● 本報(bào)記者王輝

　　近期A股市場量價(jià)齊升，上證指數(shù)突破年內(nèi)新高后強(qiáng)勢震蕩，做多情緒顯著升溫。隨著市場在突破關(guān)鍵點(diǎn)位后進(jìn)入短期休整，私募業(yè)內(nèi)對A股短期走勢的判斷悄然分化。一邊是資金跑步進(jìn)場，一邊則是機(jī)構(gòu)對短期走勢出現(xiàn)分歧。

　　增量資金加速集結(jié)

　　多項(xiàng)關(guān)鍵資金指標(biāo)顯示，增量資金正快速涌入市場。

　　來自第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月4日，國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉位已升至77.36%，較前一周攀升2.07個(gè)百分點(diǎn)。這一單周加倉幅度在歷史上較為罕見。經(jīng)過此番加倉，當(dāng)前股票私募平均倉位水平已逼近年內(nèi)峰值，同時(shí)刷新了該數(shù)據(jù)今年以來的次高紀(jì)錄。

　　更值得關(guān)注的是頭部私募的動向。同期數(shù)據(jù)顯示，百億級股票私募平均倉位高達(dá)83.26%，較前一周增加3.3個(gè)百分點(diǎn)。這不僅顯示出頭部機(jī)構(gòu)更為強(qiáng)烈的做多意愿，其最新倉位水平更是創(chuàng)下近93周以來的新高。

　　“近期私募尤其是百億級機(jī)構(gòu)的積極加倉，充分體現(xiàn)了對資本市場長期向好的堅(jiān)定信心。”融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，積極加倉暗示結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，同時(shí)反映出機(jī)構(gòu)正主動把握市場在相對低位時(shí)的寶貴時(shí)間窗口。

　　兩融數(shù)據(jù)同步印證了市場熱度。自6月9日至7月14日，A股融資余額已連續(xù)一個(gè)多月穩(wěn)定在1.8萬億元上方。截至7月14日收盤，A股融資余額已達(dá)1.87萬億元，創(chuàng)下今年4月3日以來的新高。

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認(rèn)為，私募高倉位運(yùn)作和融資數(shù)據(jù)增長的背后，是居民儲蓄持續(xù)增長和利率下行趨勢的雙重推動。“當(dāng)前滬深300指數(shù)的股息率已超過長期國債收益率，權(quán)益資產(chǎn)的配置吸引力凸顯?！辟R金龍表示，除居民資產(chǎn)配置需求外，政策引導(dǎo)下的保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等長線資金持續(xù)流入市場，共同為A股提供增量活水。

　　銀行股震蕩引發(fā)分歧

　　在近期資金大步入場之際，銀行股板塊高位震蕩，引發(fā)指數(shù)短期休整，在一定程度上讓私募機(jī)構(gòu)對后市的判斷出現(xiàn)分歧。

　　樂觀者認(rèn)為支撐市場的基礎(chǔ)依然堅(jiān)實(shí)。融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，當(dāng)前從政策面、外部環(huán)境、政策儲備、人民幣匯率及消費(fèi)等多維度觀察，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和上市公司業(yè)績恢復(fù)增長的確定性較高?！爱?dāng)前是風(fēng)險(xiǎn)收益比很好的階段，可保持高倉位配置A股，建議重點(diǎn)聚焦高ROE(凈資產(chǎn)回報(bào)率)類資產(chǎn)?！毕娘L(fēng)光說。

　　奶酪基金投資經(jīng)理潘俊也表達(dá)了“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度。在他看來，近期資金入場動力主要來自三個(gè)方面：市場情緒回暖帶動私募加倉與散戶入場；無風(fēng)險(xiǎn)利率下行驅(qū)動理財(cái)類資金通過保險(xiǎn)、銀行渠道間接配置高股息品種；外部環(huán)境改善、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性顯現(xiàn)以及美元降息預(yù)期升溫，吸引外資回流。

　　然而，也有觀點(diǎn)則對短期市場風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。賀金龍表示，近期市場在交易結(jié)構(gòu)方面的變化可能正帶來一些領(lǐng)域的脆弱性提升。“當(dāng)前股指分位處于中位偏高區(qū)間，銀行股高位震蕩，紅利品種與小微盤風(fēng)格的極致演繹，導(dǎo)致部分板塊交易擁擠?！辟R金龍?zhí)貏e提醒，考慮到外部潛在擾動因素猶存，后續(xù)市場進(jìn)一步上攻還需要量能的持續(xù)配合，如果成交逐步萎縮，需警惕指數(shù)“假突破”的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在樂觀中應(yīng)保持一定謹(jǐn)慎。

　　夏風(fēng)光進(jìn)一步補(bǔ)充說，行情的持續(xù)深化最終離不開上市公司業(yè)績的全面回暖，政策效果能否順暢傳導(dǎo)至相關(guān)行業(yè)基本面端以及業(yè)績端，將是短中期投資策略的重要觀察點(diǎn)。

　　聚焦長線賽道

　　面對市場的短期分歧與震蕩，私募機(jī)構(gòu)正通過差異化的倉位管理和行業(yè)配置，構(gòu)建攻守平衡的投資組合?？萍紕?chuàng)新等長線賽道成為了多家機(jī)構(gòu)目前的共同選擇。

　　在倉位策略層面，夏風(fēng)光明確表示可保持高倉位運(yùn)作，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)收益比具備顯著優(yōu)勢。賀金龍則提出更靈活的中性策略，建議以中等倉位為中樞進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，“在科技成長為攻、穩(wěn)健紅利為守的啞鈴型配置基礎(chǔ)上，維持進(jìn)可攻、退可守的彈性”。

　　百億級私募永安國富的基金經(jīng)理胡瑤在接受記者采訪時(shí)，強(qiáng)調(diào)了逆向布局思維：“如果市場出現(xiàn)調(diào)整，將擇機(jī)增加A股及港股倉位”。

　　從行業(yè)配置上，長線產(chǎn)業(yè)趨勢成為不少私募機(jī)構(gòu)穿越市場波動的關(guān)鍵錨點(diǎn)。胡瑤表示，盡管市場仍存在波動風(fēng)險(xiǎn)，但會以長線思路聚焦六方面投資機(jī)會：新消費(fèi)企業(yè)正引領(lǐng)需求變革；創(chuàng)新藥領(lǐng)域迎來研發(fā)成果商業(yè)化落地期；人工智能(AI)技術(shù)緊隨全球浪潮，進(jìn)入全面滲透階段；金融科技在穩(wěn)定幣推動下重構(gòu)支付結(jié)算生態(tài)；銀行股持續(xù)受益于險(xiǎn)資對紅利資產(chǎn)的追逐；券商保險(xiǎn)依托市場回暖，展現(xiàn)周期性彈性。“這些領(lǐng)域的許多趨勢可能剛剛嶄露頭角，不會在一兩年內(nèi)終結(jié)，有望構(gòu)成未來行情深化的主線。”胡瑤稱。

　　此外，潘俊則將視野投向政策驅(qū)動領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的國產(chǎn)化機(jī)遇，以及“反內(nèi)卷”政策下部分周期行業(yè)的供給側(cè)改革紅利。賀金龍補(bǔ)充說，可關(guān)注景氣反轉(zhuǎn)機(jī)會，建議在科技與紅利品種構(gòu)成的“啞鈴”兩端之外，動態(tài)捕捉“有回調(diào)、低估值且景氣度有望反轉(zhuǎn)的行業(yè)”。

　　值得注意的是，在交易節(jié)奏把控上，有觀點(diǎn)提示要規(guī)避追漲殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。賀金龍稱，當(dāng)前市場整體呈現(xiàn)“在分歧中震蕩上行的運(yùn)行態(tài)勢”，投資者需警惕市場情緒反復(fù)或由事件擾動引發(fā)的市場短期波動風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目追漲殺跌。