浩云科技：金融安防個性化解決方案提供商 細分市場具有較強實力 2015-04-15 類別：新股 機構：海通證券 研究員：陳美風 蔣科

　　[摘要]

　　1.董事長對公司控制力較強，核心員工通過持股公司普遍持股公司成立于2001年3月，自成立以來一直專注于金融安防領域的系統(tǒng)設計、集成和運維服務，以及相關軟、硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；公司主要向銀行業(yè)金融機構提供個性化金融安防產(chǎn)品，包括金融安防系統(tǒng)、金融安防設備等。

　　公司主要股東為茅慶江、雷洪文等7位自然人股東以及常森投資、碧天投資等兩家內部員工持股公司。董事長茅慶江直接持有公司發(fā)行前52.8%的股份，并通過常森投資和碧天投資間接持有公司股份，為公司實際控制人。

　　公司本次擬公開發(fā)行2000萬股，均為新股發(fā)行，無老股轉讓計劃。

　　2.金融安防需求不斷增加，發(fā)展空間較大金融安防的需求對象主要是銀行等金融機構。隨著銀行業(yè)規(guī)模的快速增長，以及各種銀行安防標準的制定，未來金融安防的投資需求將進一步增長。

　　我們判斷未來國內金融安防市場的發(fā)展將出現(xiàn)以下趨勢：

　　其一、銀行營業(yè)網(wǎng)點的系統(tǒng)升級改造需求巨大，未來市場廣闊。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，截至2013年底，我國銀行營業(yè)網(wǎng)點達到21.03萬個，全國網(wǎng)點安防系統(tǒng)的規(guī)模約為157.73億元；按五年左右升級換代的周期來計算，營業(yè)網(wǎng)點監(jiān)控系統(tǒng)年均需求約為31.55億元。除了原有網(wǎng)點的升級改造之外，每年還會新增網(wǎng)點，再加上金融出入口控制系統(tǒng)、監(jiān)聽對講系統(tǒng)和智能分析系統(tǒng)，未來市場前景非常廣闊。

　　其二、ATM機及自助銀行市場需求持續(xù)增長，行業(yè)成長空間不容忽視。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2013年中國為全球第二大ATM市場，每百萬人的ATM保有量約為382臺，但距西歐國家的每百萬人786臺和美國的每百萬人1376臺依然有較大差距。加之我國各地區(qū)ATM分布密度不均勻、現(xiàn)金交易需求巨大、銀行加大自助服務力度等因素，國內ATM市場的發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮?，預計未來3~5年內將持續(xù)保持兩位數(shù)的增長。

　　其三、銀行安防綜合聯(lián)網(wǎng)管理系統(tǒng)將成為新重點。自2006年開始著手聯(lián)網(wǎng)建設以來，各大銀行紛紛加快安防聯(lián)網(wǎng)建設的步伐。目前，大部分銀行的聯(lián)網(wǎng)建設還處于規(guī)模實施階段。預計未來幾年，與銀行具體業(yè)務流程關聯(lián)的綜合聯(lián)網(wǎng)管理系統(tǒng)將成為行業(yè)發(fā)展的新重點。

　　3.公司是專業(yè)的金融安防行業(yè)整體解決方案提供商，與多家銀行具有緊密合作關系公司是以銀行安防為核心領域的金融安防行業(yè)整體解決方案提供商，主要客戶包括中國農業(yè)銀行、中國工商銀行、廣發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、中國郵政集團等。公司主營產(chǎn)品包括金融安防系統(tǒng)集成和金融安防設備，其中金融安防系統(tǒng)集成是公司主要的收入和利潤來源，2012~2014年安防系統(tǒng)集成的收入占營收的比重分別為76.9%、80.3%和79.6%，占毛利的比重則分別為79.8%、83.4%和82.0%。