行業(yè)排名前十的綜合性證券公司。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的證券公司會(huì)員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名（母公司口徑）；2011年至2013年，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)五項(xiàng)指標(biāo)均進(jìn)入行業(yè)排名前十名，其中2013年，總資產(chǎn)排名第七，營(yíng)業(yè)收入排名第六，凈利潤(rùn)排名第八，凈資產(chǎn)和凈資本均排名第九。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)具有明顯的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入排名行業(yè)前五名，2009年至2013年公司連續(xù)五年均有六家營(yíng)業(yè)部進(jìn)入證券公司營(yíng)業(yè)部股票交易金額前十名，投資銀行業(yè)務(wù)方面，在中小板和創(chuàng)業(yè)板保薦上市的承銷家數(shù)和金額均位于行業(yè)前列，2012年和2013年，公司連續(xù)兩年債券主承銷家數(shù)位于行業(yè)前列，從目前ipo項(xiàng)目的儲(chǔ)備情況看，國(guó)信證券有68家公司正在不同審批階段，僅落后于廣發(fā)證券，位于行業(yè)第二名。

其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極進(jìn)行中。整體看，除了優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)之外，公司的其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)積極進(jìn)行中，2013年公司兩融業(yè)務(wù)利息收入名列行業(yè)第八位，公司積極發(fā)展柜臺(tái)業(yè)務(wù)，在行業(yè)內(nèi)較早推出場(chǎng)外期權(quán)，直接投資業(yè)務(wù)方面，截至2014年中期末公司自有資金與直投基金合計(jì)投資58個(gè)項(xiàng)目，并且成功退出18個(gè)，期貨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)均順利發(fā)展。

2014年是證券公司業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)年。2014年全年，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以量補(bǔ)價(jià)，ipo重啟帶動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)、固定收益業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的背景下，整體證券公司的業(yè)績(jī)均高速成長(zhǎng)，國(guó)信證券也不例外，公司在招股說(shuō)明書(shū)中透露公司2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%-90%。

盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司14-16年eps分別為0.44、，給予公司2014年35-40倍的市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為15-18元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：傭金快速下滑，證券市場(chǎng)交易量萎縮，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展低于我們預(yù)期。