【導(dǎo)讀】私募積極布局指增賽道，新發(fā)中證A500指增產(chǎn)品約60只

　　自去年9月中證A500指數(shù)發(fā)布以來，量化私募積極布局相關(guān)產(chǎn)品，目前完成備案的中證A500指數(shù)增強產(chǎn)品約有60只。

　　多家量化私募表示，目前已完成中證A500指增產(chǎn)品的策略設(shè)計和回測研究，覆蓋了從因子模型構(gòu)建、組合優(yōu)化到回測分析的各個環(huán)節(jié)。從回測和實盤業(yè)績來看，中證A500指增產(chǎn)品超額表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

　　近年來，私募指增產(chǎn)品競爭日趨白熱化，不少私募開發(fā)了覆蓋多個寬基指數(shù)的產(chǎn)品，也有私募重點發(fā)力部分特色指數(shù)，如紅利、全市場選股，為投資者提供豐富的投資工具選擇。

　　看好中證A500指數(shù)投資價值

　　基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，已完成備案的中證A500指數(shù)增強私募產(chǎn)品約有60只，涉及寬德投資、黑翼資產(chǎn)、世紀前沿資產(chǎn)、量派投資、茂源量化、平方和投資、大巖資本等管理人。

　　黑翼資產(chǎn)表示，中證A500指數(shù)采用以“行業(yè)均衡”為核心，兼具“優(yōu)選三級行業(yè)龍頭+互聯(lián)互通+ESG評價”的編制思路，從各行業(yè)選取市值較大、流動性較好的500只證券作為指數(shù)樣本。該指數(shù)覆蓋中國核心資產(chǎn)與新質(zhì)生產(chǎn)力，未來有望成為A股投資風(fēng)向標。自2024年9月23日指數(shù)發(fā)布以來，公司投入了大量資源推進策略研發(fā)，目前已完成產(chǎn)品備案。

　　茂源量化稱，去年9月下旬指數(shù)正式發(fā)布引發(fā)市場關(guān)注，一些渠道也提出相關(guān)產(chǎn)品需求，“經(jīng)前期相關(guān)策略研究、數(shù)據(jù)回測，我們第一時間進行策略部署并開展實盤交易，目前已在部分渠道開展代銷合作?！?/p>

　　世紀前沿資產(chǎn)表示，目前公司中證A500指增產(chǎn)品已同步在多個代銷渠道上線。從近20年指數(shù)表現(xiàn)來看，中證A500指數(shù)的年化收益介于滬深300指數(shù)與中證500指數(shù)之間，波動率與滬深300指數(shù)相近，風(fēng)險收益比相對較高。另外，該指數(shù)兼具紅利屬性，2024年至今，其股息率與滬深300指數(shù)基本相當。

　　量派投資表示，從貝塔來看，中證A500指數(shù)覆蓋優(yōu)質(zhì)大盤藍籌，ROE長期以來表現(xiàn)較好，代表中國核心權(quán)益資產(chǎn)；同時，與滬深300指數(shù)相比，傳統(tǒng)金融、地產(chǎn)等行業(yè)占比降低，提高了新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)比重。從阿爾法來看，該指數(shù)成份股樣本的一致性較強，且數(shù)量更多，特征更多樣，目前更容易獲取超額收益。公司已經(jīng)布局了中證A500指增產(chǎn)品，目前已完成了募集，正在穩(wěn)定推進后續(xù)工作。

　　大巖資本也在積極推進中證A500指增產(chǎn)品的開發(fā)和運作，目前已完成募集?！跋啾葴?00指數(shù)，中證A500指數(shù)顯著超配的行業(yè)包括電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物、國防軍工等，映射出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的宏觀趨勢。同時，指數(shù)編制融入了互聯(lián)互通、ESG等符合國際投資標準的篩選條件，便于國內(nèi)外中長期資金配置A股資產(chǎn)?！?/p>

　　“中證A500指數(shù)發(fā)布以來，受到了機構(gòu)和個人投資者的廣泛關(guān)注，相關(guān)策略產(chǎn)品更是募集火爆，規(guī)模增長顯著?！迸排啪W(wǎng)財富理財師負責(zé)人孫恩祥說。

　　新方程研究員郭新宇表示，中證A500指數(shù)在行業(yè)、個股上的集中度更低，更加聚焦代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向的新興行業(yè)龍頭。同時成份股注重互聯(lián)互通、ESG等屬性，投資者對于該指數(shù)的接受程度較高。

　　格上理財旗下金樟投資投研總監(jiān)付饒稱，雖然不少私募積極布局此類產(chǎn)品，有部分客戶對中證A500指增策略比較感興趣，但是，考慮到該指數(shù)能夠做出的超額收益并不是最高的，而且產(chǎn)品的歷史業(yè)績比較短，因此選擇這類策略的投資者還不多。

　　不斷優(yōu)化策略模型

　　據(jù)了解，不少量化私募在中證A500指數(shù)發(fā)布之初便著手相關(guān)研究工作，已完成相關(guān)指增產(chǎn)品的策略設(shè)計和回測研究。

　　世紀前沿資產(chǎn)表示，中證A500指數(shù)具有成份股數(shù)量較多、流動性覆蓋較廣、風(fēng)格較為均衡等特點，與量化策略的優(yōu)勢較為匹配，有助于量化策略在不同維度挖掘超額收益。在策略研究方面，世紀前沿自2024年以來多次迭代中低頻阿爾法策略，在控制超額波動率的同時爭取提升超額收益。

　　茂源量化稱，中證A500指數(shù)天然適合量化，行業(yè)分布及市值分布與中證全指相似。當量化管理人通過全市場選股進行增強時，整體組合與指數(shù)不會有太大的差異；即使再次發(fā)生大小盤風(fēng)格切換，組合發(fā)生大幅回撤的概率也會顯著降低。

　　黑翼資產(chǎn)稱，公司對中證A500指數(shù)增強產(chǎn)品的策略設(shè)計和回測研究，覆蓋了從因子模型構(gòu)建、組合優(yōu)化到回測分析的各個環(huán)節(jié)。目前，已對中證A500指增策略模型完成新一輪優(yōu)化，進一步增強了策略對不同風(fēng)格市場的適應(yīng)性，以追求超額收益的穩(wěn)定性和競爭力。

　　平方和投資結(jié)合以往滬深300指增和中證500指增產(chǎn)品的經(jīng)驗，在組合優(yōu)化方面進行了改進，使得中證A500指增的表現(xiàn)兼具中證500指增超額收益的優(yōu)勢和滬深300指增超額收益的穩(wěn)定性。同時，在策略模型中加強了動態(tài)因子優(yōu)化和風(fēng)險控制，進一步提升產(chǎn)品的收益風(fēng)險比。

　　從回測業(yè)績和實盤業(yè)績來看，黑翼資產(chǎn)表示，中證A500指增更好地發(fā)揮了量化模型的選股優(yōu)勢和分散均衡的持股優(yōu)勢，對市場的適應(yīng)性更強，超額收益也更穩(wěn)健。

　　“公司中證A500指增產(chǎn)品實盤交易以來，超額表現(xiàn)穩(wěn)定。從成份股內(nèi)部的分化看，該指數(shù)成份股的漲跌差異大于滬深300及中證500指數(shù)，因此更有利于獲取超額收益。”茂源量化表示。

　　平方和投資稱，實盤回測顯示，中證A500指增產(chǎn)品的回撤明顯小于中證500指增產(chǎn)品，更接近滬深300指增產(chǎn)品，且回撤區(qū)間基本一致。同時，其超額收益表現(xiàn)顯著優(yōu)于滬深300指增產(chǎn)品，接近中證500指增產(chǎn)品。2023年至2024年，超額收益基本維持在15%～20%，收益回撤比更高。

　　世紀前沿資產(chǎn)表示，公司的中證A500指增代表產(chǎn)品已運作一個多月，超額收益表現(xiàn)良好。該類產(chǎn)品適合風(fēng)險偏好較高、投資期限較長、看好A股核心資產(chǎn)長期發(fā)展趨勢的投資者。

　　指增策略競爭加劇

　　私募指數(shù)增強產(chǎn)品越來越豐富，指增策略線在過去幾年競爭加劇，未來這種態(tài)勢也會延續(xù)。

　　大巖資本表示，除了中證A500指增產(chǎn)品，近期私募備案的產(chǎn)品主要涉及大盤指增產(chǎn)品，如滬深300指增，還有小微盤指數(shù)增強產(chǎn)品，如中證1000指增、中證2000指增，以及全市場指增產(chǎn)品，專注于高分紅股票的紅利指增產(chǎn)品。

　　付饒稱，最近還有少量私募布局了紅利類的增強產(chǎn)品。近期投資者主要的關(guān)注點還是在全市場選股類產(chǎn)品上，因為這類產(chǎn)品選股范圍較廣，在捕捉投資機會的時候沒有特別多的風(fēng)險約束，“2024年小市值風(fēng)險釋放之后，小市值因子持續(xù)創(chuàng)下良好收益，這類產(chǎn)品在該領(lǐng)域能夠獲得更加進取的業(yè)績，受到投資者關(guān)注?！?/p>

　　茂源量化稱，希望充分發(fā)揮量化選股模型的優(yōu)勢，優(yōu)選具有更好投資性價比和發(fā)展?jié)摿Φ馁惖纴碜鲈鰪?。除常?guī)的滬深300指增、中證500指增、中證1000指增以及中證1000ETF指增、全指指增、中證A500指增產(chǎn)品外，公司去年還推出了Smart Beta增強的紅利指增產(chǎn)品。目前看來，這類工具型產(chǎn)品有較大的市場需求，投資者的關(guān)注度與認可度在提升。

　　孫恩祥表示，私募布局多以主流寬基指增產(chǎn)品為主，如滬深300、中證500、中證A500、中證1000等指數(shù)，部分私募也布局了中證2000、國證1000、國證2000等指數(shù)。投資者可以根據(jù)自己的收益預(yù)期、風(fēng)險承受能力選擇不同賽道：若看好市場貝塔收益，可以布局滬深300指增、中證500指增、中證A500指增；若期望更多超額收益，可以選擇中小盤或全市場選股產(chǎn)品；隨著市場風(fēng)格變化迥異、大小盤輪動迅速，也可以選擇兩頭同時配置，以達到杠鈴效果。