新股“斷檔”迎新年注定不會(huì)持久，這不，新股批量襲來(lái)已現(xiàn)征兆了。

　　今日晚間，滬深交易所公布了IPO網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則正式稿，意味著“賒賬打新”下新股發(fā)行一切程序已全部準(zhǔn)備就緒，只等新股來(lái)襲。

　　值得一提的是，在征詢(xún)意見(jiàn)階段，各家券商承銷(xiāo)商反映比較激烈的無(wú)效申購(gòu)須由主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)的問(wèn)題，這次也迎刃而解，主承銷(xiāo)商可與發(fā)行人按事先披露的方式處理，不用再?gòu)?qiáng)制承銷(xiāo)商包銷(xiāo)。

　　“賒賬打新”下批量新股即將來(lái)襲

　　隨著元旦前最后一批8只新股發(fā)行完畢，IPO暫?；謴?fù)前被臨時(shí)叫停發(fā)行的28只新股也宣告發(fā)行完畢，新股進(jìn)入“空檔”迎新年時(shí)期。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前發(fā)布會(huì)上透露出來(lái)的信息，上述28只新股采用的依然為舊機(jī)制下的新股發(fā)行規(guī)則，即網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)新股須預(yù)繳款；但28只新股之后的新股，將采用新規(guī)則進(jìn)行發(fā)行，即先獲配或中簽，投資者在知道新股申購(gòu)結(jié)果后按時(shí)繳款，即民間說(shuō)的“賒賬打新”時(shí)代。

　　但因?yàn)樾鹿砂l(fā)行新規(guī)涉及到多個(gè)相關(guān)配套規(guī)定和細(xì)則的修訂，在2015年11月公布系列相關(guān)征詢(xún)意見(jiàn)稿之后，正式的系列規(guī)則及細(xì)則一直未能公布，這也在一定程度上導(dǎo)致新股被迫進(jìn)入“空檔”期。

　　不過(guò)，隨著2015年最后一天，證監(jiān)會(huì)公布新股發(fā)行管理辦法正式稿的公布，尤其是今日滬深交易所IPO網(wǎng)上網(wǎng)下新股申購(gòu)細(xì)則的公布，新規(guī)下新股發(fā)行法律法規(guī)及操作細(xì)則已全部準(zhǔn)備就緒。

　　“盡管目前尚未得到確切的領(lǐng)取2016年新股發(fā)行批文的信息，但大家一致的看法是應(yīng)該很快了?！币晃煌缎邪l(fā)行人分析說(shuō)，在證監(jiān)會(huì)發(fā)行管理辦法頒布并正式實(shí)施后，滬深交易所細(xì)則的公布就意味著隨時(shí)可以發(fā)放新股發(fā)行批文。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)定期公布的IPO企業(yè)審核狀態(tài)表，截至2015年12月25日，已通過(guò)發(fā)審委審核的擬上市企業(yè)有76家。其中，滬市主板企業(yè)32家，深市中小板企業(yè)12家，深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)32家。

　　無(wú)效申購(gòu)承銷(xiāo)商無(wú)需包銷(xiāo)

　　值得一提的是，此次滬深交易所發(fā)布的IPO網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)細(xì)則與去年公布的征詢(xún)意見(jiàn)稿內(nèi)容也出現(xiàn)了些許修訂。其中最引人矚目的一點(diǎn)就是：投資者網(wǎng)上網(wǎng)下無(wú)效申購(gòu)的股份，承銷(xiāo)商不再必須全額包銷(xiāo)。

　　“投資者放棄認(rèn)購(gòu)的股票由主承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)包銷(xiāo)或根據(jù)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商確定并披露的其他方式處理。”在今天公布的滬深交易所IPO網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)細(xì)則中多處赫然出現(xiàn)了這些內(nèi)容。但在2015年11月的征詢(xún)意見(jiàn)稿中的表述則是“投資者放棄認(rèn)購(gòu)的股票由主承銷(xiāo)負(fù)責(zé)包銷(xiāo)?！?/p>

　　“主要是在‘賒賬打新’規(guī)則下，投資者由于各種原因在中簽或獲配后不按時(shí)繳款的概率會(huì)大幅提升，對(duì)這類(lèi)情況產(chǎn)生的無(wú)效申購(gòu)一刀切要求承銷(xiāo)商包銷(xiāo)的確不合理?！币晃煌缎邪l(fā)行人說(shuō)，在“預(yù)交款”時(shí)代就有網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后不按時(shí)打款，“賒賬申購(gòu)新股”時(shí)代，這類(lèi)投資者肯定更多。

　　根據(jù)IPO新規(guī)，投資者中簽或獲配后不按時(shí)繳款的處罰其實(shí)很輕，即：連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽未足額繳款而被暫停6個(gè)月新股申購(gòu)資格的。投行稱(chēng)如此輕的處罰對(duì)投資者根本不構(gòu)成震懾，相反對(duì)券商而言，因?yàn)樯婕暗桨N(xiāo)新股，不僅涉及到包銷(xiāo)資金的提前準(zhǔn)備，還涉及到包銷(xiāo)后從投行到自營(yíng)部門(mén)的劃轉(zhuǎn)，兩個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)之間的風(fēng)控、合規(guī)和防火墻等諸多問(wèn)題。

　　正是基于“賒賬打新”時(shí)代對(duì)投資者不按時(shí)繳款約束力不夠的擔(dān)心，在征詢(xún)意見(jiàn)階段，幾乎所有的投行都對(duì)新股無(wú)效申購(gòu)承銷(xiāo)商必須包銷(xiāo)提出了質(zhì)疑。