最近，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在出席第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇時(shí)表示，新股上市首日漲幅44%的限制，導(dǎo)致價(jià)格不合理，前幾天沒有交易量。方星海認(rèn)為，沒有交易量的價(jià)格是虛幻的不準(zhǔn)確的價(jià)格。為此，方星海建議，首日漲停板這個(gè)事情要研究，我個(gè)人覺得應(yīng)該取消。

　　取消新股上市首日漲停板限制，方星海副主席的建議在A股市場(chǎng)上一石激起千層浪。雖然方星海副主席的建議并不準(zhǔn)確，因?yàn)樾鹿缮鲜惺兹詹⒉皇菨q停板限制，而是漲跌幅限制，但方星海副主席所要表達(dá)的意思，市場(chǎng)還是很清楚的。所以，方星海的建議得到了不少市場(chǎng)人士及投資者的支持。

　　應(yīng)該說，目前新股上市首日44%的漲幅限制確實(shí)存在方星海副主席所說的這些弊端，但是否真的需要取消新股上市首日漲跌幅的限制，在這個(gè)問題上，筆者以為是值得商榷的。就監(jiān)管而言，并沒有必要圍繞著“新股上市首日漲跌幅”這個(gè)問題來兜圈圈。

　　何以此言？因?yàn)閺臍v史的經(jīng)驗(yàn)來看，取消新股上市首日漲跌幅限制未必就比實(shí)行新股上市首日漲跌幅限制好。因?yàn)锳股市場(chǎng)并不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)，市場(chǎng)投機(jī)炒作氣氛濃厚，而對(duì)新股的投機(jī)炒作尤其如此。在這種投機(jī)炒作面前，不論是實(shí)行新股上市首日漲跌幅限制，還是取消新股上市首日漲跌幅限制，兩項(xiàng)制度其實(shí)都是存在弊端的。

　　比如，實(shí)行新股上市首日漲跌幅限制，結(jié)果是將新股上市后的炒作期拉長(zhǎng)，新股連續(xù)多個(gè)交易日無量漲停，一旦漲停打開，基本上也就是短線見頂。而取消新股上市首日漲跌幅限制，那么在新股上市首日就可以完成新股的投機(jī)炒作過程，將新股的價(jià)格大幅炒高，股價(jià)大幅震蕩。最極端的走勢(shì)就是新股開盤一步到位，股價(jià)然后步步走低，套牢所有在二級(jí)市場(chǎng)上買進(jìn)相關(guān)新股的投資者。這種走勢(shì)最典型的案例就是中石油，中石油也因此成了A股市場(chǎng)上最牢固的一個(gè)套子，將買進(jìn)中石油股票的投資者深套其中。

　　實(shí)際上，也正是為了避免中石油式悲劇的重演，所以滬深交易所于2013年12月13日發(fā)布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票上市首日盤中臨時(shí)停牌制度等事項(xiàng)的通知》，新股上市首日44%的漲幅限制也因此而出臺(tái)。而這一措施的出臺(tái)，也確實(shí)避免了“中石油第二”的出現(xiàn)，同時(shí)也增強(qiáng)了投資者炒新的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，畢竟在有漲跌幅限制的背景下，在經(jīng)過了連續(xù)多個(gè)漲停板之后，投資者繼續(xù)追漲，就不能不考慮一下追漲的風(fēng)險(xiǎn)了。而沒有漲跌幅限制，投資者就很容易在第一個(gè)交易日追漲進(jìn)去，其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)而言要小得多。

　　也正因如此，不論是實(shí)行新股上市首日漲跌幅限制，還是實(shí)行新股上市首日無漲跌幅限制，在A股市場(chǎng)投機(jī)炒作盛行的背景下，都不改新股上市后投機(jī)炒作的本色。而且，新股上市首日漲跌幅限制制度的出臺(tái)，是對(duì)新股上市首日無漲跌幅限制的一種否定，而這種否定也確實(shí)還有其可取之處。在這種情況下，如果又要對(duì)新股上市首日漲跌幅限制制度予以否定，又要回到新股上市首日無漲跌幅限制時(shí)代，這顯然就是在“新股上市首日漲跌幅”問題上兜圈圈了，這種做法又有多少實(shí)際意義呢？

　　如果真的重回新股上市首日無漲跌幅限制時(shí)代，管理層的監(jiān)管跟得上節(jié)奏嗎？比如，如何防止“中石油第二”、“中石油第三”的出現(xiàn)？如何防止新股上市首日的過度投機(jī)炒作？如何防止新股上市首日的價(jià)格操縱？如何防止在漲跌幅取消情況下投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)加大？這些問題，管理層有有效的解決辦法嗎？

　　以筆者之見，與其圍繞著“新股上市首日漲跌幅”這種治標(biāo)不治本，甚至連“標(biāo)”也治不了的問題上兜圈圈，不如從根本上來解決問題。比如，完善新上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)定新股首發(fā)規(guī)模不得低于發(fā)行后上市公司總股本的50%，50億股本以上的公司首發(fā)規(guī)模不低于總股本的25%，且在新股上市首日一并上市流通。以此擴(kuò)大新股上市首日的流通股規(guī)模，這才是解決問題的關(guān)鍵。如果總是用很小的一部分新股上市流通，以迎合市場(chǎng)投機(jī)炒作的需要，那么，市場(chǎng)對(duì)新股的投機(jī)炒作自然也就不可避免，“兜圈圈”的結(jié)果也無助于問題的解決。

　　（文章來源：中新經(jīng)緯）