■公司是國內(nèi)光無源器件領(lǐng)先企業(yè)。公司主要從事光無源器件的研發(fā)設(shè)計(jì)、高精密制造與銷售業(yè)務(wù)。主要產(chǎn)品系列包括陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件。公司憑借其產(chǎn)品高精度、高一致性、數(shù)據(jù)離散性好的核心競爭優(yōu)勢以及高性價比，獲得國內(nèi)外高端客戶的廣泛認(rèn)可。根據(jù)訊石信息咨詢數(shù)據(jù)，2014年天孚通信的陶瓷套管、光纖適配器和光收發(fā)接口組件占全球市場份額分別為5.81%、1.55%和10.84%。

　　■全球光器件產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯。全球光纖寬帶建設(shè)和4g網(wǎng)絡(luò)的推廣，帶來大量的光器件和光通信設(shè)備需求。華為中興等國內(nèi)設(shè)備廠商逐步成為國際主流的通信設(shè)備商。在公司所處的光器件細(xì)分市場，國內(nèi)企業(yè)市場份額已經(jīng)占絕大部分。在全球光器件產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的背景下，國外廠商積極尋找中國供應(yīng)商，公司產(chǎn)品以其高品質(zhì)、高性價比優(yōu)勢成為許多國外客戶優(yōu)選對象，越來越多的光通信廠商由進(jìn)口轉(zhuǎn)為使用天孚通信的產(chǎn)品，進(jìn)口替代效應(yīng)明顯。

　　■募投項(xiàng)目有助于鞏固公司在細(xì)分行業(yè)和市場的研發(fā)優(yōu)勢和市場地位。天孚通信本次擬公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過1,970萬股。募投項(xiàng)目為“光無源器件擴(kuò)產(chǎn)及升級建設(shè)項(xiàng)目”和“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)投資總額為28,557萬元，將進(jìn)一步提高產(chǎn)能，鞏固公司在光通信細(xì)分行業(yè)的研發(fā)優(yōu)勢以及光通信細(xì)分市場的優(yōu)勢地位。

　　■定價區(qū)間19.5－25元。公司是國內(nèi)光纖連接細(xì)分市場的領(lǐng)先企業(yè)，未來增長可期。我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年?duì)I業(yè)收入增速分別為15.90%、17.83%和19.67%，凈利潤增速分別為16.80%、12.96%和17.33%，對應(yīng)eps分別為1.31、1.48和1.73元（攤薄后）。建議按照2015年20-25倍詢價，價格區(qū)間為19.5-26元。上市價格區(qū)間為26-32.5元，對應(yīng)2015年25-30倍pe。

　　■風(fēng)險提示：市場競爭導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險；募集資金投資項(xiàng)目的風(fēng)險；匯率變動風(fēng)險等