繼昨日萬(wàn)達(dá)宣布擬以632億元向融創(chuàng)轉(zhuǎn)讓13個(gè)文旅項(xiàng)目和76個(gè)酒店后，今早融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告，公告稱，就目標(biāo)項(xiàng)目公司和目標(biāo)酒店資產(chǎn)合作訂立框架協(xié)議，將在7月11日上午9時(shí)恢復(fù)股份買賣。根據(jù)融創(chuàng)今日公告，雙方協(xié)商付款方式中第四筆付款方式為：萬(wàn)達(dá)通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放296億元三年期貸款，隨后融創(chuàng)向萬(wàn)達(dá)支付295.75億最后一筆收購(gòu)款。

　　公告顯示，董事會(huì)欣然宣布，于二零一七年七月十日，融創(chuàng)房地產(chǎn)(本公司之間接全資附屬公司，作為買方)與大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)(作為賣方)訂立框架協(xié)議，據(jù)此，買方同意收購(gòu)，而賣方同意出售中國(guó)十三個(gè)文化旅游項(xiàng)目公司(即目標(biāo)項(xiàng)目公司)91%的權(quán)益和七十六家城市酒店(即目標(biāo)酒店資產(chǎn))100%的權(quán)益，代價(jià)分別約為人民幣295.75億元和人民幣335.9526億元。因此，合作事項(xiàng)的總代價(jià)約為人民幣631.7026億元。

　　合作事項(xiàng)完成前，賣方持有目標(biāo)項(xiàng)目公司100%的權(quán)益和目標(biāo)酒店資產(chǎn)100%的權(quán)益。

　　合作事項(xiàng)完成后，買方將持有目標(biāo)項(xiàng)目公司91%的權(quán)益和目標(biāo)酒店資產(chǎn)100%的權(quán)益。賣方將繼續(xù)持有目標(biāo)項(xiàng)目公司9%的權(quán)益。

　　萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展昨日收漲46.55%，報(bào)0.85港元。

　　延伸閱讀：對(duì)賭協(xié)議重壓萬(wàn)達(dá)甩賣632億元資產(chǎn) 接盤俠融創(chuàng)資金鏈遭遇大考

　　7月10日一早，正當(dāng)大部分市場(chǎng)人士以為融創(chuàng)中國(guó)的停牌，將源于孫宏斌在樂視的新職務(wù)任命時(shí)，一則萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)的聯(lián)合公告，讓人們迅速將融創(chuàng)和樂視故事拋諸腦后。

　　根據(jù)萬(wàn)達(dá)商業(yè)和融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布的聯(lián)合公告顯示，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將旗下十三個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，代價(jià)為295.75億元，由融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目貸款;同時(shí)，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)還將以335.95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)76個(gè)酒店項(xiàng)目。如果最終完成，該交易將成為中國(guó)最大的房地產(chǎn)并購(gòu)案，總金額達(dá)631.7億元。

　　而對(duì)于萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)來(lái)說(shuō)，這筆交易的背后，又意味著什么呢?

　　對(duì)賭協(xié)議重壓

　　據(jù)《萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化投資基金推介說(shuō)明書》顯示，如果私有化完成兩年后未完成A股上市，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)或其指定第三方提供10%每年(單利)回購(gòu) (由萬(wàn)達(dá)集團(tuán)提供回購(gòu)保證)。如未能成功IPO，扣除各項(xiàng)稅費(fèi)后投資者預(yù)期可獲得最高不超過 5.5%的收益。

　　更值得關(guān)注的是，若萬(wàn)達(dá)商業(yè)成功私有化之后，未能如約在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將會(huì)以每年10%向基金回購(gòu)全部股權(quán)，費(fèi)用前總回報(bào)約為20%，而需扣除主要費(fèi)用，如利息、過橋、承諾函、2年管理費(fèi)及通道管理費(fèi)等開支，預(yù)計(jì)扣除費(fèi)用總計(jì)約為16.5%-20%。

　　換言之，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)為了完成私有化與投資人簽訂的這份對(duì)賭協(xié)議，一旦萬(wàn)達(dá)2年內(nèi)(萬(wàn)達(dá)商業(yè)2016年9月底成功從香港退市)不能登陸A股主板，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將面臨回購(gòu)款、利息以及相關(guān)費(fèi)用的支付，這對(duì)萬(wàn)達(dá)短期流動(dòng)性是巨大威脅。

　　顯然，這就解釋了萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)中國(guó)在聯(lián)合公告中表示了盡快完成交割的這份“焦急”，“雙方同意在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議，并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)交割?！?/p>

　　萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林在接受媒體采訪時(shí)表示，“其實(shí)萬(wàn)達(dá)商業(yè)的負(fù)債并不算高，通過這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬(wàn)達(dá)商業(yè)負(fù)債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款”。

　　確實(shí)如王健林所說(shuō)，從萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面來(lái)看，今年年底之前，短期負(fù)債尚不能造成萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)，需要王健林去甩賣資產(chǎn)脫困。

　　據(jù)海通證券分析師姜超表示，盡管萬(wàn)達(dá)集團(tuán)有合計(jì)超過1000億元的債務(wù)，但年內(nèi)到期的很少，只有25億元的PPN，2018年到期的也只有45億元PPN和6億美元的海外債，集團(tuán)層面來(lái)看債券的到期壓力不大。即使從萬(wàn)達(dá)商業(yè)的角度來(lái)看，短期償債壓力也不大。據(jù)悉，一季度末，萬(wàn)達(dá)商業(yè)擁有956億元的貨幣資金，對(duì)短期債務(wù)的覆蓋率較高。

　　顯然，壓力來(lái)自到底能否如期上市。而進(jìn)一步的輕資產(chǎn)化有助于萬(wàn)達(dá)商業(yè)盡快回歸A股市場(chǎng)。

　　萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士公開透露，萬(wàn)達(dá)商業(yè)回A計(jì)劃中最大的不確定性在于“定性”，萬(wàn)達(dá)商業(yè)不希望被劃入房地產(chǎn)板塊，目前房地產(chǎn)公司IPO發(fā)行幾乎處于停滯狀態(tài)。目前，萬(wàn)達(dá)商業(yè)IPO的審核狀態(tài)為“已反饋”。

　　如果說(shuō)為了上市，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)不得不“瘦身”，那么接下來(lái)，就是減掉哪些資產(chǎn)的問題。

　　甩掉低現(xiàn)金流資產(chǎn)“瘦身”

　　查閱萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)可知，萬(wàn)達(dá)商業(yè)旗下酒店，國(guó)內(nèi)已開業(yè)的102個(gè)，還有在建酒店，國(guó)外還有8個(gè)酒店。顯然，對(duì)于酒店資產(chǎn)的出售，萬(wàn)達(dá)是有所保留的。而對(duì)于13個(gè)文旅項(xiàng)目，萬(wàn)達(dá)選擇了將所有項(xiàng)目打包轉(zhuǎn)讓，其中5個(gè)已經(jīng)運(yùn)營(yíng)，8個(gè)在建。

　　協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，酒店回報(bào)率非常低，低價(jià)轉(zhuǎn)讓后，可以弱化地產(chǎn)屬性。更重要的是，旅游地產(chǎn)是萬(wàn)達(dá)產(chǎn)業(yè)中幾乎不產(chǎn)生收益，暫時(shí)得不到回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，無(wú)法為萬(wàn)達(dá)提供大量現(xiàn)金流，因此成為了萬(wàn)達(dá)割肉時(shí)的首選資產(chǎn)。

　　黃立沖直言，萬(wàn)達(dá)以前一直靠旅游地產(chǎn)名頭去圈地，這些土地現(xiàn)在是有市場(chǎng)的，很可能被開發(fā)商看上，出售可行性較高，可套現(xiàn)性強(qiáng)。同時(shí)，這些資產(chǎn)也是萬(wàn)達(dá)承擔(dān)債務(wù)較高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓后萬(wàn)達(dá)的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)更好看些。

　　另有消息人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露，王健林應(yīng)該是已經(jīng)預(yù)見了萬(wàn)達(dá)現(xiàn)金流可能會(huì)出問題。擬轉(zhuǎn)讓的萬(wàn)達(dá)城近300億元的交易額，基本相當(dāng)于萬(wàn)達(dá)已經(jīng)投入的資金，而全部建成則需要2000億元以上，現(xiàn)金流收入已經(jīng)無(wú)法填平這部分資金缺口。

　　事實(shí)上，就萬(wàn)達(dá)商業(yè)平臺(tái)，姜超認(rèn)為，隨著項(xiàng)目開發(fā)量的擴(kuò)大，公司投資性支出將持續(xù)處于高位，未來(lái)仍有較大資金支出壓力。根據(jù)公司最新一期中票的募集說(shuō)明書，2017年-2019年，萬(wàn)達(dá)商業(yè)主要在建項(xiàng)目計(jì)劃投資總額分別為563.62億元、481.77億元和364.59億元，未來(lái)三年投資計(jì)劃合計(jì)1409.75億元，將給公司帶來(lái)較大的資金支出壓力。

　　同時(shí)，萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)現(xiàn)金流缺口更大。姜超稱，萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)盈利能力一般，現(xiàn)金流缺口大，投資性現(xiàn)金流凈流出規(guī)模較大，2016年為335.8億元，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額僅有81.9億元，缺口高達(dá)254億元。同時(shí)2016年籌資性現(xiàn)金流凈額為207.44億元，主要來(lái)自取得借款和發(fā)行債券收到的現(xiàn)金。

　　輕資產(chǎn)化輸出管理

　　據(jù)媒體報(bào)道，王健林透露，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)戰(zhàn)略會(huì)隨之做出調(diào)整：首先是全力發(fā)展創(chuàng)新型、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，如影視、體育、旅游、兒童娛樂、大健康、網(wǎng)絡(luò)、金融等。王健林稱，所有這些業(yè)務(wù)板塊，除網(wǎng)絡(luò)明年才能整體盈利外，其他板塊都有利潤(rùn)。其次，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)也將大幅減債，計(jì)劃三年左右清償集團(tuán)層面金融機(jī)構(gòu)債務(wù)。

　　萬(wàn)達(dá)內(nèi)部將輕資產(chǎn)類萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)分為兩類：投資類萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，即投資者“拿錢下訂單”，萬(wàn)達(dá)負(fù)責(zé)找地、建設(shè)、招商和運(yùn)營(yíng)。而在合作類萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)模式中，投資者出地又出錢，萬(wàn)達(dá)出品牌，負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、建設(shè)、招商、運(yùn)營(yíng)，凈租金七三分成，投資者占七成，萬(wàn)達(dá)占三成。

　　2016年四季度，萬(wàn)達(dá)連續(xù)與中信信托、民生信托、富力集團(tuán)等新簽約了90個(gè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，共1050億元投資合同。今年6月28日，萬(wàn)達(dá)與中信泰富簽署合作，后者旗下的商業(yè)項(xiàng)目將委托萬(wàn)達(dá)商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理，并使用萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)品牌。

　　據(jù)悉，雙方同意交割后文旅項(xiàng)目維持“四個(gè)不變”，即品牌不變，項(xiàng)目持有物業(yè)仍使用“萬(wàn)達(dá)文化旅游城”品牌;規(guī)劃內(nèi)容不變，項(xiàng)目仍按照政府批準(zhǔn)的規(guī)劃、內(nèi)容進(jìn)行開發(fā)建設(shè);項(xiàng)目建設(shè)不變，項(xiàng)目持有物業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、質(zhì)量，仍由萬(wàn)達(dá)實(shí)施管控;運(yùn)營(yíng)管理不變，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理仍由萬(wàn)達(dá)公司負(fù)責(zé)。

　　事實(shí)上，2015年王健林決定“去地產(chǎn)化”時(shí)，他就曾向《證券日?qǐng)?bào)》等記者表示，用別人的錢賺錢，就是輕資產(chǎn)。彼時(shí)，萬(wàn)達(dá)就開始致力于輸出管理，而這種運(yùn)營(yíng)能力，也可以讓其“上市”時(shí)更有故事可講。顯然，這也是萬(wàn)達(dá)與融創(chuàng)這筆交易要求“四個(gè)不變”的背后原因。

　　孫宏斌豪賭明天

　　而作為本次交易的接盤方，融創(chuàng)中國(guó)的掌舵人孫宏斌也再次向市場(chǎng)展現(xiàn)了其“并購(gòu)狂人”的本色。借助這筆巨額交易，融創(chuàng)中國(guó)預(yù)計(jì)將新增數(shù)千平方米的土地儲(chǔ)備，代價(jià)則是進(jìn)一步緊繃的資金鏈。如果未來(lái)市場(chǎng)能如孫宏斌預(yù)計(jì)的一樣良好，那么當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)萬(wàn)科、恒大、碧桂園三足鼎立的態(tài)勢(shì)，也將被打破。并且，融創(chuàng)還可以完成多元化布局的重要一步。

　　據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，萬(wàn)達(dá)酒店在萬(wàn)達(dá)商業(yè)平臺(tái)下，13個(gè)文化旅游城則在萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)平臺(tái)下，但不管在哪個(gè)平臺(tái)下，于文化旅游城中，住宅、酒店、主題樂園、萬(wàn)達(dá)茂等業(yè)態(tài)幾乎都有涉及，這幾乎是每個(gè)萬(wàn)達(dá)城的標(biāo)配。

　　正如黃立沖向《證券日?qǐng)?bào)》記者所言，孫宏斌最看重的，是萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目的土地，“買到這筆資產(chǎn)會(huì)讓融創(chuàng)拿到不少土地儲(chǔ)備”。姜超也表示，截至一季度末，萬(wàn)達(dá)商業(yè)土地儲(chǔ)備面積超過6700萬(wàn)平方米，且收購(gòu)成本較低，資產(chǎn)質(zhì)量高。同時(shí)，相關(guān)研報(bào)顯示，受三、四線城市項(xiàng)目偏多及政府招商拿地影響，近年來(lái)萬(wàn)達(dá)的平均拿地成本低于1600元/平方米，可確保未來(lái)的銷售盈利。

　　另有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，萬(wàn)達(dá)對(duì)住宅操盤力不強(qiáng)，空有主題樂園等豐富配套，卻難以實(shí)現(xiàn)住宅項(xiàng)目的溢價(jià)空間，而這些，正是孫宏斌擅長(zhǎng)的。

　　實(shí)際上，從公告里文旅項(xiàng)目維持“四個(gè)不變”的內(nèi)容看，孫宏斌對(duì)于文旅項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)并不十分在意，一方面是因?yàn)檫@種商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理十分專業(yè)，融創(chuàng)并未這方面的經(jīng)驗(yàn)和人才，另一方面，繼續(xù)由萬(wàn)達(dá)運(yùn)營(yíng)也可以更好的獲得政府支付，減少相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)?！坝扇趧?chuàng)運(yùn)營(yíng)住宅開發(fā)，可以讓萬(wàn)達(dá)文旅的土地獲得更高的溢價(jià)，并進(jìn)一步提升融創(chuàng)的銷售規(guī)模，同時(shí)萬(wàn)達(dá)也保持了輕資產(chǎn)化的管理輸出，雙方的目的都能達(dá)到，應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)雙贏的結(jié)果”。有業(yè)內(nèi)人士稱。

　　此外，聯(lián)合公告最后還提及，雙方同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作。而這對(duì)于剛剛在樂視網(wǎng)完成登堂入室的孫宏斌來(lái)說(shuō)，誘惑著實(shí)不小。孫宏斌年初對(duì)樂視的三筆投資中，樂視影業(yè)便是其中一員，如果未來(lái)可以讓樂視影業(yè)與萬(wàn)達(dá)影業(yè)以及院線深度聯(lián)手，那么孫宏斌的大娛樂布局便可基本完成。

　　高超財(cái)技背后的資金壓力

　　不過，相比于甩包袱“瘦身”沖擊IPO的萬(wàn)達(dá)商業(yè)，融創(chuàng)在這筆交易中最終能取得成果，彈性更大。一方面，這給了融創(chuàng)晉升行業(yè)老大的機(jī)會(huì)，另一方面，市場(chǎng)也擔(dān)心融創(chuàng)近兩年來(lái)的瘋狂并購(gòu)，可能會(huì)出現(xiàn)類似當(dāng)年順馳一樣的隱憂。雖然，孫宏斌當(dāng)下的財(cái)技和與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，已是今非昔比。

　　根據(jù)融創(chuàng)2016年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額1506億元，同比增長(zhǎng)121%;營(yíng)業(yè)收入353.4億元，同比增長(zhǎng)53.6%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為24.8億元，同比減少25%。同時(shí)，由于去年大規(guī)模的資產(chǎn)并購(gòu)，公司的凈負(fù)債率已升至121.5%，2015年同期為75.9%，如果把99.57億元的永續(xù)債也作為負(fù)債處理，其凈負(fù)債率將會(huì)超過200%。

　　同期，融創(chuàng)手持現(xiàn)金698億元，較2015年底的271億元提升158%，對(duì)短期借款的覆蓋倍數(shù)達(dá)到2.1倍，經(jīng)營(yíng)安全穩(wěn)定性較高。同時(shí)，在這698億元現(xiàn)金中，剔除無(wú)法隨意動(dòng)用受限制的資金后，公司實(shí)際可自由支配的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為520.86億元。

　　而2017年，融創(chuàng)的并購(gòu)腳步越邁越大，僅一季度便入股了樂視、鏈家、金科，并收購(gòu)了4家公司的股權(quán)及債權(quán)，總共花費(fèi)194.38億元。這意味著，融創(chuàng)彼時(shí)可自由支配的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為326.48億元，截至2016年年末，融創(chuàng)一年到期的浮息負(fù)債為129.54億元，定息負(fù)債為196.9億元，合計(jì)326.44億元，兩者幾乎相差無(wú)幾。

　　如果想要繼續(xù)并購(gòu)，增加借款無(wú)疑是最為方便的途徑。根據(jù)國(guó)泰君安的托管報(bào)告顯示，截至今年4月30日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)(收購(gòu)萬(wàn)達(dá)76個(gè)酒店項(xiàng)目的主體)借款余額1291.90 億元，年內(nèi)累計(jì)新增借款金額370.59 億元。

　　果然，補(bǔ)充彈藥后的融創(chuàng)在時(shí)隔2個(gè)多月后，又一次出手，以102.54億元收購(gòu)了天津著名的爛尾樓項(xiàng)目星耀五洲;隨后的5月31日，融創(chuàng)又以21億元收購(gòu)了重慶華城富麗，這也是融創(chuàng)首次并購(gòu)自持項(xiàng)目;6月5日，其又以32.32億元收購(gòu)大連潤(rùn)德乾城的全部股權(quán)及債權(quán)，整個(gè)二季度，融創(chuàng)用于并購(gòu)的資金為155.86億元。如果再算上與萬(wàn)達(dá)的本次交易，2017年前7個(gè)月，融創(chuàng)在并購(gòu)上的總花費(fèi)便高達(dá)891.94億元。而這一數(shù)字，尚未加入融創(chuàng)需承擔(dān)的13個(gè)萬(wàn)達(dá)文旅城的全部貸款。根據(jù)萬(wàn)達(dá)彼時(shí)的公告顯示，每個(gè)萬(wàn)達(dá)文旅城的投資都超過百億元。

　　此外，孫宏斌透露，交易涉及資金完全來(lái)自融創(chuàng)自有資金，當(dāng)下融創(chuàng)賬上還有900多億元現(xiàn)金。如果根據(jù)孫宏斌所言計(jì)算，融創(chuàng)在完成與萬(wàn)達(dá)的交易后，所持有現(xiàn)金應(yīng)該在300億元上下，繼續(xù)維持和短期負(fù)債相近的水平。

　　“融創(chuàng)的融資手段非常豐富，渠道多元化，包括銀行借款、優(yōu)先票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、公司債券、信托貸款等等，而這種高超的財(cái)技也是支撐其快速并購(gòu)擴(kuò)張的重要原因。但這種大規(guī)模并購(gòu)也吞噬了融創(chuàng)的利潤(rùn)，去年融創(chuàng)的利息成本高達(dá)27.98億元，超過了歸屬股東的凈利潤(rùn)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)在的孫宏斌顯然是處于要規(guī)模的階段，是為了緊跟房企第一集團(tuán)，至少不能掉隊(duì)，至于利潤(rùn)，目前這個(gè)階段只能暫時(shí)犧牲一下。

　　實(shí)際上，讓孫宏斌敢于大筆借錢的底氣還來(lái)自于融創(chuàng)快速增長(zhǎng)的銷售規(guī)模。據(jù)悉，2017年上半年，融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合約銷售金額1118.4億元，同比增長(zhǎng)89%，歸屬于公司的權(quán)益合約銷售金額為770.6億元，預(yù)計(jì)全年銷售額可達(dá)到3000億元?！氨３诌@個(gè)銷售增速，融創(chuàng)的資金鏈還是可以轉(zhuǎn)起來(lái)的，不過市場(chǎng)一旦出現(xiàn)大的變化，融創(chuàng)高杠桿高負(fù)債的發(fā)展模式就將受到挑戰(zhàn)”。有不愿具名的行業(yè)分析師稱。

　　此外，需要注意的是，本次與萬(wàn)達(dá)的交易金額，已經(jīng)超過了融創(chuàng)的凈資產(chǎn)，構(gòu)成重大資產(chǎn)交易，根據(jù)融創(chuàng)的公司章程與相關(guān)法律文件，尚需股東大會(huì)批準(zhǔn)。