好萊客：整體衣柜定制領(lǐng)域?qū)＜?/h1>
來源： 華鑫證券
作者：萬蓉
摘要： 公司概況：公司以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售整體衣柜及配套家具為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有整體衣柜及配套家具柜體年產(chǎn)能達(dá)
公司概況：公司以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售整體衣柜及配套家具為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有整體衣柜及配套家具柜體年產(chǎn)能達(dá)301.5萬平米，是我國(guó)整體衣柜行業(yè)的領(lǐng)軍品牌之一。主要產(chǎn)品為整體衣柜及配套家具，定位主要面對(duì)中高端消費(fèi)人群，有經(jīng)銷商600多家，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)各地。
銷售快速增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定：伴隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展和生產(chǎn)能力的增強(qiáng)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增加，2011-2014年，營(yíng)業(yè)收入分別為3.85、4.55、6.50和9.01億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%；綜合毛利率也基本保持穩(wěn)定，分別為33.51%、35.63%、37.07%和36.78%。
公司未來看點(diǎn)：（1）城鎮(zhèn)化率迅速提高；（2）銷售模式以經(jīng)銷商銷售為主，直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)為輔，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了大陸除西藏拉薩外的全國(guó)一線城市、大部分二線城市以及大量的東、中部三線和四線城市，；（3）深耕細(xì)作，市場(chǎng)地位不斷提升，2009年在整體衣柜行業(yè)市場(chǎng)占有率為2.1%，行業(yè)排名第二，在行業(yè)較早全面推出嚴(yán)格符合e1級(jí)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，打造低碳品牌；（4）強(qiáng)大的研發(fā)能力。
募投項(xiàng)目：本次公司擬募集資金4.297億元（已扣除發(fā)行費(fèi)用），將先后投入整體衣柜技術(shù)升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目以及信息系統(tǒng)升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目，其余資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于公司的產(chǎn)能擴(kuò)充和信息系統(tǒng)升級(jí)，提升公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和實(shí)力，增強(qiáng)公司品牌影響力。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司收入分別為11.2、14.1和17.7億元，同比增長(zhǎng)24.6%、25.7%和25.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.76、2.35和3.28億元，若發(fā)行2450萬股新股，2015-2017年eps分別為1.79、2.39和3.34元。結(jié)合同行業(yè)索菲亞、美克家居等同行業(yè)公司平均估值并考慮到公司的高成長(zhǎng)性，認(rèn)為合理估值范圍為15年20-25倍pe，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為35.8-44.75元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)
關(guān)鍵詞：
公司,銷售,整體,衣柜,行業(yè)
審核：yj127
編輯:yj127
摘要： 公司概況：公司以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售整體衣柜及配套家具為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有整體衣柜及配套家具柜體年產(chǎn)能達(dá)
公司概況：公司以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售整體衣柜及配套家具為主營(yíng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)有整體衣柜及配套家具柜體年產(chǎn)能達(dá)301.5萬平米，是我國(guó)整體衣柜行業(yè)的領(lǐng)軍品牌之一。主要產(chǎn)品為整體衣柜及配套家具，定位主要面對(duì)中高端消費(fèi)人群，有經(jīng)銷商600多家，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全國(guó)各地。
銷售快速增長(zhǎng)，毛利率保持穩(wěn)定：伴隨著銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展和生產(chǎn)能力的增強(qiáng)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增加，2011-2014年，營(yíng)業(yè)收入分別為3.85、4.55、6.50和9.01億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超過30%；綜合毛利率也基本保持穩(wěn)定，分別為33.51%、35.63%、37.07%和36.78%。
公司未來看點(diǎn)：（1）城鎮(zhèn)化率迅速提高；（2）銷售模式以經(jīng)銷商銷售為主，直營(yíng)店經(jīng)營(yíng)為輔，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋了大陸除西藏拉薩外的全國(guó)一線城市、大部分二線城市以及大量的東、中部三線和四線城市，；（3）深耕細(xì)作，市場(chǎng)地位不斷提升，2009年在整體衣柜行業(yè)市場(chǎng)占有率為2.1%，行業(yè)排名第二，在行業(yè)較早全面推出嚴(yán)格符合e1級(jí)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，打造低碳品牌；（4）強(qiáng)大的研發(fā)能力。
募投項(xiàng)目：本次公司擬募集資金4.297億元（已扣除發(fā)行費(fèi)用），將先后投入整體衣柜技術(shù)升級(jí)擴(kuò)建項(xiàng)目以及信息系統(tǒng)升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目，其余資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于公司的產(chǎn)能擴(kuò)充和信息系統(tǒng)升級(jí)，提升公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模和實(shí)力，增強(qiáng)公司品牌影響力。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司收入分別為11.2、14.1和17.7億元，同比增長(zhǎng)24.6%、25.7%和25.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.76、2.35和3.28億元，若發(fā)行2450萬股新股，2015-2017年eps分別為1.79、2.39和3.34元。結(jié)合同行業(yè)索菲亞、美克家居等同行業(yè)公司平均估值并考慮到公司的高成長(zhǎng)性，認(rèn)為合理估值范圍為15年20-25倍pe，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為35.8-44.75元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)
公司,銷售,整體,衣柜,行業(yè)
