【IPO在望喝一杯？ 凈利暴挫威龍葡萄酒恐無情致】被稱為國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)中“洋河”的威龍葡萄酒股份有限公司(下稱“威龍”)，4年上市長跑終于結(jié)束，其將成為國內(nèi)第6家登陸A股市場的葡萄酒企業(yè)?！　〕掷m(xù)下滑的主營業(yè)務，高企負債和滯壓的存貨，都給后續(xù)經(jīng)營造成巨大壓力，而主打的有機概念市場頗多存疑

　　被稱為國產(chǎn)葡萄酒行業(yè)中“洋河”的威龍葡萄酒股份有限公司(下稱“威龍”)，4年上市長跑終于結(jié)束，其將成為國內(nèi)第6家登陸A股市場的葡萄酒企業(yè)。

　　本次IPO威龍擬發(fā)行不超過5020萬股，融資7.05億元。公司老股東擬配售股份不超過123萬股，在上海證券交易所上市。其募集資金將用于1.8萬畝有機釀酒葡萄種植、營銷網(wǎng)絡建設、4萬噸有機葡萄酒生產(chǎn)項目，另外，募集資金中的2億元將用于償還銀行貸款。

　　《投資時報》記者采訪業(yè)內(nèi)人士時，其表示，“當前公款消費受到遏制，全國紅酒業(yè)市場一片蕭條。威龍面臨資產(chǎn)負債率高、凈利潤下滑和有機飽受質(zhì)疑等諸多問題，企業(yè)上市后依然危機四伏?！?/p>

　　利潤下滑負債高

　　中國葡萄酒產(chǎn)量雖在飲料酒總產(chǎn)量中比例僅占1%，但隨著人們收入水平的提高，保持較快增長的趨勢。

　　“威龍上市或?qū)⒏淖儑a(chǎn)葡萄酒張裕、長城‘兩強爭霸局面’，正超越王朝，形成葡萄酒的‘新三巨頭’格局?！逼咸丫菩袠I(yè)專家王德惠對記者表示。

　　2012年后，由于受到宏觀經(jīng)濟增速放緩、進口葡萄酒沖擊等因素影響，國內(nèi)葡萄酒業(yè)在銷售收入、利潤等方面出現(xiàn)較大下滑，給整個葡萄酒業(yè)蒙上了一層陰云。

　　“除宏觀經(jīng)濟減速和限制三公消費等因素外，前幾年葡萄酒大量進口、庫存，導致進口葡萄酒低價拋售，對產(chǎn)業(yè)、市場都造成了嚴重損害?！敝袊茦I(yè)協(xié)會葡萄酒分會秘書長王祖明對記者表示。

　　記者查閱威龍財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其2011至2013年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.36億元、7.98億元、7.11億元，呈逐年下降之勢。凈利潤則從2011年1.17億元的高點下滑至2012年的8497.54萬元，2013年則下滑至僅有3541.07萬元，凈利潤下滑幅度分別為27.08%和58.33%。2013年凈利潤尚不及2012年的一半，僅為2011年的三分之一。另外，威龍2013年獲得的政府補助就達到617.87萬元。

　　與此同時，營銷不給力是導致業(yè)績不佳的重要原因。威龍2011至2013年的存貨率持續(xù)走高，這三年該公司存貨占資產(chǎn)總額比例分別為36.25%、42.71%和45.13%，存貨極大地影響公司資金流動的速率。

　　“威龍凈利潤指標持續(xù)下滑，加之負債率較高，其經(jīng)營風險高于行業(yè)的普遍水平?！币粯I(yè)內(nèi)分析人士對記者表示。

　　另外，公司募集資金用于償還銀行貸款的比例也較高。2億元用于償還銀行借款，占威龍募集資金的28.38%。

　　據(jù)招股書顯示，2011至2013年，威龍合并資產(chǎn)負債率分別為77.12%、72.69%和71.47%；而同期，張裕A的資產(chǎn)負債率僅為2 5 .4 %、17.57%和21.42%；威龍三年平均73.76%的負債率遠高于同行業(yè)公司。

　　業(yè)內(nèi)人士一致認為，持續(xù)下滑的主營業(yè)務及高企負債和滯壓的存貨都給威龍后續(xù)經(jīng)營造成巨大的壓力。

　　威龍也坦言，公司存在持續(xù)較高的資金壓力，且該公司的債務壓力會給日常資金周轉(zhuǎn)帶來一定的負擔。

　　“有機”頻遭質(zhì)疑

　　“開啟中國葡萄酒有機時代”，威龍營銷用語醒目地浮動在其官網(wǎng)首頁上。而“不用農(nóng)藥、不施化肥、沒有污染、原生態(tài)環(huán)境”是威龍葡萄酒定義的“有機”標準。但作為國內(nèi)最大有機葡萄酒生產(chǎn)商，威龍葡萄酒自2009年以來主打的“有機”概念則在其啟動上市后頻遭質(zhì)疑。

　　為了挽救公司普通葡萄酒利潤率逐年下滑問題，公司希望通過提升毛利較高的有機葡萄酒產(chǎn)銷量，以維持利潤增長。公司此次上市募集資金當中的絕大多數(shù)主要投向于有機葡萄種植和有機葡萄酒的生產(chǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露稱，有機產(chǎn)品的利潤普遍達30%至40%，最高能達到60%至70%，因此諸多企業(yè)競相發(fā)展有機產(chǎn)業(yè)。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，威龍從2012年至2014年間獲得有機認證的產(chǎn)能逐年下降，兩年時間從6.5萬噸下降到3.2萬噸。按招股書解釋，有機認證是需要認證機構(gòu)逐年通過的，如果其間釀酒葡萄種植和生產(chǎn)環(huán)節(jié)的外部發(fā)生環(huán)境變動，無法達到有機產(chǎn)品標準，就不能持續(xù)取得有機產(chǎn)品認證。

　　據(jù)中國食品農(nóng)產(chǎn)品認證信息系統(tǒng)查詢得知，威龍有16464噸產(chǎn)品在2014年9月2日之后有機認證失效，需要其后續(xù)認證。其中有機干紅葡萄酒12740噸，有機干白葡萄酒3724噸。甘肅威龍公司有31511.2噸葡萄酒到2014年12月22日認證失效，其中釀酒白葡萄3842噸，釀酒紅葡萄15027噸，白葡萄酒2574.1噸，紅葡萄酒10068.1噸。

　　盡管公司現(xiàn)已根據(jù)基地自然生態(tài)環(huán)境和社會環(huán)境采取相應的措施來防范，但由于不確定因素而可能產(chǎn)生的各種風險，若有機釀酒葡萄種植基地周邊環(huán)境發(fā)生變化、生產(chǎn)環(huán)境發(fā)生變動，都可能會導致公司不能持續(xù)取得有機產(chǎn)品認證，對公司未來生產(chǎn)經(jīng)營造成重大影響。

　　與此同時，2013年8月，媒體即曝出威龍有機葡萄酒原料種植期間大規(guī)模使用化學農(nóng)藥和化肥的問題。正值威龍IPO期間，“有機”實為“無機”引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

　　其中，威龍葡萄酒稱擁有三大有機莊園：威龍新疆冰川雪山葡萄莊園、威龍甘肅沙漠綠洲有機葡萄莊園和山東龍湖威龍國際酒莊。其中甘肅和山東的有機葡萄酒莊園在2013年《時代周報》調(diào)查采訪中，因使用農(nóng)藥和化肥遭曝光。

　　在該媒體報道中，甘肅有機葡萄莊園還與當?shù)剞r(nóng)戶合作，收購不做檢測，種植期間無嚴格監(jiān)控，每公斤成本僅1塊錢左右的采購價格更是讓農(nóng)業(yè)專家不解。專家表示，真正的有機產(chǎn)品的成本價格應是普通產(chǎn)品的8倍以上。

　　同時，山東龍湖有機葡萄種植園基地有使用農(nóng)藥、化肥的情況。此外當時報道對田間農(nóng)藥包隨處可見的大量場景紀實，及山東產(chǎn)區(qū)不適合葡萄有機種植的專家觀點，都表明威龍葡萄酒的“有機”產(chǎn)品大有玄機。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，威龍葡萄酒發(fā)展有機產(chǎn)品概念是正確的，但關(guān)鍵是產(chǎn)品一定要真正做到有機，否則諸多猜疑或東窗事發(fā)，將對威龍上市后企業(yè)長遠發(fā)展極為不利。