從業(yè)績表現(xiàn)看，量化巨頭對于“賽道投資”的嘗試，效果不甚樂觀。

　　第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，幻方中證新能指數(shù)增強策略凈值跌破0.7元。與此同時，該私募旗下跟蹤醫(yī)療和原材料板塊的行業(yè)指增策略產(chǎn)品最新凈值也均在1元以下。

　　多位業(yè)內(nèi)人士坦言，量化投資以高度分散和較強適應(yīng)市場能力備受投資人青睞，但行業(yè)指數(shù)增強策略使其最顯著的優(yōu)勢難以展現(xiàn)，尤其是在極度分化的市場環(huán)境中，此類策略只能“靠天吃飯”。

　　行業(yè)指數(shù)增強產(chǎn)品最多跌超30%

　　2022年7月，幻方量化備案成立了4只跟蹤行業(yè)指數(shù)的私募基金產(chǎn)品，幻方中證醫(yī)療指數(shù)增強研究精選1號私募證券投資基金、幻方中證信息指數(shù)增強研究精選1號私募證券投資基金、幻方中證新能指數(shù)增強研究精選1號私募證券投資基金和幻方中證全指材料指數(shù)增強研究精選1號私募證券投資基金，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。

　　但從其業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，幻方中證新能指數(shù)增強基金凈值跌至0.6897元，成立不到一年的時間凈值回撤超31%。

　　數(shù)據(jù)顯示，中證新能源指數(shù)自2022年4月27日盤中下探至階段低點2790.36點后曾出現(xiàn)過一波快速反彈，同年7月8日盤中一度上沖至4743.52點，僅兩個多月時間漲幅接近70%。不過，隨后該指數(shù)開始掉頭一路震蕩下行，截至今年5月19日收報3014.54點，相較去年7月高點跌幅達36.45%。由此可見，幻方中證新能指數(shù)增強基金正是成立于該指數(shù)近一年的高位。

　　除了新能源，幻方量化旗下跟蹤醫(yī)療和原材料的行業(yè)指數(shù)增強基金表現(xiàn)也不佳。

　　截至5月12日，幻方中證醫(yī)療指數(shù)增強基金單位凈值跌至0.8763元；截至5月19日，幻方中證全指材料指數(shù)增強基金單位凈值跌至0.9101元。

　　量化巨頭緣何加入“賽道投資”

　　值得一提的是，除了幻方量化，多家量化私募布局了創(chuàng)新的指數(shù)增強策略產(chǎn)品。

　　比如，2022年11月因諾資產(chǎn)成立了因諾雙創(chuàng)增強1號產(chǎn)品，今年4月成立了因諾雙創(chuàng)增強2號產(chǎn)品，穩(wěn)博投資則在2020年8月發(fā)行了科創(chuàng)板增強策略產(chǎn)品。

　　提到賽道投資，專業(yè)人士往往會聯(lián)想到主觀多頭策略私募，量化私募則主打分散和高換手，為何量化巨頭選擇布局行業(yè)指數(shù)增強策略？多位業(yè)內(nèi)人士透露，該策略是“應(yīng)需而生”的。

　　滬上一位百億級私募人士透露：“部分機構(gòu)或超高凈值客戶具備一定的金融知識，會找私募定制行業(yè)指數(shù)增強策略產(chǎn)品。與此同時，近年來市場結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，行業(yè)指數(shù)增強策略產(chǎn)品在某個時間段更容易吸金，而且在量化私募競爭愈發(fā)激烈背景下，產(chǎn)品設(shè)計的創(chuàng)新也是增強競爭力的一種方式?！?/p>

　　部分業(yè)內(nèi)人士也認為，過去幾年，某些特定行業(yè)對于業(yè)績的貢獻占比較高，行業(yè)指數(shù)增強策略或許會更“討巧”，并且迎合投資人多樣化的投資需求，彌補了量化私募在極致行情中的部分劣勢。

　　“靠天吃飯”或難長久

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，行業(yè)指數(shù)增強策略的出現(xiàn)難言對錯，但該策略產(chǎn)品的發(fā)行存在一定風(fēng)險，需要量化管理人深入思考。

　　首先，如果一味迎合市場需求，行業(yè)指數(shù)增強策略往往會發(fā)行在指數(shù)相對高位，從而降低投資人的賺錢概率，甚至造成較大回撤。一位中型私募人士認為，私募管理人在發(fā)行此類策略時須向投資人充分提示風(fēng)險，在投資者適當性上更為謹慎。

　　其次，相比于主觀多頭策略中的行業(yè)基金，量化私募是否真正具備優(yōu)勢還有待驗證，而且量化私募收取的管理費和業(yè)績報酬更高，其行業(yè)指數(shù)增強策略中長期性價比存在不確定性。

　　鳴石基金坦言，行業(yè)指數(shù)增強選股范圍較小，市場流動性有限，高頻交易量化策略很難發(fā)揮其天然優(yōu)勢，而中低頻偏基本面的量化私募研究能力也遠弱于主觀多頭策略，因此，相比于市場導(dǎo)向下的產(chǎn)品創(chuàng)新，未來量化私募取勝的關(guān)鍵依舊是源源不斷的策略研發(fā)投入和低相關(guān)性策略的研發(fā)。

　　“量化私募存在較大的發(fā)展和創(chuàng)新空間，但創(chuàng)新應(yīng)以投資人利益為先，不能投機取巧，‘靠天吃飯’。”私募排排網(wǎng)也認為，未來量化私募若要在競爭中脫穎而出，最重要的仍是提高模型迭代效率，并豐富策略收益來源。