近日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示，調(diào)整貨幣政策“時(shí)機(jī)已到”。這一表態(tài)使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月的降息信心再度增強(qiáng)。

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)在過去一年半的激進(jìn)加息已經(jīng)有效遏制了通脹，并認(rèn)為現(xiàn)在是將政策重點(diǎn)從抑制通脹轉(zhuǎn)向支持經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)機(jī)。他提到通脹已經(jīng)顯著下降，勞動(dòng)市場(chǎng)不再過熱，供應(yīng)鏈瓶頸也逐步緩解。這一系列發(fā)言讓市場(chǎng)對(duì)即將到來的降息抱有強(qiáng)烈的預(yù)期。

　　中信證券預(yù)計(jì)，結(jié)合當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，預(yù)計(jì)9月議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)概率較高，目前來看美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的必要性較低，年內(nèi)降息50—75個(gè)基點(diǎn)的概率較高。明年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏還需觀察上文提及的就業(yè)市場(chǎng)、收入、消費(fèi)、企業(yè)投資相關(guān)指標(biāo)，若明年美國經(jīng)濟(jì)回升較慢，存在進(jìn)一步降息的可能性。

　　私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，60.87%的私募認(rèn)為，美元利率將持續(xù)下行，但今明兩年下調(diào)幅度和全球流動(dòng)性走向仍需觀察；26.09%的私募認(rèn)為，今明兩年美元利率下行幅度有限，全球流動(dòng)性環(huán)境難言全面寬松；另有13.04%的私募認(rèn)為，美元利率將持續(xù)下行，且下行幅度較大，全球貨幣流動(dòng)性環(huán)境將顯著趨于寬松。

　　星石投資認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即將在9月議息會(huì)議上降息的確定性較大，但是鮑威爾并未給出明確的降息路徑，預(yù)計(jì)9月降息幅度和后續(xù)降息節(jié)奏或仍將根據(jù)就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。觀察近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)表現(xiàn)。

　　雖然當(dāng)前看美聯(lián)儲(chǔ)更接近預(yù)防式降息，但是今明兩年累計(jì)降息幅度不算小，CME數(shù)據(jù)顯示2025年美聯(lián)儲(chǔ)將政策利率降至4%以下水平的預(yù)期概率為80%，今明兩年累計(jì)降息幅度有望達(dá)到200個(gè)基點(diǎn)。

　　星石投資表示，美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟降息，疊加部分發(fā)達(dá)國家已經(jīng)率先降息，預(yù)計(jì)全球貨幣流動(dòng)性將趨于寬松。不過，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決策或仍以數(shù)據(jù)依賴為主，疊加美國選舉因素可能也會(huì)對(duì)降息節(jié)奏有影響，目前市場(chǎng)降息預(yù)期存在超調(diào)的可能性，關(guān)于全球流動(dòng)性的實(shí)際走勢(shì)還需要持續(xù)觀察。

　　美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期對(duì)A股市場(chǎng)有何影響？私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，48.48%的私募認(rèn)為是一般性利好，表示A股市場(chǎng)表現(xiàn)的內(nèi)外部影響因素較多，未來美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)A股的影響還需進(jìn)一步觀察；42.42%的私募認(rèn)為利好有限，表示A股市場(chǎng)的運(yùn)行主要取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、資金面等內(nèi)部因素；9.09%的私募認(rèn)為是重大利好，表示A股市場(chǎng)在估值、境內(nèi)外資金面、經(jīng)濟(jì)基本面等方面將全面好轉(zhuǎn)。

　　黑崎資本認(rèn)為，從最近的幾次美元降息預(yù)期交易來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整對(duì)A股市場(chǎng)短期影響有限。包括日元套息平倉的過程中，A股低估值洼地避風(fēng)港的作用不明顯。如果認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入降息周期，那么多A股中長期來說可能是重大利好。如果認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)防式降息到降息周期還有距離，那么可能是一般性利好，后續(xù)仍需要進(jìn)一步觀察。如果國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面景氣度同海外市場(chǎng)拉開身位優(yōu)勢(shì)，那么美聯(lián)儲(chǔ)是否降息并不重要。

　　根據(jù)歷史表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的前三個(gè)月和后三個(gè)月A股均有積極表現(xiàn)。2000年和2007年的美聯(lián)儲(chǔ)降息面臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較強(qiáng)，地產(chǎn)銷售增速和PMI處于高位，A股有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)；而2019年的美聯(lián)儲(chǔ)降息國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受貿(mào)易影響偏弱，PMI低于榮枯線并且地產(chǎn)銷售增速為負(fù)，A股有正面表現(xiàn)但相對(duì)美股更弱。

　　優(yōu)美利投資表示，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期，根據(jù)歷史表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前兩次的降息期間，尤其是2019年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)由于貿(mào)易影響偏弱的背景下，大盤成長和小盤成長分別有4%和2%的板塊反彈，美債利率的回調(diào)對(duì)估值受壓制的成長風(fēng)格有估值修復(fù)的刺激作用。伴隨全球經(jīng)濟(jì)在降息周期的大環(huán)境下，外部流動(dòng)性有相對(duì)性的改善，市場(chǎng)企穩(wěn)概率有望提升，風(fēng)格上對(duì)于高質(zhì)量的成長風(fēng)格股票是有刺激作用的。