11月18日，來自千億私募景林資產(chǎn)的三位合伙人兼基金經(jīng)理高云程、蔣彤、金美橋在渠道溝通會(huì)上“亮相”。總經(jīng)理高云程坦言，未來的發(fā)展無法百分百預(yù)測(cè)，但隨著很多境外長(zhǎng)期投資者最后的持倉(cāng)在最近被拋售，反映著市場(chǎng)大概率處于最悲觀的時(shí)刻。不應(yīng)該在這個(gè)時(shí)候再賣出被嚴(yán)重低估的公司了，雖然持有的過程會(huì)比較煎熬?，F(xiàn)在應(yīng)該做的是專注于檢驗(yàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的變化，適當(dāng)隔離市場(chǎng)情緒的傳染。

　　高云程在回顧近期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)時(shí)表示，“我覺得很抱歉，讓大家產(chǎn)生很大的焦慮。”高云程稱，過去一年多時(shí)間里，投資者和企業(yè)面臨的外部環(huán)境確實(shí)發(fā)生了巨大的變化，股債匯市場(chǎng)都出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，也動(dòng)搖了一些基本信仰。

　　在高云程看來，估值變化背后反映的是對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期的改變、對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的反饋以及對(duì)政治、產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面的反饋等。高云程表示，雖然短期的股價(jià)變化嚴(yán)重打擊了情緒，但他依然用持倉(cāng)結(jié)構(gòu)表達(dá)了對(duì)科技進(jìn)步、效率提升、美好生活的長(zhǎng)期向往與堅(jiān)定信仰。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是過去十年最重要的創(chuàng)新和效率提升手段，未來一個(gè)階段，人工智能的發(fā)展會(huì)是最重要的推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和效率提升的力量。必須在全球范圍內(nèi)尋找這個(gè)領(lǐng)域最好的公司，美股調(diào)整提供了好的機(jī)會(huì)。

　　蔣彤指出，未來看好如下主題：1)安全主題下，自主可控與信創(chuàng)主題，他們的基本面在走強(qiáng)。半導(dǎo)體之外，中國(guó)的底層技術(shù)，包括國(guó)產(chǎn)的CPU、GPU、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等在不斷進(jìn)步；

　　2)繼續(xù)看好光伏電動(dòng)車以及儲(chǔ)能；

　　3)在制造業(yè)專精特新小巨人中尋找阿爾法；

　　4)看好技術(shù)類公司，其特征是被驗(yàn)證的公司，具備底層核心技術(shù)，具備可延展性。

　　蔣彤指出，“這些年股票投資波動(dòng)性顯著加大背后的原因不言而喻，我們正在經(jīng)歷著百年未有之大變局，背景因素的變動(dòng)對(duì)我們長(zhǎng)期奉行的買入持有構(gòu)成挑戰(zhàn)，我們還是相信好的公司能夠‘船到橋頭自然直’，總是能想出解決的辦法，來攻克各種難題獲得良好回報(bào)，但是我也希望降低組合的波動(dòng)率，已經(jīng)逐步實(shí)踐站在資產(chǎn)安全第一的角度思考問題。”

　　配置方面，蔣彤的組合較為均衡，既保持了對(duì)泛消費(fèi)(含消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng))的投資，也布局了央國(guó)企穩(wěn)定分紅類、光伏電動(dòng)車以及專精特新小巨人類型的企業(yè)。分散本身是自下而上選股的結(jié)果，極端情況下，相對(duì)分散能保持倉(cāng)位調(diào)整的余地，中小型公司的布局更容易獲得阿爾法。

　　團(tuán)隊(duì)將兼顧價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格。比如，價(jià)值股中很多是泛消費(fèi)企業(yè)，包括互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)，也有疫情大流行后消費(fèi)復(fù)蘇中受益的旅游航空板塊。

　　金美橋提出，投資中國(guó)資產(chǎn)有如下中長(zhǎng)期邏輯：

　　1)中國(guó)每年畢業(yè)大學(xué)生達(dá)到700萬人的級(jí)別，10年累計(jì)就是7000萬的龐大且年輕活力的智力群體，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)迭代奠定了強(qiáng)大人才基礎(chǔ)；

　　2)中國(guó)擁有全球最齊全的工業(yè)配套，中國(guó)是唯一擁有聯(lián)合國(guó)產(chǎn)業(yè)分類中所有工業(yè)門類的國(guó)家。門類齊全的工業(yè)配套在一定程度上也是供應(yīng)鏈效率的極大提升，龐大的市場(chǎng)內(nèi)需保證工業(yè)生產(chǎn)成本的全球競(jìng)爭(zhēng)力；

　　3)中國(guó)擁有全球最大的高速公路和高鐵網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，擁有全球35%左右的港口吞吐能力，擁有全球近30%的發(fā)電量，保障制造業(yè)物流效率，以及為制造業(yè)提供全球相對(duì)廉價(jià)的動(dòng)力保障。

　　4)中國(guó)在新能源和電動(dòng)車行業(yè)形成了引領(lǐng)全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，比如全球光伏行業(yè)80%以上的產(chǎn)業(yè)鏈在中國(guó)，電動(dòng)車行業(yè)50%以上的產(chǎn)業(yè)鏈和銷量也在中國(guó)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)迭代全球領(lǐng)先。

　　關(guān)于未來一年的市場(chǎng)展望，金美橋判斷A股和港股已經(jīng)見底，但未來3到5個(gè)月可能會(huì)在底部區(qū)間反復(fù)震蕩一段時(shí)間，今年10月底香港恒生指數(shù)的PB估值水平已經(jīng)是20年的最低水平，股息率也在5%附近，與2008年金融危機(jī)時(shí)期的恒指的底部差不多。金美橋強(qiáng)調(diào)，從各種跡象來看，如果明年下半年經(jīng)濟(jì)生活恢復(fù)正?；?，市場(chǎng)信心必將得到大幅增強(qiáng)。

　　金美橋指出，港股的流動(dòng)性問題歷史上一直存在。香港市場(chǎng)是以機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)，以機(jī)構(gòu)之間博弈為主，機(jī)構(gòu)主要是長(zhǎng)期持有策略，換手率較低。香港市場(chǎng)的很多標(biāo)的更具有投資價(jià)值，股息率遠(yuǎn)高于A股和美股，股息率一般在3%~4%左右。不能因?yàn)楦酃闪鲃?dòng)性差就否認(rèn)其投資價(jià)值。過去十年，港股誕生了很多優(yōu)秀的公司，比如互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的騰訊、消費(fèi)股中的華潤(rùn)啤酒等，在不同時(shí)期分別具有很好的投資價(jià)值。

　　資金面上來看，金美橋認(rèn)為，未來只要股市估值有足夠吸引力而且形成上漲趨勢(shì)，場(chǎng)外還是有大量的增量資金等待入場(chǎng)。整體來看，資金面還是十分充裕的，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，外資還是會(huì)殺回馬槍，畢竟資本都是逐利的。

　　金美橋總結(jié)稱，如果明年疫情發(fā)生變化、全球通脹緩解、美元指數(shù)走弱人民幣w回升，多年徘徊在3000點(diǎn)附近的A股股市和連續(xù)調(diào)整多年的香港市場(chǎng)有望在明年實(shí)現(xiàn)很好的投資回報(bào)。