易明醫(yī)藥：自主研發(fā)與合作開發(fā)相結合的優(yōu)秀制藥企業(yè) 2016-11-22 類別：新股 機構：上海證券 研究員：魏赟

　　[摘要]

　　公司簡介公司成立于2007年底，專業(yè)從事化學藥（原料藥和制劑）以及中成藥的研發(fā)、生產和銷售。公司始終堅持研發(fā)驅動的經營理念，擁有包括多項國內首仿藥物專利和獲獎專利在內的21項發(fā)明專利、8項新藥證書及21項藥品生產注冊批件，形成了以冠心病用藥為主，糖尿病、風濕骨關節(jié)病、生殖內分泌系統(tǒng)以及神經系統(tǒng)用藥為輔，藏藥開發(fā)為特色的發(fā)展格局。獨家經銷包括中藥和化藥在內的具備較強市場競爭力的醫(yī)藥產品，與知名醫(yī)藥企業(yè)建立起長期合作關系。

　　盈利預測我們預計2016-2018年歸于母公司凈利潤增速22.40%、23.68%和29.05%，相應的稀釋后每股收益為0.32元、0.40元和0.52元。

　　公司估值考慮到公司的業(yè)務結構及市場競爭狀況，我們認為給予公司16年每股收益30倍市盈率這一估值水平較為合理，以該市盈率為中樞且正負區(qū)間為20%的公司合理估值區(qū)間為8.80-10.56元，相對于2015年的靜態(tài)市盈率（發(fā)行后攤?。?3.38-40.06倍。

　　定價結論預計募集資金總額28,742.58萬元，計劃發(fā)行股份不超過4,743萬股，對應每股發(fā)行價為6.06元，對應15、16年PE為22.98、18.77。