投資要點：

　　公司是國內(nèi)led封裝及應用產(chǎn)品主要供應商公司前身最初成立于1997年3月，公司自成立以來一直專注于led封裝及應用系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務。公司產(chǎn)品廣泛應用于家用電子產(chǎn)品、燈飾、景觀照明、交通信號、平板顯示及亮化工程等領域，是國內(nèi)led封裝及應用產(chǎn)品的主要供應商。

　　led行業(yè)快速發(fā)展，行業(yè)規(guī)模不斷過大我國led行業(yè)快速發(fā)展，2007年到2013年期間，包括芯片、封裝及應用在內(nèi)的led整體產(chǎn)值從483億元增長至2,576億元，年均復合增長率高達32.2%。預計到2017年，中國led市場規(guī)模將達到7,485億元，年復合增長率近31.5%。led封裝產(chǎn)業(yè)也跟隨led行業(yè)整體呈快速發(fā)展之勢，2013年，led封裝產(chǎn)值較上年增長25.9%，達到403億元。。

　　收入平穩(wěn)快速增長，毛利率處于合理水平公司近年來業(yè)務發(fā)展迅速，2010-2013年營業(yè)收入增速分別為78.52%、56.31%、40.20%和60.94%。隨著規(guī)?；a(chǎn)以及l(fā)ed產(chǎn)品的加速普及，公司的主要產(chǎn)品單價及單位成本以相匹配的速度下降，公司的毛利率水平維持在較為穩(wěn)定且合理的區(qū)間波動，毛利率水平與同類可比上市公司相當。

　　盈利預測我們預計2015-2016年，公司將實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為6.13億元和8.22億元，同比分別增長40.98%和34.17%。本次發(fā)行后，公司總股本為44450萬股，全面攤薄后的eps分別為1.35和1.85元/股。參考中證行業(yè)指數(shù)2013年行業(yè)的靜態(tài)市盈率為55倍，參考可比公司2013年的靜態(tài)平均市盈率為48倍，綜合考慮，我們認為公司上市后的合理估值區(qū)間為48-50倍，對應的合理市值區(qū)間為207.8～216.5億元。