行業(yè)開展可持續(xù)投資，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。