記者 江右

　　6萬億資產(chǎn)、8600多家管理人，私募證券投資基金行業(yè)發(fā)展迅猛，背后龐大的資金究竟來自哪里？

　　記者通過對(duì)20多家主流私募、銀行、券商的調(diào)研與訪談，大致梳理出私募的代銷渠道主要分布狀況、各類渠道大致市場(chǎng)占比等。大體而言，銀行仍是私募做大的主要渠道，券商也日益成為重要的代銷機(jī)構(gòu)，業(yè)內(nèi)人士估算，銀行及券商約占80%的市場(chǎng)份額，也有部分私募以直銷客戶為主。

　　銀行券商約占八成份額

　　受訪機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，銀行、券商等仍是私募的主要銷售渠道，第三方和資管機(jī)構(gòu)也占有一定比重，各類機(jī)構(gòu)和渠道有著各自的資金性質(zhì)和特色。

　　華南一家百億私募市場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示，私募證券投資基金行業(yè)中，估計(jì)銀行代銷接近50%，券商占30%，三方機(jī)構(gòu)占10%，其他占10%。

　　華南另一家百億主觀私募也表示，公司客戶資金主要來源為銀行渠道，占比超過60%；其次為三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)及證券公司，合計(jì)約占20%；其他為資管機(jī)構(gòu)直投資金與直銷高凈值個(gè)人客戶。就百億私募而言，銀行渠道占比同樣較高，也有少數(shù)機(jī)構(gòu)的自有資金或股東資金占比較高，如重陽投資、林園投資等。深圳另一家老牌私募表示，公司以直銷為主，券商和銀行私行代銷和資管配置為輔。

　　上海一家百億私募表示，公司主要資金渠道來源為銀行占20%、券商占30%、三方占15%、直銷占35%。該私募認(rèn)為，整個(gè)私募行業(yè)中各類渠道占比可能為銀行占40%、券商占40%、三方占10%、直銷占10%。另一家私募也說，該公司銀行代銷約占40%，券商約占20%，三方約占20%，資管機(jī)構(gòu)約占20%，直銷較少，行業(yè)數(shù)據(jù)也大體差不多。

　　百億量化私募穩(wěn)博投資總經(jīng)理錢曉珺表示，公司的資金渠道主要有兩類，一是資管機(jī)構(gòu)和FOF的直投，二是代銷機(jī)構(gòu)的募集，兩類各占50%左右，代銷可能略多。就整個(gè)私募行業(yè)而言，銀行和券商代銷的體量是最大的。

　　據(jù)記者了解，私募行業(yè)的代銷渠道中，銀行、券商占比70%~80%，這與公募基金代銷機(jī)構(gòu)保有量數(shù)據(jù)也能相互印證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度公募基金代銷機(jī)構(gòu)基金保有量前100名數(shù)據(jù)當(dāng)中，權(quán)益類公募基金的銀行系代銷渠道占比38.87%，券商系占比16.99%，兩者合計(jì)占比超過55%。在公募基金的代銷渠道中，螞蟻、天天等第三方渠道占比較高，而私募在第三方線上銷售占比較低，因而私募在銀行、券商的銷售占比應(yīng)高于公募權(quán)益基金。

　　也有量化私募表示，國內(nèi)量化私募普遍以代銷為主，隨著A股投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，市場(chǎng)環(huán)境不斷成熟，會(huì)擁抱更多“長(zhǎng)錢”，如養(yǎng)老金、教育基金、產(chǎn)業(yè)資本等機(jī)構(gòu)投資者。

　　主觀股票多頭仍是私募主力

　　在國內(nèi)私募市場(chǎng)，主觀股票策略多頭仍然是主力。有私募估計(jì)，在6萬億元私募基金規(guī)模中，主觀股票多頭占比超過一半，或達(dá)到4萬億元；其次是量化策略，為1萬多億元；其他策略1萬億元。

　　相對(duì)公募基金而言，私募基金的策略更加多元，包括主觀股票多頭策略、量化策略、債券策略、宏觀策略、CTA策略等。深圳一位頭部券商相關(guān)人士表示，從總規(guī)模來講，主觀股票多頭約占50%，量化占30%，其他策略約20%。北京一位券商金融產(chǎn)品研究負(fù)責(zé)人也表示，股票多頭策略規(guī)模約為4萬億元，量化策略1萬多億元，其他策略或低于1萬億元。

　　值得注意的是，近幾年市場(chǎng)震蕩，不少知名主觀多頭私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，而量化股票多頭私募持續(xù)跑贏主觀股票多頭私募，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。不少渠道和投資者也更偏向選擇量化私募產(chǎn)品，因而量化策略規(guī)模也水漲船高。

　　作為私募行業(yè)的頭部機(jī)構(gòu)，百億私募數(shù)量占比雖然不高，但具有很高的代表性。目前，私募證券機(jī)構(gòu)總數(shù)8600多家，百億私募100多家，占比略超1%，然而規(guī)模占比或達(dá)一半。

　　在百億私募中，量化私募占比也在不斷提升。根據(jù)排排網(wǎng)今年4月份統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，百億私募數(shù)量為115家，其中，量化私募占31家，而且，今年以來新增的3家百億私募均為量化私募。業(yè)內(nèi)人士表示，量化策略是私募機(jī)構(gòu)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，未來或是私募行業(yè)發(fā)展的重要方向之一。