【維宏股份：股權(quán)集中 隱藏過(guò)往訴訟】根據(jù)招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，維宏股份發(fā)布了十四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示，這其中毛利下滑、股權(quán)集中的風(fēng)險(xiǎn)最值得關(guān)注。此外，根據(jù)記者查詢，公司曾涉及一樁侵權(quán)訴訟，但維宏股份并未有相關(guān)說(shuō)明。　　已經(jīng)預(yù)披露招股說(shuō)明書的上海維宏電子科技股份有限公司(下稱“維宏股份”)是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工業(yè)運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。根據(jù)招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，維宏股份發(fā)布了十四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)提示，這其中毛利下滑、股權(quán)集中的風(fēng)險(xiǎn)最值得關(guān)注。此外，根據(jù)記者查詢，公司曾涉及一樁侵權(quán)訴訟，但維宏股份并未有相關(guān)說(shuō)明。

　　毛利率仍有下降風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)維宏股份招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，公司主要生產(chǎn)控制卡、一體機(jī)、配件及其他，2012年三者實(shí)現(xiàn)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為70.21%、25.41%和4.38%，到了2014年，這個(gè)結(jié)構(gòu)比例變?yōu)?0.26%、36.94%和2.79%。

　　可以看出，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化，其中控制卡的營(yíng)收占比逐年下降，而一體機(jī)的營(yíng)收逐漸增多。

　　隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的調(diào)整，公司綜合毛利率也在發(fā)生改變。根據(jù)申報(bào)稿顯示，2012年、2013年及2014年公司綜合毛利率分別為75.27%、73.78%和73.32%，整體呈下降趨勢(shì)。對(duì)此，公司表示，綜合毛利率下降的主要原因系毛利率相對(duì)較低的一體化運(yùn)動(dòng)控制器產(chǎn)品銷量大幅上升所致。一體化運(yùn)動(dòng)控制器是公司于2011年推向市場(chǎng)的產(chǎn)品，其毛利率低于運(yùn)動(dòng)控制卡。

　　此次，維宏股份本次擬募集資金5560.36萬(wàn)元用于一體化控制器產(chǎn)品升級(jí)及擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，其余4146.98萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、2992.97萬(wàn)元用于全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、5371.41萬(wàn)元用于伺服驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。其中，伺服驅(qū)動(dòng)器作為公司運(yùn)動(dòng)控制器的執(zhí)行部分，是原有產(chǎn)品的拓展和延伸。

　　隨著募投項(xiàng)目的逐漸實(shí)施，維宏股份將實(shí)現(xiàn)1.1萬(wàn)套一體化控制器的批量化生產(chǎn)，這也意味著，未來(lái)公司一體化控制器銷量將會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司綜合毛利率面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司治理結(jié)構(gòu)存隱患

　　一直以來(lái)，股權(quán)集中、“一股獨(dú)大”被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營(yíng)企業(yè)中，如果公司實(shí)際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結(jié)構(gòu)弱點(diǎn)將更加突出。

　　根據(jù)維宏股份招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，湯同奎和鄭之開在本次發(fā)行前分別直接持有公司20633025股、18383025股，合計(jì)占公司股本總額的86.70%；此外湯同奎通過(guò)玲隆鯨間接持有公司108383股。本次發(fā)行后，湯同奎、鄭之開二人仍將合計(jì)持有公司61.22%的股份 (按發(fā)行1500萬(wàn)股且股東按上限750萬(wàn)股公開發(fā)售股份計(jì)算).

　　這種股權(quán)集中還體現(xiàn)在公司治理上。根據(jù)維宏股份招股說(shuō)明書申報(bào)稿進(jìn)一步顯示，目前湯同奎為董事長(zhǎng)，鄭之開為副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。2012年7月23日，維宏股份第一屆董事會(huì)第四次會(huì)議決議設(shè)立了戰(zhàn)略委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)。這其中，湯同奎分別任戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、審計(jì)委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員；鄭之開則任薪酬與考核委員會(huì)委員。 　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)股權(quán)高度集中時(shí)，由于控股股東處于絕對(duì)控股地位，代表既得利益的董事會(huì)及其經(jīng)營(yíng)者具有強(qiáng)大的抵御能力來(lái)防止公司控制權(quán)被其他股東所剝奪，同時(shí)在高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，重組董事會(huì)、更換總經(jīng)理的機(jī)率也較小。

　　雖然維宏股份已依據(jù)《公司法》、《證券法》、《上市公司章程指引》等法律法規(guī)和規(guī)范性文件的要求，建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，但是如果湯同奎、鄭之開二人利用其控制地位通過(guò)行使表決權(quán)或其他方式對(duì)公司的人事、經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行不當(dāng)控制，可能會(huì)使公司和廣大中小股東的權(quán)益受到損害。因此公司存在實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。

　　隱藏過(guò)往侵權(quán)訴訟

　　根據(jù)中國(guó)法院網(wǎng)的信息顯示，2015年4月15日，最高人民法院發(fā)布了指導(dǎo)案例48號(hào) 《北京精雕科技有限公司訴上海奈凱電子科技有限公司侵害計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)糾紛案》。

　　而根據(jù)維宏股份招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，上海奈凱電子科技有限公司(下稱“奈凱電子”)為維宏股份全資子公司。鑒于奈凱電子與公司的經(jīng)營(yíng)范圍、主營(yíng)業(yè)務(wù)、客戶等均相近，為了減少管理層級(jí)，提高運(yùn)營(yíng)效率，維宏股份決定將奈凱電子注銷，其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員由母公司維宏股份承繼。2012年7月10日，維宏股份召開2012年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，決議將奈凱電子予以解散、清算、注銷。2012年12月13日，奈凱電子在上海市工商局閔行分局辦理了注銷登記。

　　根據(jù)指導(dǎo)案例中的內(nèi)容顯示，作為原告的北京精雕科技有限公司(下稱“精雕科技”)表示，2006年初發(fā)現(xiàn)被告奈凱電子在其網(wǎng)站上大力宣傳其開發(fā)的NC-1000雕銑機(jī)數(shù)控系統(tǒng)全面支持精雕各種版本的Eng文件。被告數(shù)控系統(tǒng)中的Ncstudio軟件能夠讀取JDPaint軟件輸出的Eng格式數(shù)據(jù)文件，而原告對(duì)Eng格式采取了加密措施。被告非法破譯Eng格式的加密措施，開發(fā)、銷售能夠讀取Eng格式數(shù)據(jù)文件的數(shù)控系統(tǒng)，屬于故意避開或者破壞原告為保護(hù)軟件著作權(quán)而采取的技術(shù)措施的行為。要求法院判令被告立即停止支持精雕JDPaint各種版本輸出Eng格式的數(shù)控系統(tǒng)的開發(fā)、銷售及其他侵權(quán)行為，公開賠禮道歉，并賠償損失485000元。

　　最終法院判決駁回原告精雕科技的訴訟請(qǐng)求。但值得注意的是，目前維宏股份的雕刻雕銑系統(tǒng)主要有兩個(gè)版本NCStudioV8和NCStu-dioV9，精雕科技訴奈凱電子的為NC-1000雕銑機(jī)數(shù)控系統(tǒng)，未來(lái)這兩個(gè)版本有無(wú)被訴訟侵權(quán)的可能？對(duì)于精雕科技曾訴奈凱電子侵害計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)一事，維宏股份并未做出任何說(shuō)明？

　　帶著上述疑問(wèn)，記者書面采訪了維宏股份，但截至昨日下午5點(diǎn)，公司尚未有任何回復(fù)。而維宏股份招股說(shuō)明書申報(bào)稿中亦提醒，如果未來(lái)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)的運(yùn)用或保護(hù)過(guò)程中涉及法律訴訟等情況，公司可能需要事先承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)成本，甚至可能影響到公司相關(guān)產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和銷售，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。