7月3日申購的10家新股相比前幾批次新股，募集資金規(guī)模均較小。由于新股申購中簽率一般與募集資金規(guī)模呈正相關(guān)，預(yù)計當(dāng)日新股中簽率較高的為凱龍股份 、讀者傳媒 、中科創(chuàng)達(dá)?！　∨R近年中時節(jié)，擬上市公司紛紛搶在財務(wù)數(shù)據(jù) 6個月有效期的時間節(jié)點之前遞交申報材料。與此同時，6月23日則是各家使用去年年報作為財務(wù)審核資料的企業(yè)上交監(jiān)管層的最后時限。因此，在當(dāng)前階段，IPO預(yù)披露較前幾個月有增速的跡象。

　　優(yōu)先申購中科創(chuàng)達(dá) 、道森股份 、中堅科技

　　年內(nèi)第九批新股申購如火如荼。本次28只新股分四天申購 。截至6月26日，除了1家公司還未發(fā)布招股書，其余27家公司都排定了發(fā)行時間表。其中，7月3日發(fā)行10只新股。滬市主板5只，中小板 3只，創(chuàng)業(yè)板 2只。7月6日發(fā)行10只新股，滬市4只，中小板4只，創(chuàng)業(yè)板2只。7月7日發(fā)行6只新股。滬市1只，中小板2只，創(chuàng)業(yè)板3只。7月8日僅有一家發(fā)行。

　　本次總募資額預(yù)計為113.59億元，僅為上一批募資額27%。其中并沒有前幾批次中類似中國核電和國泰君安的巨型新股。募集資金超10億元的僅有思維列控 ，募集金額為13.43億元；募資規(guī)模普遍較小，平均募集金額為4.21億元，中簽率可能低于前兩個批次?？傮w來講，本輪新股中簽率有可能較上輪有所下降。

　　7月3日申購的10家新股相比前幾批次新股，募集資金規(guī)模均較小。由于新股申購中簽率一般與募集資金規(guī)模呈正相關(guān)，預(yù)計當(dāng)日新股中簽率較高的為凱龍股份 、讀者傳媒 、中科創(chuàng)達(dá)。若僅考慮中簽率建議優(yōu)先申購凱龍股份、讀者傳媒、中科創(chuàng)達(dá)。

　　在定價外，影響新股上市后表現(xiàn)的主要有以下方面：(1)個股基本面：包括行業(yè)地位、增長率；(2)投資者偏好指標(biāo)：價格、規(guī)模、行業(yè)等。通過對比發(fā)行市盈率和行業(yè)平均市盈率以及參考可比上市公司估值水平，其中中科創(chuàng)達(dá)、潤欣軟件和中堅科技發(fā)行折價程度相對較大，預(yù)計上市后漲幅也相對較大，分別為645%、618%和424%。

　　綜合考慮中簽率和上市后表現(xiàn)，建議根據(jù)資金規(guī)模，優(yōu)先申購中科創(chuàng)達(dá)、道森股份、中堅科技。申購滿后繼續(xù)申購潤欣科技和邦寶益智。

　　新股回報率明顯減少

　　6月第二批新股中簽率已經(jīng)公布完畢。本次平均網(wǎng)上中簽率為0.45%，較6月第一批提高了0.06個百分點，其中國泰君安最高，為1.57%，低于上批次的中國核電1.63%；真視通最低，為0.15%。平均網(wǎng)下中簽率為0.14%，較上批減少了0.06個百分點，這主要是參與網(wǎng)下申購新股資金量增大的緣故。

　　募資額方面，本輪新股總募資額為416.52億元，較前面的幾批有明顯的提升，國泰君安以300.58億元占取較大比重，其他新股仍以小股票為主。從凍結(jié)資金上看，國泰君安吸引網(wǎng)上打新資金1.337萬億，占總體網(wǎng)上資金33.59%；網(wǎng)下資金1.01萬億，占總體網(wǎng)下資金的45.08%，為當(dāng)之無愧的吸金王?？傮w上，本輪凍結(jié)資金較上月大幅增長，其中網(wǎng)上凍結(jié)資金39784億，相比上輪增加31.40%；網(wǎng)下凍結(jié)資金22403億，較上輪增長30.05%。

　　市場表現(xiàn)方面，由于前期次新股炒作火爆，新股上市后漲幅維持高位。但上周次新股大幅回調(diào)，估值水平大幅下降，預(yù)計將減少新股上市后漲幅，減少新股申購回報率。且不同行業(yè)的新股收益率減少水平不同。由于網(wǎng)上中簽率有所上升，網(wǎng)下中簽率有所下降，預(yù)計網(wǎng)下新股申購回報率回落幅度較大。不過總體而言，新股整體收益仍很可觀。

　　A股大幅回調(diào)，次新股也未能幸免。隨前周上證綜指大幅下跌13.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌14.99%，A股繼續(xù)大幅下挫，次新股也不例外，申萬次新股指大幅回調(diào)15.35%，回調(diào)幅度大于創(chuàng)業(yè)板和上證綜指。

　　3月份至今，無論是主板、創(chuàng)業(yè)板和次新股，估值水平大幅提高。其中次新股指數(shù)的估值水平提高幅度從40.01倍提升至94.09倍，提升幅度達(dá)140.13%，同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證綜指估值提升分別為98.42%和59.99%。次新股行情火爆，大大提升了新股申購的收益率，形成了明顯的賺錢效應(yīng)。而估值水平的下降將減少新股收益。

　　預(yù)計在近期A股(特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板)大幅下挫影響下，新股上市后在二級市場的表現(xiàn)將有所回落，新股總體回報率將隨之下降。另一方面，在A股大跌風(fēng)險壓力下，二級市場資金將可能流出轉(zhuǎn)向仍未破發(fā)的新股一級市場。由此，申購資金總量或?qū)⒂兴黾?，不排除新股中簽率將受此影響而繼續(xù)降低。

　　中堅科技(002779)申購日期7.3

　　基本面分析：公司成為國際領(lǐng)先的園林機械專業(yè)制造商。本次擬募資2.66億元，用于“園林機械研發(fā)中心及附屬設(shè)施”和“油鋸、割灌機和綠籬修剪機擴產(chǎn)生產(chǎn)廠房及附屬設(shè)施”。

　　策略分析：經(jīng)過多年的技術(shù)引進和消化吸收，國內(nèi)園林機械制造商的整體技術(shù)水平、生產(chǎn)裝備水平得到了明顯提升，其中部分優(yōu)勢企業(yè)已掌握了產(chǎn)品生產(chǎn)的核心技術(shù)，具備了自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力，產(chǎn)品檔次及附加值不斷提高，盈利能力不斷增強。公司主要產(chǎn)品有油鋸、割灌機、綠籬修剪機和坐騎式草坪割草機。公司2012年至2014年油鋸出口占比分別為9.56%、9.29%和9.20%。2013年和2014年公司營業(yè)收入增長率為-5.63%和21.65%，2013年，由于歐美等主要市場經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，消費需求疲軟。隨著公司的割灌機、綠籬修剪機、坐騎式草坪割草機等產(chǎn)品逐漸獲得市場認(rèn)知，銷售額出現(xiàn)明顯上升，公司產(chǎn)品品種日趨完善，銷售收入隨單一產(chǎn)品的波動風(fēng)險進一步降低。公司2013年和2014年毛利增長率為-2.73%和15.15%，盈利狀況改善明顯。2102年至2014年，公司毛利率分別為26.79%、25.64%和24.39%，穩(wěn)中有降。綜上，考慮到盈利狀況改善，對公司股價進行溢價處理。

　　風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險以及管理風(fēng)險。

　　三夫戶外(002780)申購日期7.3

　　基本面分析：公司是以經(jīng)營專業(yè)戶外用品為主、大眾戶外用品為輔，線下線上同步發(fā)展，各門店全資直營的戶外用品多渠道連鎖零售商。本次擬募資11.60億元，用于“補充流動資金”、“信息系統(tǒng)升級改造”和“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”。

　　策略分析：受益于我國宏觀經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長、人口紅利、消費觀念轉(zhuǎn)變以及國家促進消費政策等因素，我國戶外用品行業(yè)將迎來高速發(fā)展。中國戶外用品零售總額從2000年到2014年以年均45.37%的速度增長，2014年實現(xiàn)零售總額200.8億元。目前公司的盈利模式主要包括商品銷售和舉辦俱樂部活動收費，其中商品購銷差價是最主要的利潤來源。2013年與2014年公司營業(yè)收入增長率為20.39%和2.66%。公司采用實體門店銷售為主，網(wǎng)購和大客戶部銷售為輔的銷售模式。2012年至2014年實體門店銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為93.57%、84.25%和85.71%，反映了公司向互聯(lián)網(wǎng)+渠道轉(zhuǎn)型的進程。2013年和2014年營業(yè)毛利較上年增長分別為19.34%和7.57%，與營業(yè)收入增長方向保持一致。公司綜合毛利率分別為41.97%、41.60%和43.60%，較為穩(wěn)定且略有上升。銷售凈利率分別為11.78%、11.47%和9.55%，表明公司的盈利能力好于行業(yè)平均水平。綜上，考慮到較好的成長性和盈利能力，對公司股價進行溢價處理。

　　風(fēng)險提示：業(yè)績下滑的風(fēng)險以及電子商務(wù)沖擊的風(fēng)險。

　　凱龍股份(002783)申購日期7.3

　　基本面分析：公司屬于民爆行業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品有改性銨油炸藥、膨化硝銨炸藥、乳化炸藥和震源藥柱。本次擬募資5.97億元，主要用于“技術(shù)中心擴建”、“年產(chǎn)6.25萬噸硝酸銨擴能改造”和“金屬材料爆炸復(fù)合建設(shè)”等。

　　策略分析：由于國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，經(jīng)濟增速回落，基建投資、礦山開采、石油勘探等經(jīng)濟活動都受到了一定影響，民爆產(chǎn)品的需求可能短期內(nèi)會承受一定的壓力。長期來看，由于我國基礎(chǔ)建設(shè)的投資需求仍然很大，因此民爆產(chǎn)品預(yù)計仍然有較好的市場需求支撐。公司主要產(chǎn)品有民用爆破器材、硝酸銨復(fù)合肥和爆破服務(wù)，收入占比分別為63.19%、17.01%和12.97%，毛利率分別為25.16%、12.81%和22.04%。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入占比均在98%以上，且總體呈上升趨勢，主營業(yè)務(wù)突出。2013年與2014年，公司營業(yè)收入增長比例為-7.56%和-13.84%，業(yè)績持續(xù)減退。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為36.74%、40.51%和40.76%，公司毛利率總體上略高于民爆行業(yè)上市公司平均水平。綜上，考慮到公司業(yè)務(wù)增速放緩、公司所處行業(yè)發(fā)展空間不大，因此給予公司折價處理。

　　風(fēng)險提示：市場化進程推進的風(fēng)險、相關(guān)行業(yè)周期波動的風(fēng)險和原材料價格波動的風(fēng)險。

　　潤欣科技(300493)申購日期7.3

　　基本面分析：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的IC產(chǎn)品授權(quán)分銷商，分銷的IC產(chǎn)品以通訊連接芯片和傳感器芯片為主。本次擬募資2.06億元，主要用于“智能手機關(guān)鍵元件開發(fā)和推廣”、“現(xiàn)有產(chǎn)品線規(guī)模擴充”和“工控MCU與ARM嵌入式系統(tǒng)研發(fā)項目”。

　　策略分析：IC產(chǎn)業(yè)是關(guān)系經(jīng)濟發(fā)展及國防安全的高科技支柱產(chǎn)業(yè)，一直受到國家的高度重視和大力支持。IC的應(yīng)用領(lǐng)域正快速由移動通訊、寬帶接入、消費電子向工業(yè)控制、智能家居、智能醫(yī)療等領(lǐng)域拓展，相應(yīng)的下游電子產(chǎn)品也呈現(xiàn)出日益多樣化的形態(tài)，由此大大地刺激了對IC產(chǎn)品的需求。公司營業(yè)收入主要來自于移動通訊領(lǐng)域、寬帶接入領(lǐng)域、消費電子領(lǐng)域和工業(yè)控制領(lǐng)域，業(yè)務(wù)收入占比分別為33.25%、41.94%、11.11%和13.70%，毛利率分別為10.62%、13.86%、8.05%和14.58%。公司主要產(chǎn)品無線連接芯片、WIFI及網(wǎng)絡(luò)處理芯片、傳感器芯片、微處理器芯片、連接器等。2012年~2014年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為94119.07萬元、99603.69萬元和101061萬元，營業(yè)收入增長放緩；綜合毛利率分別為11.75%、12.28%及11.80%，公司綜合毛利率變化較小，相對平穩(wěn)。綜上，考慮到公司所處行業(yè)的增長性，因此給予公司溢價處理。

　　風(fēng)險提示：市場風(fēng)險、存貨風(fēng)險和供應(yīng)商變動風(fēng)險。

　　中科創(chuàng)達(dá)(300496)申購日期7.3

　　基本面分析：公司是移動智能終端操作系統(tǒng)產(chǎn)品和技術(shù)提供商。本次擬募資5.82億元，主要用于“面向多模LTE智能手機的操作系統(tǒng)開發(fā)”、“創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)”、“新一代智能電視操作系統(tǒng)開發(fā)項目”等。

　　策略分析：我國軟件行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展態(tài)勢。2014年，我國軟件行業(yè)營業(yè)收入達(dá)3.72萬億元，同比增長21.73%。2007年至2014年我國軟件業(yè)務(wù)收入累計增長541.97%，年均復(fù)合增長率達(dá)30.42%，并有望在未來繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢。2010年至2012年，公司在移動智能終端操作系統(tǒng)解決方案與服務(wù)業(yè)的市場占有率分別為0.68%、1.07%和1.85%。公司的主要業(yè)務(wù)模式有軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、軟件許可和商品銷售，業(yè)務(wù)收入占比分別為30.27%、44.23%、24.09%、0.60%，毛利率分別為50.28%、52.86%、71.11%和11.13%。2012年至2014年，公司營業(yè)收入增長率分別為137.08%、33.38%和34.48%，復(fù)合增長率為34.01%；綜合毛利率分別為50.28%、52.19%和54.14%，綜合毛利率上升且保持在相對較高的水平。綜上，考慮到公司市場廣闊、較好的增長以及較高的毛利率，因此給予公司溢價處理。

　　風(fēng)險提示：客戶集中度高的風(fēng)險和匯率波動的風(fēng)險。

　　邦寶益智(603398) 申購代碼732398申購日期7.3

　　基本面分析：公司是以研發(fā)、生產(chǎn)和銷售自主品牌“邦寶”、“叻之寶”系列益智玩具以及生產(chǎn)、銷售精密非金屬模具為主營業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。本次擬募資3.35億元，主要用于“研發(fā)中心建設(shè)”和“益智玩具生產(chǎn)基地建設(shè)”。

　　策略分析：伴隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，國內(nèi)玩具產(chǎn)業(yè)取得了長足的進步，中國也成為全球最大的玩具生產(chǎn)國和出口國。2012年，中國玩具制造行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入1374.35億元，較上年同期增長13.45%。

　　2012年~2014年，公司營業(yè)收入增長率分別為23.44%、11.66%和7.43%。主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的99%以上，表明公司主營業(yè)務(wù)突出。公司主營業(yè)務(wù)收入主要為益智玩具銷售收入和模具銷售收入。2013年度公司出口銷售額較2012年度增長3000萬元，增長約46%，2014年度公司出口銷售額較2013年度增長約2000萬元，增長約20%。隨著美國及歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇，出口市場逐步好轉(zhuǎn)，境外客戶對公司產(chǎn)品的需求強勁。2014年度、2013年度、2012年度，公司凈利潤增長率分別為9.43%、10.76%和19.87%，凈利潤率分別為19.68%、19.32%、19.48%，凈利潤率基本穩(wěn)定且保持較高水平。綜上，考慮到公司業(yè)績持續(xù)增長，利潤率高，因此給予公司溢價處理。

　　風(fēng)險提示：產(chǎn)能嚴(yán)重不足的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險和國際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的風(fēng)險。

　　安記食品(603696)申購代碼732696申購日期7.3

　　基本面分析：公司專注于調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括復(fù)合調(diào)味粉、天然提取物調(diào)味料、香辛料、醬類、風(fēng)味清湯五大類500多個品種。本次擬募資5.19億元，主要用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”及“研發(fā)中心建設(shè)”。

　　策略分析：隨著人們生活質(zhì)量的提高，調(diào)味品使用量逐漸增加，近10年來，我國調(diào)味品產(chǎn)量每年的平均增長幅度超過了15%，行業(yè)總產(chǎn)值超過1400億元，總產(chǎn)量超過1000萬噸，新興產(chǎn)品增長率更是超過30%，成為食品行業(yè)中新的經(jīng)濟增長點。公司主要產(chǎn)品有復(fù)合調(diào)味粉、天然提取物調(diào)味料、香辛料、醬類調(diào)味品和風(fēng)味清湯，營業(yè)收入占比分別為77.30%、3.18%、9.91%、4.96%和4.65%，毛利率分別為35.29%、53.08%、13.54%、38.66%和56.12%。2013年，公司營業(yè)收入較上年下降12.18%，凈利潤較上年下降16.22%；2014年公司重拾升勢，營業(yè)收入較上年增長4.05%，凈利潤較上年增長7.36%。近三年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.77%、38.53%、39.14%，毛利率保持平穩(wěn)增長趨勢。綜上，考慮到公司業(yè)績的增長和較高的毛利率，因此給予公司溢價處理。

　　風(fēng)險提示：原材料風(fēng)險、食品添加劑風(fēng)險、食品安全標(biāo)準(zhǔn)變化的風(fēng)險。

　　道森股份(603800)申購代碼732800申購日期7.3

　　基本面分析：公司主要產(chǎn)品為井口裝置及采油(氣)樹、井控設(shè)備、管線閥門、頂驅(qū)主軸等油氣鉆采設(shè)備。本次擬募資5.68億，主要用于“油氣鉆采設(shè)備設(shè)計研發(fā)中心”、“油氣鉆采設(shè)備產(chǎn)能建設(shè)項目”及補充流動資金。

　　策略分析：隨著我國國民經(jīng)濟快速發(fā)展帶動的國內(nèi)能源消費需求增長，近年我國油氣鉆采設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)了快速增長，產(chǎn)值持續(xù)擴大。工業(yè)總產(chǎn)值由2009年的1167.43億元增長至2014年的3100.08億元，年均復(fù)合增長率達(dá)21.57%。行業(yè)方面，石油天然氣的需求增長將推動行業(yè)快速發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，需要更新基礎(chǔ)設(shè)施，將進一步激發(fā)行業(yè)需求。公司主要產(chǎn)品為井口裝置及采油樹、管線閥門、井控設(shè)備和頂驅(qū)主軸，營業(yè)收入占比分別為88.22%、6.97%、3.37%和1.44%，毛利率分別為29.07%、24.01%、37.15%和31.61%。公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)了營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，由2012年的73607.57萬元增加到2014年的96063.63萬元，累計增長30.51%，公司具有較好的成長性。最近三年的綜合毛利率分別為27.09%、23.92%和27.91%，有所波動，2013年度有所下降，2014年度毛利率同比上升，與同行業(yè)上市公司變動方向基本一致。公司毛利率略低于同行業(yè)平均水平。綜上，考慮到公司有較好的成長性，因此給予公司溢價處理。

　　風(fēng)險提示：客戶相對集中和原油價格下跌的風(fēng)險。

　　博敏電子(603936)申購代碼732936申購日期7.3

　　基本面分析：公司專業(yè)從事高精密印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、通訊設(shè)備、汽車電子、工控設(shè)備、醫(yī)療電子、智能安防及清潔能源等領(lǐng)域。本次擬募資3.37億，主要用于“高端印制電路板產(chǎn)業(yè)化建設(shè)”。

　　策略分析：中國因內(nèi)需市場潛力與生產(chǎn)成本低廉等優(yōu)勢，吸引外資紛紛進駐，促使中國印制電路板產(chǎn)業(yè)迅猛增長。2013年我國印制電路板行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值246億美元，產(chǎn)值規(guī)模占比已超過全球總產(chǎn)值的40%。產(chǎn)值年均復(fù)合增長率可達(dá)5.2%，到2019年總產(chǎn)值可達(dá)到336億美元，占全球比例有望超過50%。公司印刷電路板業(yè)務(wù)市場占有率由2011年的0.51%上升至2013年的0.70%。公司在經(jīng)營過程中積累了豐富的客戶資源，已成為百富計算機、三星電子、格力電器、比亞迪、新大陸電腦、聯(lián)想、中興、小米等一大批大型優(yōu)質(zhì)客戶的供應(yīng)商。公司主營產(chǎn)品為單/雙面板和多層板，營業(yè)收入占比為27.85%和72.15%，毛利率分別為16.67%和20.08%。2013年至2014年營業(yè)收入增長率為20.54%和4.96%；2012年至2014年度，公司綜合毛利率分別為23.85%、21.58%和20.72%，呈不斷下滑趨勢。綜上，考慮到市場規(guī)模增長放緩，盈利水平有所下降，因此給予公司折價處理。

　　風(fēng)險提示：原材料價格波動和存貨規(guī)模較大的風(fēng)險。

　　讀者傳媒(603999)申購代碼732999 申購日期7.3

　　基本面分析：公司的主要業(yè)務(wù)為期刊、圖書(含教材教輔及一般圖書)出版物的出版和發(fā)行，兼營電子音像制品和新媒體業(yè)務(wù)。本次擬募資5.86億元，主要用于“出版資源信息化管理平臺建設(shè)”、“營銷與發(fā)行服務(wù)體系建設(shè)”等。

　　策略分析：“十二五”時期，我國出版產(chǎn)業(yè)增長速度達(dá)到19.20%，實現(xiàn)全行業(yè)總產(chǎn)出29400億元，實現(xiàn)增加值8440億元。我國出版發(fā)行市場存在著巨大的發(fā)展?jié)摿蛷V闊的市場空間。公司發(fā)行的《讀者》是全國最有影響力的期刊之一，其單刊期銷量位列全國同類期刊出版物市場首位，2012年市場占有率達(dá)15.68%，位列文摘類期刊第三位。公司同時也是甘肅省中小學(xué)義務(wù)教育階段和高中階段教材主要出版印制代理單位。公司主營產(chǎn)品為期刊、教材教輔、一般圖書、廣告和新媒體及其他，業(yè)務(wù)收入占比分別為33.72%、42.60%、8.73%、9.21%和5.75%；毛利率分別為37.22%、28.46%、18.12%、77.05%和-1.81%。2012年度至2014年度，公司營業(yè)收入增長率分別為22.56%、16.53%和-12.91%；毛利增長率分別為1.96%、2.74%和-8.91%。2014年度公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤大幅減少，綜合毛利率保持在33%左右。綜上，考慮到公司核心刊物《讀者》所帶來的營業(yè)收入持續(xù)減少，和讀者逐漸改變對紙媒依賴的閱讀習(xí)慣，因此給予公司折價處理。

　　風(fēng)險提示：稅收優(yōu)惠風(fēng)險和數(shù)字出版發(fā)展帶來的風(fēng)險。