2014韜光養(yǎng)晦：溫和行情下產(chǎn)業(yè)格局悄然重塑

　　2014年傳媒板塊走勢相對溫和，根本原因在于經(jīng)歷了2013年的強勁上漲后2014年進入到了邏輯檢驗和消化估值階段，

　　市場情緒有所降溫。但正所謂韜光養(yǎng)晦，市場溫和間產(chǎn)業(yè)格局悄然重塑：

　　其一、上層發(fā)布了諸多推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展及支持國資企業(yè)整合轉(zhuǎn)型的政策，國資傳媒企業(yè)迎來了騰飛契機，而實質(zhì)性的案例也已密集出現(xiàn)；

　　其二、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛深度布局文化娛樂產(chǎn)業(yè)，在新媒體時代流量與內(nèi)容的融合趨勢開始顯現(xiàn)；

　　其三、并購呈現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型的特性，本質(zhì)來自于企業(yè)轉(zhuǎn)型需要及并購雙方利益訴求的雙重驅(qū)動，同時ipo開閘，從而導(dǎo)致2013年的并購邏輯逐漸被消解，資本平臺富化的情況下協(xié)同性將回歸本位。

　　核心演進邏輯：關(guān)鍵資源影響產(chǎn)業(yè)變局與發(fā)展態(tài)勢

　　影響產(chǎn)業(yè)變局與發(fā)展態(tài)勢的關(guān)鍵資源體現(xiàn)在兩個方面：

　　其一、作為具備宣傳職能的特殊產(chǎn)業(yè)，上層意志與政策的影響力毋容臵疑。表現(xiàn)在兩個維度：1、政策支持將惠及產(chǎn)業(yè)

　　發(fā)展，稅收優(yōu)惠、財政補貼等直接經(jīng)濟扶持以及推動體制改革等軟性支持都對企業(yè)有實質(zhì)幫助；2、國資傳媒集團在政策及牌照等方面都擁有先天優(yōu)勢，在政策驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)演進中最為受益。其二、隨著互聯(lián)網(wǎng)崛起，渠道格局已經(jīng)發(fā)生深刻變化，互聯(lián)網(wǎng)對于文化娛樂產(chǎn)業(yè)愈發(fā)具備決定性影響，二者融合成為大趨勢，因而對于文化傳媒企業(yè)特別是以內(nèi)容為核心的企業(yè)而言與互聯(lián)網(wǎng)渠道/流量的結(jié)合程度將影響長期成長性。

　　2015蓄勢再發(fā)：投資機會展望

　　基于上述產(chǎn)業(yè)變化和核心邏輯，我們重申對以下投資主線的推薦：

　　1、國資傳媒集團改革轉(zhuǎn)型驅(qū)動基本面持續(xù)改善，帶動市值提升，推薦標(biāo)的：中南傳媒(601098,股吧)、皖新傳媒(601801,股吧)、鳳凰傳媒(601928,股吧)、電廣傳媒(000917,股吧)、萬好萬家(600576,股吧)；

　　2、與互聯(lián)網(wǎng)、一線衛(wèi)視等優(yōu)勢渠道建立深度合作的優(yōu)質(zhì)龍頭，推薦標(biāo)的：華策影視(300133,股吧)、華錄百納(300291,股吧)、光線傳媒(300251,股吧)、新文化(300336,股吧)；

　　3、至少2-3年具備爆發(fā)力的成長性細(xì)分行業(yè)，推薦：(1)數(shù)字營銷與移動營銷，標(biāo)的：華誼嘉信(300071,股吧)、明家科技(300242,股吧)、天龍集團(300063,股吧)；(2)互聯(lián)網(wǎng)金融，標(biāo)的：東方財富(300059,股吧)、同花順(300033,股吧)；

　　(3)電商o2o和供應(yīng)鏈金融，標(biāo)的：三六五網(wǎng)(300295,股吧)、生意寶(002095,股吧)；

　　(4)體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)。