“美元或進入持續(xù)貶值的若干年，人民幣和中國股市或進入牛市”。因觀點鮮明、行文犀利而在金融圈有“私募魔女”之稱的半夏投資創(chuàng)始人李蓓昨晚又發(fā)聲了！

　　記者注意到，李蓓這一觀點在坊間迅速傳播并引起了熱議，不信、期待、謹(jǐn)慎、興奮……網(wǎng)友反應(yīng)不一。雙節(jié)假期已經(jīng)過半，歷史資料顯示，節(jié)后A股開門紅概率高達7成，多家機構(gòu)也樂觀看高10月A股行情。

　　01

　　李蓓再放言：美元料走向黃昏，

　　人民幣和A股或進入牛市

　　記者注意到，李薇昨晚在半夏投資微信公眾號上發(fā)文《美元黃昏（一）》，這篇長達5000多字、花費了李蓓“幾乎一天的時間”的文章的開首，即鮮明地亮出觀點：美元或進入持續(xù)貶值的若干年，人民幣和中國股市或進入牛市。

　　李蓓稱，最近美國有三件事：

　　一是美元利率持續(xù)創(chuàng)新高；

　　二是美國眾院議長麥卡錫被投票罷免；

　　三是美聯(lián)儲上半年虧損超過500億美元，為近百年的第一次虧損。

　　李蓓指出，上述三件事情表面上看起來沒有關(guān)系，但實際上都是一根藤上結(jié)出的瓜。這根藤就是疫情后美國的超強財政刺激，而這根藤生長的土壤，就是自2008年之后的10多年，過度寬松的貨幣政策，低利率疊加先鋒試驗性質(zhì)的量化寬松手段。

　　李蓓認(rèn)為，美國上述先鋒試驗性的政策的藤上，陸續(xù)結(jié)出很多的果實，早期多是甜瓜，但隨著時間推移，越到后來，越來越多結(jié)出了苦果，包括高通脹、下降的購買力、擴大的貿(mào)易逆差、大片倒閉的小銀行、大幅虧損的美聯(lián)儲、無以為繼的經(jīng)濟增長動力等。

　　李蓓因此大膽預(yù)測，美元后市或走向黃昏！“在我看來，當(dāng)前美債利率和美元的強勢，都是強弩之末，如同日落前的黃昏，最后的絢爛。因為美國的強財政刺激已經(jīng)透支太多，難以為繼……美國明年將轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)上的財政收縮，經(jīng)濟大概率會發(fā)生超市場預(yù)期的衰退，美債利率也將顯著下行，美元也將進入一段可能持續(xù)若干年的貶值周期”。

　　李蓓認(rèn)為，上一段可類比的歷史中，美國經(jīng)濟上的主要競爭對手是日本。上一輪美元見頂后，日本的貨幣和股市都迎來了超級牛市。而這一輪，可能是人民幣和中國股市迎來牛市。至于其中的原因，以及進一步的深入論證，大家還要等李蓓的下半篇。

　　記者注意到，對于李蓓最新觀點，網(wǎng)友反應(yīng)不一。有贊、有彈、也有謹(jǐn)慎和期待。

　　有網(wǎng)友表示懷疑，

　　“要不是美股今年漲了30%

　　A股跌了10%，我就信了”；

　　有網(wǎng)友謹(jǐn)慎，

　　“過程感覺很糾結(jié)……

　　影響因子好多看不清楚”；

　　也有樂觀的網(wǎng)友跟帖，

　　“興奮地搓搓小手……”

　　02

　　上半年曾因基金回撤受質(zhì)疑，

　　李蓓回應(yīng)：極度重視風(fēng)險控制

　　如何看待李蓓的上述觀點呢？市場分析人士指出，市場瞬息萬變，沒有誰是“yyds”（永遠(yuǎn)的神），做好風(fēng)控至關(guān)重要。

　　也正因此，記者注意到，李蓓在自己上述發(fā)文末尾，對讀者做出如下“風(fēng)險提示”：文中表述的觀點，僅代表作者寫作時的想法及投資過程中的個人記錄。作者保留根據(jù)市場環(huán)境、新信息等適度修正觀點的權(quán)利。基金管理是一個動態(tài)的過程，需要根據(jù)政策、價格、基本面等的變化不斷做出適當(dāng)調(diào)整。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

　　公開資料顯示，李蓓和她的半夏投資有著強大的業(yè)績和實力支撐，有不少讓人稱道的精準(zhǔn)預(yù)判及踏準(zhǔn)節(jié)奏的實操。但市場變幻無常，半夏“節(jié)奏失配”的案例也有出現(xiàn)。

　　從策略選擇上看，李蓓的半夏投資主要為宏觀對沖策略，該策略的要點之一，在于利用宏觀經(jīng)濟基本原理識別金融資產(chǎn)價格的失衡錯配現(xiàn)象，投資股票、債券、商品等多種資產(chǎn)，通過多空倉結(jié)合的方式，以期獲得可觀收益。今年上半年，李蓓曾高調(diào)發(fā)聲表示看多房地產(chǎn)。但上半年地產(chǎn)板塊整體表現(xiàn)異常波折，半夏投資也因加碼地產(chǎn)股、做多純堿和玻璃期貨等原因，出現(xiàn)一定回撤并被質(zhì)疑，稱其被“精準(zhǔn)爆破”。

　　李蓓本人對此回應(yīng)稱，回撤是一個正常的波動，這種水平的波動半夏每年都有?！鞍胂膹膩矶加兄鴩?yán)格的集中度控制和回撤控制。單個股票持倉不超過5%，單個行業(yè)持倉不超過30%。單個商品名義本金不超過50%，保證金不超過5%。以這種分散度，有啥可以被精準(zhǔn)爆破的？”

　　在今年5月底對話方三文時，李蓓坦言，基金經(jīng)理這個職業(yè)有非常痛苦的一面，因為肯定會有犯錯的時候，而且這個錯是跟大量金錢掛鉤的，而市場又會有一些超出投資框架的事?！八?，做資產(chǎn)管理第一重要的就是做好風(fēng)控，保證你一直在市場活下去?！彼硎荆约河幸惶追浅?yán)密的風(fēng)控體系，持倉也非常分散，即便非?？春靡膊粫ll in，而是始終在風(fēng)控框架內(nèi)操作。

　　03

　　A股節(jié)后7成概率開門紅

　　機構(gòu)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟改善將護航四季度行情

　　對于節(jié)后A股，記者注意到，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從歷史節(jié)后A股走勢來看，節(jié)后的5、10個交易日，滬指在2013-2022年這10年的時間里，指數(shù)走高年份共有7年，占比高達70%；而從更為深入的基本面分析來看，多家機構(gòu)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟改善將是四季度行情的重要支持因素。

　　富國基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從近十年主要寬基指數(shù)節(jié)后表現(xiàn)來看，節(jié)后一周全A上漲概率高達90%，節(jié)后兩周全A上漲概率為80%。與此同時，從節(jié)后指數(shù)漲跌中位數(shù)來看，節(jié)后一周中證1000為代表的小盤成長股表現(xiàn)較好，中證500和創(chuàng)業(yè)板指漲幅緊隨其后；節(jié)后兩周大盤股后來居上，以上證50和滬深300為代表的大盤價值股領(lǐng)漲市場。

　　德邦基金認(rèn)為，經(jīng)濟最悲觀的時刻或已過去，整體市場情緒正逐步恢復(fù)，大部分板塊包括消費、順周期、高端制造等都已處于低位。隨著海外沖擊將逐步緩解，內(nèi)部經(jīng)濟預(yù)期將逐步好轉(zhuǎn)，疊加政策呵護的逐步升溫，市場情緒已經(jīng)開始回升。未來一個階段，可看好一些處于低位的順周期板塊：如前期調(diào)整較多的大消費、大金融以及高端制造等。

　　中信保誠基金稱，A股目前處于歷史分位偏低的位置，成長股幾乎已處于歷史上性價比較高的時刻，且在全球范圍內(nèi)都是低估的水平。當(dāng)前對權(quán)益市場或無需太過悲觀，目前處于利空因素逐步衰弱的過程，利空動量消耗越多、利多動量越足，后續(xù)反轉(zhuǎn)的力度可能強于預(yù)期。

　　中信證券稱，一系列政策合力起效后，后續(xù)政策仍有加碼空間，國內(nèi)經(jīng)濟拐點逐漸明確，并將得到數(shù)據(jù)不斷驗證；外部強美元的擾動已趨弱，人民幣匯率的預(yù)期已趨穩(wěn)，市場反應(yīng)也已鈍化；市場成交快速縮量預(yù)示著賣盤消化已近尾聲，市場底部正在夯實，操作上建議堅持順周期、科技、白馬三階段策略布局。

　　讀創(chuàng)/記者 馬強

　　校審 汪蓓