風(fēng)靡海外的量化投資，在中國起步較晚，但2019年以來，量化私募發(fā)展步伐明顯加快。許多學(xué)霸以頭部量化私募創(chuàng)始人的身份出現(xiàn)在大眾視野，何天鷹便是其中一位。

　　2014年，在海外大型量化機(jī)構(gòu)任職的何天鷹，看到了國內(nèi)量化投資的發(fā)展機(jī)會(huì)，于是創(chuàng)辦了天算量化。9年來，從主打量化股指期貨策略到專注于股票量化策略，從自營轉(zhuǎn)向資管，天算量化不斷蛻變、不斷成長，躋身頭部梯隊(duì)。

　　“近年來公司的成長首先得益于量化私募行業(yè)的快速發(fā)展。我們希望借助量化工具，創(chuàng)造長期價(jià)值?！焙翁禚棻硎?，未來天算量化將不斷加大投研投入并持續(xù)創(chuàng)新，為投資人提供長期穩(wěn)健的超額收益和具有差異化優(yōu)勢的配置選擇。

　　從量化股指期貨策略轉(zhuǎn)向股票量化策略

　　數(shù)學(xué)國家集訓(xùn)隊(duì)成員、全國數(shù)學(xué)奧賽一等獎(jiǎng)獲得者、麻省理工大學(xué)金融工程學(xué)碩士、師從諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·默頓……何天鷹身上有著很多光環(huán)，但光環(huán)之下，用“熱愛量化”可以概括他的所有特征。

　　2011年從清華大學(xué)畢業(yè)后，何天鷹加入中金公司（601995），從事海外量化對(duì)沖基金業(yè)務(wù)，就此與量化投資結(jié)下不解之緣。彼時(shí)，國內(nèi)量化行業(yè)剛剛起步，而在海外市場量化投資早已成為主流投資策略。何天鷹在考入美國頂級(jí)院校取得金融工程碩士學(xué)位后便加入全球第二大基金公司富達(dá)基金（Fidelity），從事股票量化策略研究。

　　在海外歷練一番后，何天鷹對(duì)國內(nèi)量化投資的發(fā)展前景更加看好，2014年創(chuàng)辦了天算量化，并發(fā)行成立了公司首只股指期貨CTA策略產(chǎn)品。

　　創(chuàng)業(yè)的路從來不是一帆風(fēng)順的。2015年，國內(nèi)股指期貨交易規(guī)則發(fā)生改變，股指期貨策略遭遇挑戰(zhàn)。

　　“2015年是艱難的一年，也是天算量化轉(zhuǎn)折之年?！焙翁禚椞寡?，當(dāng)年股指期貨交易受到較大限制，公司果斷選擇轉(zhuǎn)向股票市場，招募人才，積極布局指數(shù)增強(qiáng)、市場中性等策略。

　　近年來，A股市場不斷成熟，居民財(cái)富持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移，股票量化策略發(fā)展較快，何天鷹當(dāng)初前瞻性的選擇迎來了收獲。

　　從追求高超額收益到確保收益穩(wěn)定性

　　2019年以來，國內(nèi)量化私募行業(yè)快速發(fā)展，但在每次市場風(fēng)格切換中，量化策略都會(huì)遭遇考驗(yàn)，天算量化也不例外。

　　“2021年四季度，市場風(fēng)格快速切換，量化私募行業(yè)超額收益出現(xiàn)回撤，公司旗下產(chǎn)品也受到不小影響。”何天鷹說。

　　吃一塹長一智，2022年天算量化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行了全面升級(jí)。

　　“調(diào)整之后，我們組合的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口控制在2%以內(nèi)，風(fēng)格因子暴露度也不會(huì)超過±0.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，目前股票持倉高度分散，單只股票的最大持倉比例不超過0.3%，風(fēng)控的升級(jí)有助于我們產(chǎn)品獲取超額收益的穩(wěn)定性?！焙翁禚棻硎尽?/p>

　　在他看來，量化私募發(fā)展初期參與者相對(duì)較少，可以通過適當(dāng)放開風(fēng)險(xiǎn)敞口來獲取更多的超額收益。但是，近年來量化私募快速發(fā)展，行業(yè)整體超額收益水平不可避免地下降。因此，收益穩(wěn)定性成為私募機(jī)構(gòu)比拼的重要指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)控制也被擺在更重要的位置。

　　從人工智能到無限未來

　　今年以來，A股市場掀起了人工智能投資浪潮。對(duì)于何天鷹來說，人工智能并非新事物，而是老朋友。

　　何天鷹回憶稱：“早在2017年，我們便大量購置GPU（圖形處理器）搭建人工智能服務(wù)器，完成股票量化模型的進(jìn)化、迭代。2022年，我們?cè)俅蝿?chuàng)新投研方法論，在策略中加入了行業(yè)輪動(dòng)和市值輪動(dòng)兩種策略模塊，進(jìn)一步增厚產(chǎn)品的超額收益。目前，公司已經(jīng)形成了涵蓋因子挖掘、因子組合、交易執(zhí)行、風(fēng)控優(yōu)化四個(gè)模塊的量化人工智能投研系統(tǒng)，而且通過不斷的迭代與創(chuàng)新，天算量化與其他頭部量化機(jī)構(gòu)的策略相關(guān)性保持在較低水平?！?/p>

　　除了在人工智能方面前瞻性布局和創(chuàng)新，天算量化的管理體系也與眾不同。

　　據(jù)何天鷹介紹，目前行業(yè)中有兩類比較主流的投研管理體系：一類是流水線模式，一類是PM（項(xiàng)目負(fù)責(zé)人）模式?！皟烧吒饔袃?yōu)劣。天算量化的投研管理體系更像積木，即投研人才可以分成不同的投研小組，投研小組間則進(jìn)行任意組合，以共同研發(fā)新的策略。希望這一模式既能提高人員的穩(wěn)定性，又能加強(qiáng)人才間的溝通與碰撞，不斷創(chuàng)新策略?！?/p>

　　今年以來，量化私募行業(yè)出現(xiàn)了諸多人才紛爭和業(yè)績分化加劇等問題，“行業(yè)規(guī)模已觸及天花板”的聲音此起彼伏。對(duì)此，何天鷹認(rèn)為，對(duì)比海外市場來看，國內(nèi)量化投資仍有很大的成長空間。伴隨科技的不斷發(fā)展和市場的逐漸成熟，未來量化管理人須在公司治理、策略模型、風(fēng)險(xiǎn)控制等多方面共同發(fā)力，這樣才能創(chuàng)造長期價(jià)值。