□本報記者 王輝

　　上周（7月17日至21日）A股市場整體縮量整固，主要股指普遍小幅回落。多家一線私募最新策略觀點(diǎn)顯示，當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)對于經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)仍抱有積極預(yù)期，并重點(diǎn)圍繞個股、行業(yè)的業(yè)績修復(fù)以及韌性，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性布局。

　　A股縮量整固

　　上周外圍環(huán)境整體平穩(wěn)。北向資金短期流動以及美元指數(shù)低位反彈，對市場運(yùn)行帶來一定擾動。

　　從上周主要股指的具體表現(xiàn)來看，截至上周五（7月21日）收盤時，上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50當(dāng)周分別下跌2.16%、2.44%、1.98%、2.74%和3.63%。從行業(yè)角度來看，房地產(chǎn)、釀酒等板塊全周領(lǐng)漲；通信設(shè)備、軟件服務(wù)等板塊全周跌幅居前。從成交量能角度看，上周A股縮量特征明顯。其中，滬市全周成交量由前一周的1.73萬億元縮至1.49萬億元；深市成交量也環(huán)比下降約一成，至2.29萬億元。

　　在市場估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五（7月21日）收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的市盈率，分別處于近三年19.38%、5.0%、1.51%、1.03%的歷史分位，估值優(yōu)勢較突出。分行業(yè)看，估值較低的綜合、電氣設(shè)備、有色金屬三個行業(yè)的市盈率，分別位于近三年0.68%、1.23%、2.26%的歷史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行業(yè)中明顯處于低估狀態(tài)。

　　從目前機(jī)構(gòu)投資者的倉位水平來看，當(dāng)前私募等機(jī)構(gòu)群體仍傾向于以高倉位應(yīng)對市場低位調(diào)整。

　　私募排排網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日（因私募信披合規(guī)等問題，私募凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），國內(nèi)股票私募平均倉位為80.25%，雖然環(huán)比前一周小幅下降0.57個百分點(diǎn)，但連續(xù)第二周站上八成（80%）上方水平，表明股票私募依舊看好后期市場表現(xiàn)。具體來看，當(dāng)前有59.76%的股票私募機(jī)構(gòu)倉位處于重倉或滿倉（倉位大于80%）狀態(tài)，29.45%的股票私募倉位處于中等偏高（50%-80%）水平。

　　看好基本面進(jìn)一步復(fù)蘇

　　伴隨市場短期調(diào)整，部分投資者對宏觀環(huán)境的研判有所謹(jǐn)慎，但私募機(jī)構(gòu)對此仍保持積極預(yù)期。

　　對于上周公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，百億級私募重陽投資表示，國內(nèi)消費(fèi)在二季度觸底回升趨勢十分明顯，最新出爐的6月工業(yè)生產(chǎn)、投資、零售等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)進(jìn)一步企穩(wěn)跡象。

　　展望下半年，重陽投資認(rèn)為，剔除基數(shù)效應(yīng)擾動后的中國真實經(jīng)濟(jì)景氣度企穩(wěn)回升，未來支持經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)的因素預(yù)計主要來自兩方面：外需方面，截至6月，主要亞洲出口經(jīng)濟(jì)體合計出口的回落已經(jīng)維持了8個月左右時間，大概率代表了當(dāng)前全球貿(mào)易需求的底部，如果下半年美國經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，中國出口增速有望回升；內(nèi)需方面，除了經(jīng)濟(jì)內(nèi)生企穩(wěn)動力外，上半年發(fā)行進(jìn)度偏慢的政府債券將在下半年提速發(fā)行，提振基建投資，同時，消費(fèi)和投資領(lǐng)域多項政策也在積極醞釀，有望提振市場信心，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。

　　圍繞業(yè)績修復(fù)和增長韌性布局

　　綜合近期多家一線私募最新策略來看，機(jī)構(gòu)投資心態(tài)整體相對積極。其中，個股與行業(yè)的業(yè)績修復(fù)和增長韌性，成為不少私募當(dāng)前進(jìn)行結(jié)構(gòu)性布局重點(diǎn)。

　　世誠投資表示，隨著去庫存進(jìn)入下半場，相關(guān)邊際負(fù)面影響已經(jīng)“歸零”，后續(xù)隨著從去庫逐步進(jìn)入補(bǔ)庫周期，相關(guān)影響將“轉(zhuǎn)正”。這種影響對于整體經(jīng)濟(jì)的積極拉動作用，顯然被市場低估，相信資產(chǎn)定價終將得到修正。在外部因素方面，進(jìn)一步的政策面刺激不會缺席。從策略應(yīng)對角度看，該機(jī)構(gòu)將堅持“高質(zhì)量成長投資理念”，在A股投資上會更加注重經(jīng)營效率、關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)等“核心內(nèi)容”的改善進(jìn)程。此外，進(jìn)一步提振制造業(yè)、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系將成為一種長期趨勢，在此背景下，世誠投資將進(jìn)一步加大對于能體現(xiàn)中國優(yōu)勢的先進(jìn)制造業(yè)的配置力度。在其他投資方向上，優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司仍值得長線布局。

　　名禹資產(chǎn)稱，隨著半年報預(yù)告的披露，白酒和食品等消費(fèi)股業(yè)績韌性凸顯，同時市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將有所修復(fù)，消費(fèi)板塊有望結(jié)束近四個月的調(diào)整周期。該機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)行業(yè)內(nèi)競爭格局好、優(yōu)勢顯著、業(yè)績確定性高的龍頭公司。