8月以來，A股市場經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整，滬指一度跌破3100點(diǎn)關(guān)口，私募業(yè)績也承受著不小的壓力。盡管如此，多數(shù)股票私募基金仍選擇繼續(xù)堅(jiān)守中高倉位，看好“政策底”出現(xiàn)后股市未來的表現(xiàn)，其中“中特估”成為重要布局方向之一。

　　堅(jiān)守中高倉位靜待轉(zhuǎn)勢

　　記者調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，絕大部分股票私募并沒有因?yàn)槭袌龅恼{(diào)整而轉(zhuǎn)變策略，堅(jiān)定持股甚至逆向增持成為主流。

　　“雖然最近凈值有一定下滑，但我們的產(chǎn)品還是保持八九成的倉位。我們判斷，目前中國股市的整體估值處在合理偏低水平，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比?！比A南某大型私募相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　多家股票私募也都反映了類似的情況。事實(shí)上，除了少數(shù)新銳私募的產(chǎn)品受制于風(fēng)控要求而被動(dòng)減倉外，“繼續(xù)熬著”幾乎成為各家私募的共同選擇，“考驗(yàn)信仰”的時(shí)刻又到了。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，股票私募倉位指數(shù)為79.43%，在上一周的基礎(chǔ)上下降0.98%，但仍高于年內(nèi)倉位指數(shù)平均值。其中，滿倉（倉位>80%）的股票私募占比為56.21%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）的股票私募占比為31.92%。

　　半夏投資創(chuàng)始人李蓓最新撰文指出，中國企業(yè)本輪競爭力提升、盈利能力中長期改善，尤其是中國制造業(yè)企業(yè)全球份額提升，疊加成本的下行，驅(qū)動(dòng)滬深300相關(guān)公司企穩(wěn)實(shí)現(xiàn)正增長?！罢驹诖丝?，站在中國，利率已經(jīng)新低，盈利已然企穩(wěn)，股票資產(chǎn)的性價(jià)比格外凸顯，很可能又送給大家一個(gè)好的買點(diǎn)?！彼硎?。

　　紅籌投資總經(jīng)理鄒奕稱，根據(jù)歷史PE/PB（市盈率/市凈率）統(tǒng)計(jì)跟蹤，滬深300、中證500、中證1000等指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)值目前均進(jìn)入10年來的82%以上分位點(diǎn)，本輪指數(shù)下跌進(jìn)一步推升溢價(jià)值至10年“機(jī)會值”以上，市場或正處長期 。

　　“中特估”仍是布局方向

　　去年11月，證監(jiān)會主席易會滿在金融街論壇年會主題演講上首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。此后，相關(guān)部門連續(xù)出臺政策，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)提升核心競爭力，央企經(jīng)營指標(biāo)體系也有所調(diào)整。

　　在這樣的背景下，“中特估”板塊引發(fā)市場廣泛關(guān)注，私募機(jī)構(gòu)也積極參與相關(guān)投資。如今，這一板塊仍然是不少私募的重要布局方向。

　　清和泉資本在投資月報(bào)中提出，未來關(guān)注的市場主線包括“紅利龍頭”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，電信運(yùn)營商、公路、石油等公司在全社會資產(chǎn)回報(bào)率下降的長期趨勢下，能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和分紅、股息資產(chǎn)。不過，未來穩(wěn)定和持續(xù)的投資機(jī)會也更稀缺，受制于人口老齡化等因素，全球類滯脹格局或許比想象中的更持久；同時(shí)，國內(nèi)資產(chǎn)荒趨勢明顯，資產(chǎn)管理行業(yè)正迎來變局，尋找未來能夠帶來穩(wěn)定紅利的股票，將是一個(gè)長期的方向。

　　談到具體策略應(yīng)對，鄒奕表示紅籌投資會堅(jiān)持價(jià)值錨定，現(xiàn)階段重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一是國民經(jīng)濟(jì)中保持核心龍頭地位的公司，這批公司經(jīng)營穩(wěn)健、高分紅、低估值，以央國企為主，目前長期增加率加上分紅收益率可以達(dá)到10%~15%。二是處于高速增長階段，研發(fā)、產(chǎn)品和市場拓展能力突出，業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大的成長型公司，民企或混合所有制企業(yè)在這方面具有相對優(yōu)勢。

　　看好資本市場長期發(fā)展

　　8月18日，證監(jiān)會召開部分證券、基金、私募機(jī)構(gòu)座談會分析當(dāng)前市場形勢，就活躍資本市場、提振投資者信心聽取意見建議。

　　與會證券、基金、私募機(jī)構(gòu)代表一致認(rèn)為，今年以來，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升向好，為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)任務(wù)打下了良好基礎(chǔ)，隨著擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)的一系列政策舉措落地見效，經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。當(dāng)前，資本市場保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，長期向好的趨勢不會改變。

　　重陽投資總裁湯進(jìn)喜指出，證券、基金、私募機(jī)構(gòu)是資本市場的主要參與者，也是中國經(jīng)濟(jì)和資本市場蓬勃發(fā)展的直接受益者。中國經(jīng)濟(jì)具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。越是在市場變化的關(guān)鍵時(shí)期，越是應(yīng)該堅(jiān)定信心，保持定力，逆周期堅(jiān)定配置中國權(quán)益類資產(chǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，這樣的逆勢操作往往會帶來豐厚的回報(bào)。

　　“重陽投資堅(jiān)定看好中國資本市場，去年下半年以來一直堅(jiān)持高倉位運(yùn)作，積極布局代表中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級方向、受益于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊和個(gè)股。未來，我們將堅(jiān)持持有人利益第一的原則，進(jìn)一步提高自身投研能力，主動(dòng)融入高質(zhì)量發(fā)展，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為投資者創(chuàng)造更多的財(cái)產(chǎn)性收入?！睖M(jìn)喜說。

　　丹羿投資也認(rèn)為，目前市場“政策底”已現(xiàn)。雖然“經(jīng)濟(jì)底”會略微滯后于“政策底”，也無法判斷“市場底”是否會再出現(xiàn)，但政策導(dǎo)向已然發(fā)生了明顯變化，后續(xù)經(jīng)濟(jì)托底的相關(guān)政策細(xì)則也將逐步出臺。此時(shí)此刻，無需再過度悲觀，經(jīng)濟(jì)微觀數(shù)據(jù)未來將逐步好轉(zhuǎn)，對于調(diào)整充分的順周期鏈條可以更樂觀一些。同時(shí)，對于科技、高端制造等中長期優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票，可以等待合適的買點(diǎn)介入。