中科曙光：高端計算機(jī)領(lǐng)先制造商發(fā)力云時代 2014-10-22 類別：新股 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：劉雪峰 康健

　　[摘要]

　　公司是具備核心技術(shù)的高性能計算設(shè)備制造商公司主要從事研究、開發(fā)、生產(chǎn)制造高性能計算機(jī)、通用服務(wù)器及存儲產(chǎn)品，并圍繞高端計算機(jī)提供軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成與技術(shù)服務(wù)，在各細(xì)分領(lǐng)域市場份額靠前，是強(qiáng)有力的市場競爭者。公司主營業(yè)務(wù)收入自2011年起保持穩(wěn)健增長，2011~2013年分別為14.2億元、16.6億元、20億元，復(fù)合增速18.5%。

　　互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與國產(chǎn)化趨勢為公司制造成長良機(jī)高端計算機(jī)下游行業(yè)為政府、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育、國防等行業(yè)客戶，涵蓋國家基礎(chǔ)設(shè)施、電子政務(wù)、企業(yè)信息化、城市信息化等領(lǐng)域。公司高性能計算機(jī)將有望受益于關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)化替代的趨勢的趨勢，同時，云計算、大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)整體的發(fā)展也為公司服務(wù)器與存儲產(chǎn)品提供了良好的發(fā)展機(jī)會。

　　募集資金夯實(shí)云時代市場競爭力公司此次募集資金擬主要投資于ParaStor300并行分布式云存儲項(xiàng)目和CloudView2.0云計算管理系統(tǒng)項(xiàng)目，加強(qiáng)公司對云計算產(chǎn)品自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化能力，夯實(shí)云計算時代公司行業(yè)地位與競爭優(yōu)勢。

　　盈利預(yù)測我們根據(jù)公司的募投項(xiàng)目及發(fā)行費(fèi)用，假設(shè)發(fā)行7500萬股，預(yù)計公司2014年-2016年營業(yè)收入增速分別為26.7%、26.4%、25.2%，凈利潤增速分別為29.1%、25.9%、18.4%，EPS分別為0.42、0.52、0.62元。

　　風(fēng)險提示通用服務(wù)器出貨量增加或影響綜合毛利率；政府補(bǔ)助及項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)的可持續(xù)性；；該行業(yè)市場競爭較激烈