私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人達(dá)12970家，管理規(guī)模超10萬(wàn)億元，90%科創(chuàng)板公司曾獲私募股權(quán)投資……近年來(lái)，隨著科技領(lǐng)域快速發(fā)展，私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展步伐加快，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性愈發(fā)凸顯。

　　行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，挑戰(zhàn)隨之而來(lái)。在全球百年未有之大變局下，在資本市場(chǎng)持續(xù)改革深化與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)發(fā)生變化的背景下，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，抓住時(shí)代賦予的新機(jī)遇？

　　12月9日，“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶(共青城)基金創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”在江西省九江市共青城市舉辦，在以“打通‘募投管退’各環(huán)節(jié)痛點(diǎn)堵點(diǎn)，壯大私募基金投資力量”為主題的圓桌對(duì)話上，來(lái)自優(yōu)勢(shì)資本、上海國(guó)和投資、華控基金、裕智資產(chǎn)、畢馬威、江西國(guó)控私募基金等機(jī)構(gòu)的嘉賓，暢談壯大私募基金之道，展望行業(yè)發(fā)展新藍(lán)圖。

　　“募資難”下私募須提升專(zhuān)業(yè)能力

　　“私募股權(quán)投資募資市場(chǎng)顯現(xiàn)寒意，政府逐步成為資金主要來(lái)源之一。”在對(duì)話伊始，圓桌主持人，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、會(huì)計(jì)系主任，清華大學(xué)全球私募股權(quán)研究院院長(zhǎng)肖星就拋出一個(gè)問(wèn)題：募資難挑戰(zhàn)仍存，私募機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)和化解？

　　上海國(guó)和投資總裁程放對(duì)此深有同感。他坦言：“私募股權(quán)投資的募資難題近年來(lái)逐步凸顯，私募機(jī)構(gòu)可以通過(guò)積極轉(zhuǎn)型來(lái)滿足資金端的多元化需求?！?/p>

　　程放表示，解決募資難問(wèn)題，須將投資與募資進(jìn)行連接，畫(huà)好“三張地圖”：第一張地圖是投資地圖，即清楚重點(diǎn)行業(yè)上下游的早中期項(xiàng)目源分布情況，對(duì)這些項(xiàng)目定期跟蹤，尋找自己擅長(zhǎng)并熟悉的項(xiàng)目進(jìn)行投資；第二張是招商地圖，地方政府將資金委托給專(zhuān)業(yè)化的PE機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作，基金則可以投資當(dāng)?shù)仄髽I(yè)或者引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地，實(shí)現(xiàn)多方共贏；第三張是募資地圖，通過(guò)建立天使投資生態(tài)圈、努力達(dá)到保險(xiǎn)投資門(mén)檻、爭(zhēng)取政府母基金等方式尋找志同道合的投資人。

　　江西國(guó)控私募基金管理有限公司總經(jīng)理吳曉聰則從政府基金的角度提示了私募須關(guān)注的資金端需求。他表示，省級(jí)政府引導(dǎo)基金在選擇GP時(shí)關(guān)注四方面因素：一是機(jī)構(gòu)是否具備強(qiáng)大的搭建投資生態(tài)的能力；二是機(jī)構(gòu)投資方向是否契合當(dāng)?shù)卣囊幌盗幸?guī)劃；三是機(jī)構(gòu)是否具有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；四是機(jī)構(gòu)是否足夠重視引導(dǎo)基金。此外，機(jī)構(gòu)須具備較高的團(tuán)隊(duì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和產(chǎn)業(yè)深度研究能力。

　　“從私募機(jī)構(gòu)角度看，募資難的背景下，一定要結(jié)合投資人的偏好和團(tuán)隊(duì)能力稟賦來(lái)選擇優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目?！痹Ｖ琴Y產(chǎn)董事長(zhǎng)王天飛表示，對(duì)私募機(jī)構(gòu)而言，專(zhuān)業(yè)化是基礎(chǔ)，因此須在自身擅長(zhǎng)熟悉的賽道創(chuàng)造投資收益。還要關(guān)注投資人的需求和偏好，再與自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)雙贏。

　　長(zhǎng)期視角看待“退出難”問(wèn)題

　　目前，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出難和退出渠道單一問(wèn)題依然存在。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，從中長(zhǎng)期視角看，隨著制度逐步完善和優(yōu)化，退出方式將出現(xiàn)多元化探索，機(jī)構(gòu)應(yīng)以更長(zhǎng)期的視角做好風(fēng)控前置、項(xiàng)目跟蹤和現(xiàn)金流管理。

　　“針對(duì)退出難問(wèn)題，首先要保證運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流充足，其次要做好中長(zhǎng)期規(guī)劃?！蓖跆祜w表示，退出途徑單一對(duì)私募機(jī)構(gòu)構(gòu)成一定挑戰(zhàn)，但是機(jī)構(gòu)可以用中長(zhǎng)期維度進(jìn)行項(xiàng)目選擇和投資。與此同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)可以積極與國(guó)有機(jī)構(gòu)合作，如探索私募股權(quán)交易市場(chǎng)，將股權(quán)投資的每個(gè)節(jié)點(diǎn)打通，充分激發(fā)行業(yè)活力。

　　華控基金董事總經(jīng)理華樺認(rèn)為，在退出難的背景下，機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理前置尤為重要。“我們每做一筆投資，都會(huì)首先充分考慮到被投企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，退出的可能通道等。我們還強(qiáng)化了組合管理的理念，會(huì)關(guān)注每一項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)基金組合中產(chǎn)生的影響，通過(guò)月度監(jiān)控或者核心團(tuán)隊(duì)定期拜訪等方式，及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題?！比A樺說(shuō)。

　　畢馬威中國(guó)金融業(yè)務(wù)稅務(wù)主管合伙人張豪還提到了退出過(guò)程中的稅收。張豪稱，股權(quán)投資在退出環(huán)節(jié)需要繳納稅款，根據(jù)法律規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個(gè)人合伙人的所得稅稅率是20%，具備一定稅收優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，有一個(gè)特殊案例值得探討，比如創(chuàng)投基金設(shè)置了兩層結(jié)構(gòu)，其中離LP最近的是創(chuàng)投基金，下面一層是非創(chuàng)投基金，這種情況下，LP取得的分紅能否享受創(chuàng)投企業(yè)的稅收優(yōu)惠？答案是可以通過(guò)精細(xì)化管理來(lái)實(shí)現(xiàn)。此外，份額轉(zhuǎn)讓、增值稅繳納等與退出環(huán)節(jié)息息相關(guān)的環(huán)節(jié)均需要更加科學(xué)合理的管理。

　　積極布局新機(jī)遇

　　今年9月起實(shí)施的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》為創(chuàng)投基金設(shè)置專(zhuān)章，并明確對(duì)創(chuàng)投基金實(shí)施分類(lèi)監(jiān)管，肯定了以創(chuàng)投基金為代表的私募基金在促進(jìn)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)等方面發(fā)揮的重要作用，《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》也為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)暖意。與會(huì)嘉賓表示，要緊跟時(shí)代步伐，積極布局新機(jī)遇。

　　優(yōu)勢(shì)資本主管合伙人兼總裁盧曉晨表示，科技是創(chuàng)新的動(dòng)力，未來(lái)公司將延續(xù)股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略：一方面“投早投小投科技”，支持和服務(wù)科學(xué)家創(chuàng)業(yè)，助力更多科技成果的轉(zhuǎn)換；另一方面，回歸家鄉(xiāng)，把江西當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)做大做強(qiáng)，培養(yǎng)龍頭企業(yè)，批量打造上市企業(yè)，同時(shí)引進(jìn)資本，攜手各方共同服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　華樺表示，在新一輪科技浪潮來(lái)臨，能源革命持續(xù)推進(jìn)的背景下，私募管理人須從三方面贏得企業(yè)信任，把握時(shí)代機(jī)遇：一是為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)做好規(guī)劃，幫助其進(jìn)行合理資源安排，助力企業(yè)成長(zhǎng)；二是賦能企業(yè)管理，包括企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)安全、重點(diǎn)人員引進(jìn)、上下游對(duì)接等；三是補(bǔ)齊科學(xué)家創(chuàng)業(yè)、教授創(chuàng)業(yè)的短板，學(xué)術(shù)人才在創(chuàng)業(yè)時(shí)更關(guān)注技術(shù)而非市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)可以指導(dǎo)或幫助其做好包括融資結(jié)構(gòu)在內(nèi)的諸多工作。

　　華樺稱，在投資過(guò)程中，會(huì)盡可能為投資人爭(zhēng)取更多權(quán)利。同時(shí)，根據(jù)募資市場(chǎng)環(huán)境變化，機(jī)構(gòu)還可為地方政府的招商引資作出貢獻(xiàn)，協(xié)助更多生態(tài)資源落地。