原題：欲借道新三板回歸資本市場(chǎng) 　　歸真堂“活熊取膽”再遭道德討伐

　　法治周末見(jiàn)習(xí)記者 代秀輝

　　“嗯，歸真堂又要上市了。還得干一場(chǎng)！”12月15日凌晨，張小海在他的朋友圈發(fā)表了這樣一段話。

　　張小海是北京愛(ài)它動(dòng)物保護(hù)公益基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)它基金)執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)；而他語(yǔ)中的“歸真堂”指的則是福建歸真堂藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)歸真堂)，這是一家以黑熊養(yǎng)殖、熊膽系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)。

　　3年前，因?yàn)椤盎钚苋∧憽笔录瑥埿『Ｔ鄳?zhàn)歸真堂。

　　歸真堂IPO最終止步。

　　3年后的今天，歸真堂再次試圖進(jìn)入資本市場(chǎng)。而這次讓張小海牽掛的“那些熊”由400頭變成了899頭。

　　12月14日，全國(guó)中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新三板)披露了歸真堂申請(qǐng)新三板掛牌上市的相關(guān)資料。

　　按照歸真堂的計(jì)劃，第一批公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量將達(dá)65170999股，占總股份的55.53%。

　　12月18日，法治周末記者聯(lián)系歸真堂試圖了解更為詳細(xì)的情況，但截至發(fā)稿并未收到任何回復(fù)。

　　“歸真堂重回資本市場(chǎng)仍然會(huì)面臨著動(dòng)物保護(hù)組織和公眾人物的‘道德評(píng)判’，或會(huì)再次引發(fā)一場(chǎng)曠日持久的大爭(zhēng)論。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)法治周末記者說(shuō)。

　　　　攜熊歸來(lái)，再謀資本市場(chǎng)

　　4年前。

　　2012年2月初，“活熊取膽”制藥的歸真堂謀求在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市；然而，由于“活熊取膽”的過(guò)程過(guò)于慘烈，且與現(xiàn)代文明不符，歸真堂上市的意圖遭到了來(lái)自動(dòng)物保護(hù)組織、法律人士、公益人士等多方的強(qiáng)烈反對(duì)。

　　2013年6月，迫于輿論壓力，在IPO自查“大限”的最后一周，歸真堂宣布因“IPO不是好時(shí)機(jī)”，終止上市。

　　3年后，歸真堂選擇再度回歸資本市場(chǎng)。這次，歸真堂選擇了比較容易通過(guò)的新三板。

　　新三板披露的歸真堂股轉(zhuǎn)說(shuō)明書(shū)顯示，2013年至2015年8月，歸真堂凈資產(chǎn)從3.34億元提高到了10億元。而2013年、2014年、2015年前8個(gè)月，歸真堂的營(yíng)業(yè)額分別為1.72億元、1.73億元和1.04億元，同期凈利潤(rùn)高達(dá)6129萬(wàn)元、6233萬(wàn)元和3296萬(wàn)元。

　　“活熊取膽”下的熊膽粉系列為中藥產(chǎn)品良好的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)作出了主要貢獻(xiàn)。

　　股轉(zhuǎn)說(shuō)明書(shū)顯示，2013年、2014年、2015年前8個(gè)月，歸真堂熊膽粉系列中藥產(chǎn)品合計(jì)營(yíng)收1.47億元、1.57億元、9600萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為86.12%、90.73%、93.04%，毛利率高達(dá)87.34%、88.99%、89.36%。

　　股轉(zhuǎn)說(shuō)明書(shū)同時(shí)顯示，截至8月31日，歸真堂養(yǎng)殖黑熊899頭，年可繁殖小熊100頭以上。這意味著，歸真堂3年來(lái)黑熊養(yǎng)殖的數(shù)量已經(jīng)翻了一倍。

　　那么，時(shí)隔3年，歸真堂緣何又要回歸資本市場(chǎng)？

　　“通常來(lái)說(shuō)，企業(yè)在資本市場(chǎng)上市，目的主要有兩個(gè)，一個(gè)是籌集資金，另外一個(gè)是擴(kuò)大企業(yè)的知名度和影響力。而歸真堂曾于2011年謀求在A股上市，其‘活體取膽’遭到了輿論非議，這甚至成為當(dāng)年兩會(huì)的熱點(diǎn)話題，所以歸真堂的目的不在于擴(kuò)大知名度，而在于籌集資金。通過(guò)融資來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能，開(kāi)拓市場(chǎng)。”中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮對(duì)法治周末記者說(shuō)。

　　“轉(zhuǎn)道新三板，是被終止審查的擬IPO公司的出路之一，歸真堂上不了創(chuàng)業(yè)板，只有走新三板這條路了。如果登陸成功也意味歸真堂拿到了資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券，將來(lái)轉(zhuǎn)板機(jī)制成熟后，就可以順利登陸A股?！彼吻遢x說(shuō)。

　　“再者，歸真堂背后的投資人需要通過(guò)新三板這一渠道退出。除了他們外，上市之后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)镜膶?shí)際控制者邱榮輝家族也可以將所持股權(quán)變現(xiàn)?！彼吻遢x補(bǔ)充道。

　　　　動(dòng)物保護(hù)組織再討伐

　　“我們是堅(jiān)決反對(duì)的?！睂?duì)于歸真堂要在新三板上市，張小海的態(tài)度很堅(jiān)定。

　　張小海告訴法治周末記者，它基金了解到歸真堂要通過(guò)新三板上市的消息，第二天就向監(jiān)管部門(mén)發(fā)去了意見(jiàn)書(shū)。

　　“建議不批準(zhǔn)歸真堂在新三板上市?！睆埿『Ｕf(shuō)，“在意見(jiàn)書(shū)中，它基金陳述了多條理由，這包括歸真堂‘活熊取膽’過(guò)于殘忍；熊膽粉制品行業(yè)已被國(guó)家限制，產(chǎn)業(yè)無(wú)發(fā)展前途，對(duì)投資者無(wú)益；歸真堂的熊膽粉產(chǎn)品不區(qū)別采料，混合加工存在健康風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　反對(duì)歸真堂登陸新三板的并非它基金一家。

　　12月17日，世界動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)通過(guò)官方微博發(fā)表了《世界動(dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)關(guān)于歸真堂申請(qǐng)掛牌新三板的聲明》。

　　“養(yǎng)熊業(yè)圈養(yǎng)的熊類(lèi)長(zhǎng)期生活在非自然的單調(diào)環(huán)境中，它們不僅飽受生理上的折磨，還承受著巨大的心理壓力。目前，熊膽的替代品已廣為使用，因此虐待動(dòng)物且違背公序良俗的活熊取膽產(chǎn)業(yè)沒(méi)有繼續(xù)存在合理性?！笔澜鐒?dòng)物保護(hù)協(xié)會(huì)在聲明中表示。

　　同一日，亞洲動(dòng)物基金亦在微信、微博、官方網(wǎng)站等平臺(tái)發(fā)表了反對(duì)歸真堂掛牌新三板的聲明。

　　“企業(yè)不應(yīng)僅僅以自身利益為重?zé)o原則地追求上市，更應(yīng)保持對(duì)生命最基本的尊重，請(qǐng)求監(jiān)管層不予通過(guò)其掛牌申請(qǐng)。"12月21日，亞洲動(dòng)物基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)法治周末記者說(shuō)，“我們將繼續(xù)關(guān)注歸真堂登陸新三板的事態(tài)發(fā)展?！?/p>

　　對(duì)于歸真堂的上市，郭凡禮等業(yè)內(nèi)人士亦有自己的一番看法。

　　“從道德角度來(lái)看，‘活熊取膽’較為殘忍，對(duì)動(dòng)物的傷害較大，若讓歸真堂如愿擴(kuò)大規(guī)模，是對(duì)殘忍的縱容?！惫捕Y對(duì)法治周末記者說(shuō)。

　　但郭凡禮也坦言，從市場(chǎng)角度來(lái)看，歸真堂上市合乎規(guī)矩，新三板的掛牌要求是企業(yè)經(jīng)營(yíng)合法、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出以及股權(quán)清晰?！皻w真堂皆滿足條件，沒(méi)有理由剝奪一個(gè)合法合規(guī)的公司上市的權(quán)利?！?/p>

　　　　道德將成回歸最大坎

　　然而，對(duì)于歸真堂能否如愿回歸，郭凡禮卻不看好。

　　“歸真堂重回資本市場(chǎng)可能面臨的最大阻礙是輿論，當(dāng)年正是公益組織聯(lián)合向證監(jiān)會(huì)遞交反對(duì)吁請(qǐng)函，導(dǎo)致歸真堂IPO夢(mèng)破碎，而隨著社會(huì)的發(fā)展，如今人們的動(dòng)物保護(hù)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，絕不亞于當(dāng)年，所以這次歸真堂登陸新三板遭反對(duì)的可能性較大。”郭凡禮解釋?zhuān)凹幢阈氯宓拈T(mén)檻較低，但道德問(wèn)題依舊是歸真堂邁不過(guò)去的坎，所以說(shuō)歸真堂登陸新三板的成功率不是太高?！?/p>

　　事實(shí)上，歸真堂自己也擔(dān)心這一點(diǎn)。

　　在股權(quán)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中，歸真堂將“公眾對(duì)黑熊養(yǎng)殖、無(wú)管引流技術(shù)的誤解及輿情影響”列為第一大風(fēng)險(xiǎn)。

　　“近年來(lái)，隨著動(dòng)物保護(hù)觀念的提升，對(duì)自然資源的多樣性保護(hù)和持續(xù)合理利用自然資源越來(lái)越受到人們的重視，特別是黑熊引流膽汁備受關(guān)注，曾經(jīng)引發(fā)持久、廣泛而激烈的大討論?！睔w真堂稱(chēng)。

　　歸真堂同時(shí)在說(shuō)明書(shū)中特別表態(tài)，部分組織或者個(gè)人對(duì)中國(guó)“養(yǎng)熊取膽”現(xiàn)狀等不利輿論，以及各種場(chǎng)合呼吁取締黑熊引流膽汁生產(chǎn)熊膽粉的行動(dòng)，嚴(yán)重影響公司的企業(yè)形象及經(jīng)營(yíng)。

　　“若公司不能夠有效應(yīng)對(duì)上述影響，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大的影響。”歸真堂認(rèn)為。

　　“目前歸真堂的上市，最大的挑戰(zhàn)是道德對(duì)抗，其主要原因是‘活熊取膽’，這個(gè)略顯殘酷的詞，這也讓歸真堂的上市之路一波三折，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)必然會(huì)有一定的考量，如果歸真堂還堅(jiān)持主業(yè)不變，歸真堂或?qū)⒅氐父厕H?！币晃皇煜w真堂的業(yè)內(nèi)人士公開(kāi)對(duì)媒體表示。

　　“目前的黑熊引流膽汁方式太殘忍?！彼吻遢x認(rèn)為歸真堂應(yīng)該研發(fā)新的方式。

　　12月18日，法治周末記者針對(duì)是否會(huì)改變“活熊取膽”生產(chǎn)模式問(wèn)題咨詢(xún)歸真堂，但截至發(fā)稿并未得到任何答復(fù)。

　　“若歸真堂上市成功，標(biāo)志著動(dòng)物保護(hù)組織和公眾人物的‘道德評(píng)判’最終破產(chǎn)，徹底被資本綁架?！彼吻遢x說(shuō)。