四通新材，專業(yè)從事中間合金類功能性合金新材料的研發(fā)、制造和銷售，擁有超過 100 種的鋁基中間合金產(chǎn)品，是國內(nèi)最大的中間合金生產(chǎn)企業(yè)之一。產(chǎn)品主要用于汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑建材、食品醫(yī)藥包裝等終端產(chǎn)品所需的中高端鋁材加工。

　　鋁中間合金具有良好的發(fā)展前景。 鋁中間合金可改善合金材料的性能，是生產(chǎn)鋁材的關(guān)鍵原材料之一， 應(yīng)用于汽車制造、軌道交通、航空航天、電子電力等行業(yè)鋁材的加工。 我國鋁中間合金行業(yè)固定資產(chǎn)投入少，企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)水平低。由于技術(shù)等進(jìn)入壁壘比較高，優(yōu)勢企業(yè)利潤還比較好。 預(yù)計(jì)2015 年，我國鋁基中間合金的需求量將從 2013 年的 16 萬噸，增長至 23 萬噸以上，年復(fù)合增速約 20%， 市場規(guī)模將超過 48 億元；全球鋁基中間合金的需求量將超過 100 萬噸，市場規(guī)模將超過 200 億元。

　　公司是國內(nèi)鋁基中間合金行業(yè)龍頭企業(yè)之一。 2013 年公司在鋁基中間合金市場上的市場占有率已近 14%。公司產(chǎn)品在國內(nèi)、國外兩個市場，獲取了許多優(yōu)質(zhì)客戶的認(rèn)可。 其中，公司的海外銷售占營業(yè)收入的 30%左右。國內(nèi)外客戶包括挪威海德魯鋁業(yè)、 Hoesch Metals and Alloys GmbH，遼寧忠旺、東北輕合金、 山東創(chuàng)新科技等公司。

　　公司技術(shù)實(shí)力突出， 研發(fā)契合行業(yè)升級方向。 公司擁有 4 項(xiàng)發(fā)明專利、 10項(xiàng)實(shí)用新型專利， 14 項(xiàng)非專利技術(shù)。 公司對用于高端裝備制造業(yè)的中間合金進(jìn)行了技術(shù)研發(fā)和準(zhǔn)備， 已成功研發(fā)出鋁鈧中間合金、鋁鋰中間合金等應(yīng)用于航空航天等高端裝備行業(yè)的鋁合金材料， 契合了鋁加工業(yè)的升級方向。同時，公司也在加緊對鋁鈧鋯、銅基中間合金等合金的研發(fā)。

　　公司劍指全球龍頭， 此次擬發(fā)行不超過 2020 萬股，募集資金擬投資于年產(chǎn)2.2 萬噸功能性合金材料項(xiàng)目及補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。

　　投資建議

　　盈利預(yù)測： 我們預(yù)計(jì)，按發(fā)行 2020 萬股攤薄后， 公司 2015， 2016 年的EPS 分別為 0.86 和 1.00 元。申購價預(yù)計(jì)為 14.71 元。公司二次市場的合理估值應(yīng)為 2015 年攤簿后 EPS 的 30-36 倍，對應(yīng)的股價區(qū)間為 25.80 至30.96 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)競爭加劇，毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦與人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等。