OPEC與美國頁巖油商的石油戰(zhàn)爭打得轟轟烈烈，現(xiàn)今看來勝負(fù)已分。周二(3月21日)，高盛發(fā)布了一份名為《OPEC:減產(chǎn)還是不減產(chǎn)，這是個問題》的報告。報告用一張圖清楚地展示了OPEC是如何節(jié)節(jié)敗退、頁巖油又是如何步步崛起搶占油市話語權(quán)的。

　　高盛稱，其實答案很簡單——頁巖油生產(chǎn)率推動美國盈虧平均價格從80美元降至50-55美元，并導(dǎo)致成本曲線延伸并變得平緩。在這個過程中，沙特被迫從全球石油定價者降級為庫存管理員。高盛解釋稱：

　　“過去十年，石油行業(yè)一直試圖在具有技術(shù)挑戰(zhàn)性及生產(chǎn)成本高的地區(qū)尋找更多的油氣資源，而美國頁巖油的短周期性質(zhì)以及持續(xù)改善的生產(chǎn)率為此提供了一個有效的回答，但同時也引發(fā)了產(chǎn)油國之間的競爭——通過提供有足夠吸引力的合同和稅收條款以吸引更多資金。這令石油成本曲線產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性的通縮變化，驅(qū)動低成本的OPEC產(chǎn)油國通過以下方式作出應(yīng)對：專注于市場份額，盡可能提升產(chǎn)量，利用本國資源或通過更具吸引力的合同及稅收制度來提振國際石油公司的開采活動。而在世界其他地區(qū)，各個國家和項目必須爭奪資本，通過通縮、外匯及低稅率來壓低生產(chǎn)成本?！?/p>

　　　　報告指出，成本曲線的這一轉(zhuǎn)變所隱含的意義十分重要，且全部都不利于沙特。過去，大規(guī)模的石油項目從最終投資決策到生產(chǎn)峰值之間至少需求7年以上的時間，這給予了OPEC長期的油價控制權(quán)。但是現(xiàn)在，美國頁巖油只需要6-9個月便可到達(dá)最高產(chǎn)量。

　　高盛認(rèn)為，OPEC的減產(chǎn)決定是合理的。該組織宣布減產(chǎn)后的一個月內(nèi)，布倫特原油期貨市場的升水幅度從5.5美元/桶收窄至1.1美元/桶，達(dá)到了OPEC的目標(biāo)。不過，這一行動卻產(chǎn)生了意想不到的結(jié)果——為頁巖油商在信貸市場提供了保障，而資本的容易獲得正是頁巖革命的基本因素。

　　知名金融博客零對沖評論稱，沙特目前只剩下兩個下下之選：要不繼續(xù)減產(chǎn)，抬升價格，并由此引發(fā)頁巖油進(jìn)一步的入侵；要不恢復(fù)以往的市場格局，但是這樣油價就會進(jìn)一步下跌，沙特政府或許會面臨又一場預(yù)算危機(jī)。

　　不過，沙特似乎已經(jīng)作出了抉擇。《華爾街日報》周二援引熟悉沙特政策的消息人士的話稱，為遵守減產(chǎn)協(xié)議，作為全球最大原油出口國的沙特正在對美國頁巖油商作出讓步，并加快了從美國市場的撤退步伐。

　　據(jù)美國官方最新數(shù)據(jù)，截至3月10日當(dāng)周，沙特出口至美國的原油較前一個星期減少了42.6萬桶/日，創(chuàng)下了去年11月OPEC決定達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來的最大單周跌幅。消息人士稱，沙特有意降低了對美國的原油出口，并將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了亞洲。

　　但是，海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，沙特在中國的市場份額已經(jīng)落后于俄羅斯。國際能源署(IEA)的數(shù)據(jù)也表明，在法國、西班牙和意大利等主要歐洲市場，伊朗和伊拉克同樣已經(jīng)擊敗了沙特。就算是在去年減產(chǎn)之前的7-10月，沙特向這三個歐洲國家出口的原油也已減少了11%。