位居園林綠化行業(yè)前列的跨區(qū)域經(jīng)營企業(yè)。公司是一家集園林景觀設(shè)計、綠化苗木種植、園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)為一體的綜合性園林綠化企業(yè)，主要為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位等提供園林綠化的多種服務(wù)，具有豐富的工程施工經(jīng)驗和良好的跨區(qū)域經(jīng)營能力。公司自成立以來，先后被評為“中國園林綠化施工企業(yè)50強(qiáng)”、“中國園林綠化行業(yè)優(yōu)秀百強(qiáng)企業(yè)”、“全國十佳園林工程企業(yè)”等榮譽(yù)稱號。2012-2014年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為465,032.90萬元、585,359.80萬元和603,277.60萬元，同比增長率(YOY)分別為25.87%、7.54%；實現(xiàn)凈利潤分別為62,121.80萬元、75,591.30萬元和81,292.40萬元，同比增長率為分別為21.68%、7.54%。

　　行業(yè)發(fā)展迅速，市場空間巨大。隨著中國城市建設(shè)的快速發(fā)展和人們的生活水平提高，民眾對環(huán)境的要求不斷提高，環(huán)境的綠化美化已成為人們的普遍訴求。在此背景下，園林綠化行業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的快車道。2006-2013年，全國城市建成區(qū)面積和綠化覆蓋率持續(xù)增長，我們認(rèn)為，隨著中國新型城市化的快速發(fā)展，該行業(yè)還將具有廣闊的發(fā)展空間。

　　行業(yè)處于整合階段，“大行業(yè)、小公司”特征顯著，公司具有品牌、管理、跨區(qū)域經(jīng)營等多種優(yōu)勢，綜合競爭力明顯。目前，園林綠化行業(yè)在整體上還處于整合階段，行業(yè)集中度低、競爭激烈，這為具備綜合優(yōu)勢的企業(yè)做大做強(qiáng)提供了機(jī)遇。公司為專業(yè)從事園林景觀設(shè)計、綠化苗木種植、園林綠化工程施工及園林養(yǎng)護(hù)的綜合性企業(yè)，具有豐富的實踐經(jīng)驗，品牌、技術(shù)、管理等優(yōu)勢突顯。同時，公司市場業(yè)務(wù)分布全國，積累了豐富的跨區(qū)域經(jīng)營經(jīng)驗，能夠在更大范圍內(nèi)整合資源，可以較好的消除季節(jié)、氣候等因素對公司業(yè)績造成的影響，其綜合競爭力已位居全國前列。

　　公司募投項目投資約39,004.45萬元，擬用于新建項目和補(bǔ)充資金投入等。其中，公司擬投資20,242.58萬元用于生態(tài)林木培育基地建設(shè)項目；擬投資18,761.87萬元用于補(bǔ)充園林工程施工業(yè)務(wù)營運資金項目。

　　盈利預(yù)測與定價。受益于國家政策支持和利好的行業(yè)前景，并結(jié)合公司過去3年發(fā)展?fàn)顩r和自身的競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計公司2015-2016年的營業(yè)收入分別為7.18億元和8.83億元，凈利潤為0.89億元和1.07億元，EPS為1.11元、1.34元。參考園林綠化行業(yè)中同類上市公司的估值，我們給予公司2015年35-40倍PE，對應(yīng)的合理價格區(qū)間為38.85-44.40元。若按照公司擬募集資金額計算，加入各種發(fā)行費用，足額募集最低需要43,289.00 萬元，按照發(fā)行股本2,000.00 萬股，足額募集的最低發(fā)行價約為21.64元。

　　風(fēng)險提示：客戶過于集中的風(fēng)險，由于公司的園林景觀工程項目主要以大中型項目為主，客戶集中度較高，如果出現(xiàn)主要客戶流失或其生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生重大變化，將對本公司持續(xù)盈利造成不利影響；原材料和勞務(wù)價格波動風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。