華友鈷業(yè)日前進行了ipo預(yù)披露，準(zhǔn)備沖刺上市。不過，北京商報記者查閱其招股書后發(fā)現(xiàn)，作為一家主營金屬礦產(chǎn)的公司，華友鈷業(yè)卻在11月初把自己最大的一座礦山出售了，讓人有些費解。而且，該公司還將大量資金投入到了鈷的產(chǎn)能擴充上，而鈷產(chǎn)品銷售價格目前又連續(xù)走低，這也使得其募投項目的投資價值受到挑戰(zhàn)。

　　上市前夕賣礦山

　　鈷是一種銀白色鐵磁性金屬，主要分布在南非的剛果，其鈷儲量達到了47.22%，而我國鈷儲量只有1.11%。華友鈷業(yè)從2008年開始在剛果收購了3家鈷礦山的股權(quán)，然而令人費解的是，該公司卻在今年11月初與紫金礦業(yè)達成協(xié)議，把公司在剛果的最大礦山commus公司的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓了。

　　事實上，華友鈷業(yè)此前還在招股書中稱，“在鈷行業(yè)企業(yè)中，鈷產(chǎn)品成本約70%來自含鈷原料，獲取穩(wěn)定且低成本的原料是鈷行業(yè)企業(yè)未來長久發(fā)展的核心之一，因此對于鈷行業(yè)規(guī)模企業(yè)來說，控制鈷礦資源是持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵”。但是，從該公司的做法來看，其卻是逆勢而行，在上市前夕把擁有豐富鈷礦資源的礦山給賣掉了。北京商報記者就這個問題采訪了華友鈷業(yè)，對方給予的回復(fù)是，“為了提高公司資產(chǎn)的流動性、改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)”，對方回答的內(nèi)容和招股書中的解釋如出一轍。

　　北京商報記者注意到，華友鈷業(yè)目前控制的鈷資源儲量為3.34萬噸，如果出售完commus公司股權(quán)后，公司的鈷資源控制量將變?yōu)?.62萬噸，大幅縮減少51.5%，commus所占有的鈷資源量在該公司控制的資源中占比可見一斑。

　　截至今年6月30日，華友鈷業(yè)及下屬子公司礦業(yè)權(quán)的賬面價值總共為7.82億元，其中commus公司所持有的礦權(quán)就有6.65億元。由此來看，commus公司對于該公司未來發(fā)展來說，無疑是非常重要的。那么，為何華友鈷業(yè)要將其賣掉？北京一位資深財務(wù)專家向北京商報記者分析說，“看公司招股書，可能公司是缺錢了，先賣礦山獲取一定的流動資金”。北京商報記者從公司現(xiàn)金流量表中發(fā)現(xiàn)，該公司從2011-2013年投資活動現(xiàn)金分別凈流出3.3億元、6.89億元、8.82億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流也從2013年開始出現(xiàn)大幅流出現(xiàn)象，看起來資金入不敷出。有分析人士表示，“要想維持正常運營，只能增加大量借款，而當(dāng)借款也比較難得的時候，就只能先割肉暫時補血了”。

　　押寶虧損子公司

　　華友鈷業(yè)此次上市的募投項目有兩項，一項是擬用16.7億元投資年產(chǎn)1萬噸(鈷金屬量)新材料項目，另一項是用10億元資金補償流動資金和償還銀行貸款。也就是說，該公司最主要的募投項目是交由子公司華友衢州來實施的年產(chǎn)1萬噸(鈷金屬量)項目。

　　華友鈷業(yè)于2011年開始籌劃上市，而華友衢州則在2011年5月成立，公司招股書顯示，華友衢州就是為了公司募投項目而設(shè)置的，然而華友衢州的經(jīng)營并不如意。據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該子公司2013年全年虧損1016萬元，今年上半年又虧損436萬元，而且其負債率還非常高，2013年該公司資產(chǎn)負債率達76%。

　　北京商報記者發(fā)現(xiàn)，華友鈷業(yè)之所以要把礦權(quán)轉(zhuǎn)讓，可能是因為該公司在這幾年因募投項目囤積了許多存貨。截至今年6月30日，該公司賬面上的存貨余額為18.83億元，而其中礦原材料就占據(jù)了91.26%。

　　資深業(yè)內(nèi)人士分析，公司有如此大量的礦原料儲備，暫時也不需要采礦權(quán)，儲備這么多原材料也動用了公司不少資金，這才導(dǎo)致公司資產(chǎn)流動性差，要把礦山給賣了增加公司資產(chǎn)流動性。

　　該分析人士指出，如此大筆的投入到鈷產(chǎn)能的擴充上，而且預(yù)先投入如此大，無異于是一次押寶。就目前來看，公司募投項目的未來收益還是要有所保留的，公司囤積大量額存貨，易受鈷產(chǎn)能過剩的影響。北京商報記者注意到，華友鈷業(yè)的鈷產(chǎn)品的銷售價格近年來也是逐年下降，2011-2013年分別為24.46萬元/金屬噸、19.36萬元/金屬噸和18.38萬元/金屬噸。

　　鈷行業(yè)整體低迷

　　鈷產(chǎn)品銷售價格的下降大部分源于鈷行業(yè)整體的低迷，華友鈷業(yè)2011-2013年凈利潤連續(xù)下滑就是個很明顯的表現(xiàn)。華友鈷業(yè)是鈷化學(xué)品生產(chǎn)商，國內(nèi)還有四家主營鈷產(chǎn)品的上市公司，分別為金川集團、格林美以及金嶺礦業(yè)和當(dāng)升科技。

　　和華友鈷業(yè)一樣，這四家公司凈利潤都在或多或少的下滑，其中金川集團凈利潤從2011年的31.79億元連續(xù)下滑到2013年的6億元，格林美也是連續(xù)下滑，其2011-2013年扣非后的凈利潤分別為7603萬元、6404萬元和6058萬元，并且其他兩家公司業(yè)績也并不是很好看。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，鈷產(chǎn)品銷售價格的連續(xù)下降以及主營鈷金屬的上市公司業(yè)績下滑，都反映出鈷行業(yè)的整體低迷。這也意味著，鈷行業(yè)整體的低迷對于華友鈷業(yè)未來發(fā)展來說也是一種考驗。