盡管過會前質(zhì)疑聲不斷，但昨日證監(jiān)會發(fā)審委仍審核通過了深圳市智動力精密技術(shù)股份有限公司。與此同時，客戶集中問題再次受到證監(jiān)會關(guān)注，證監(jiān)會要求智動力分析說明與韓國三星電子的業(yè)務(wù)往來是否可持續(xù)發(fā)展。

　　事實上，深圳智動力的IPO之路并非一帆風(fēng)順。智動力早在2014年便沖刺IPO，期間曾有兩次中止審查記錄，一次是因為申請文件不齊備，另一次則是發(fā)行人主動要求中止審查，原因無從知曉。此次首發(fā)雖獲通過，但目前存在的瑕疵仍不少。

　　患上大客戶依賴癥？“金主”三星仍為焦點

　　關(guān)于客戶集中度問題，智動力此前一直被討論。昨日過會之際，證監(jiān)會也正式向智動力提出了問詢。

　　據(jù)了解，2014年至2016年，深圳智動力向韓國三星電子直接銷售占比分別為25.45%、44.97%、70.51%。深圳智動力對三星的依賴癥也越來越嚴重。2016年，對三星的銷售收入占到營業(yè)收入的70.51%，而深圳智動力報告期內(nèi)前五大客戶藍思科技（300433）、歐菲光（002456）等組件生產(chǎn)商的終端客戶也是韓國三星電子。

　　對于深圳智動力來說，與三星的合作是對公司實力的一種肯定；除此之外，來自三星的訂單對公司業(yè)績增長功不可沒。據(jù)悉，三星旗下部分公司回款較快，也增強了公司資金的使用效率。不過，深圳智動力也承認，這樣的收入結(jié)構(gòu)將使公司面臨單一客戶依賴風(fēng)險。

　　值得注意的是，公司客戶三星、東莞捷榮等相繼在越南設(shè)立生產(chǎn)基地，深圳智動力也隨之在越南設(shè)立生產(chǎn)基地。除此之外，深圳智動力還通過香港智動力投資設(shè)立了韓國智動力用于研發(fā)新產(chǎn)品及采購原材料，種種動作讓外界猜測該舉措是否與公司第一大客戶三星有關(guān)。但截至目前，深圳智動力尚未對外進行解釋。

　　由此，證監(jiān)會要求深圳智動力結(jié)合目前的國際形勢、韓國三星電子的經(jīng)營現(xiàn)狀，分析說明與韓國三星電子的業(yè)務(wù)往來是否可持續(xù)發(fā)展。此外，還要說明向三星體系銷售的穩(wěn)定性，與三星簽訂的相關(guān)協(xié)議中關(guān)于有效期、三星單方終止協(xié)議的事項、深圳智動力的賠償責(zé)任條款等內(nèi)容，說明深圳智動力是否存在業(yè)績出現(xiàn)巨大波動的可能性。

　　無證房產(chǎn)或不利于生產(chǎn)經(jīng)營

　　了解到，在證監(jiān)會否決IPO的歷史上，公司規(guī)范運作存疑一直是不少企業(yè)被否的主因，其主要表現(xiàn)之一就是房產(chǎn)的權(quán)屬方面存在不確定性。

　　如此前深圳市金洋電子股份有限公司曾因租賃無證房產(chǎn)，占全部房屋面積的69%，且所占用的土地性質(zhì)為集體土地，而被發(fā)審委認為其資產(chǎn)完整性存在瑕疵，遭遇否決。

　　據(jù)了解，深圳智動力就有2.035萬平方米面積的廠房是通過租賃的方式長期使用，并未取得房屋產(chǎn)權(quán)證書。業(yè)內(nèi)人士認為，若這2.035萬平方米面積的廠房在租賃期間拆遷，將對智動力的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。因此，證監(jiān)會要求深圳智動力說明不租賃有產(chǎn)權(quán)建筑物的合理性，以及租賃價格是否公允等問題。

　　此外，證監(jiān)會還在問詢中指出，2015年12月，發(fā)行人子公司東莞智動力租賃實際控制人吳加維控制的東莞智維的廠房、辦公樓及宿舍，面積為21,352平方米(其中10,550平方米為廠房)，租賃期限為2015年12月1日-2025年11月30日。但在2017年4月，吳加維將持有的東莞智維100%股權(quán)以300萬元轉(zhuǎn)讓給余君理。因此，證監(jiān)會要求深圳智動力解釋吳加維持有的東莞智維100%股權(quán)以300萬元轉(zhuǎn)讓給余君理，而不轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人的原因及合理性。

　　手機出貨量持續(xù)下降未來盈利空間或被壓縮

　　智動力擬登陸創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板在持續(xù)盈利能力這點上對擬上市公司的要求為：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元且持續(xù)增長；或者最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。

　　2015年、2016年，智動力凈利潤分別為4634.66萬元和5749.77萬元，滿足創(chuàng)業(yè)板上市要求。然而，全球智能手機出貨增幅放緩的情況下，智動力向上游新興領(lǐng)域擴張戰(zhàn)略尚不明晰，也就是說，智動力未來的盈利空間可能會被壓縮。IDC數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年，全球智能手機出貨量的增長幅度為10.06%和0.83%。

　　智動力在其招股說明書中表示，公司在未來三年將通過擴大產(chǎn)能和向上游新興領(lǐng)域適當擴張的方式，來應(yīng)對未來智能手機出貨量可能繼續(xù)下降所帶來的負面影響。但至于公司如何擴張上游新興領(lǐng)域，智動力目前尚未給出明確答復(fù)。