中寵股份闖關(guān)IPO 寵物食品企業(yè)規(guī)?；哨厔?/h1>
來源： 中國經(jīng)營報(bào)
作者：佚名
摘要： 煙臺(tái)中寵食品股份有限公司(以下簡稱“中寵食品”)有望成為山東首家沖刺IPO成功的寵物食品生產(chǎn)商。日前，中寵食品披露的招股說明書顯示，公司擬計(jì)劃募集資金3.22億元，用于年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線
煙臺(tái)中寵食品股份有限公司(以下簡稱“中寵食品”)有望成為山東首家沖刺IPO成功的寵物食品生產(chǎn)商。
日前，中寵食品披露的招股說明書顯示，公司擬計(jì)劃募集資金3.22億元，用于年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，年產(chǎn)3800噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目、寵物食品研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目。其中，1.2億元用于補(bǔ)充運(yùn)營資金。
據(jù)中寵食品招股說明書顯示，中寵食品主營業(yè)務(wù)主要源自境外市場，包括美國、歐洲以及日本等。而在境外產(chǎn)品銷售中，自主品牌銷售額僅占全年整體營收的1.51%，大部分均為OEM產(chǎn)品。另外，在計(jì)劃擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí)，該公司的存貨賬面價(jià)值占其流動(dòng)資產(chǎn)的比例接近5成。《中國經(jīng)營報(bào)》記者致電中寵食品并發(fā)去采訪函采訪相關(guān)問題，對方回應(yīng)稱，公司主要負(fù)責(zé)人近日在外地出差，暫時(shí)不能接受采訪。
存貨不斷增加仍擴(kuò)張產(chǎn)能
資料顯示，中寵食品成立于2002年1月，主要從事犬用及貓用寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具體產(chǎn)品涵蓋寵物零食和主糧兩大類，其中，主糧包括寵物罐頭和寵物干糧兩類產(chǎn)品。該公司在2015年11月接受上市輔導(dǎo)，次年4月首次披露招股說明書，也是山東首家沖刺IPO的寵物食品生產(chǎn)商。
在2014~2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元、6.48億元、7.9億元，凈利潤則分別為865.47萬元、5265.05萬元、8572.46萬元，業(yè)績增長明顯。
據(jù)招股說明書顯示，在2016年，中寵食品寵物零食和寵物罐頭產(chǎn)品的產(chǎn)能分別為1.19萬噸和1萬噸，產(chǎn)能利用率分別為98.99%和109.99%，處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。而該公司本次募集資金將主要投資于“年產(chǎn)5000 噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”和“年產(chǎn)3800 噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”上。公司認(rèn)為，上述項(xiàng)目分別能夠提升公司寵物零食的生產(chǎn)能力和效率，以及完善公司寵物零售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
值得注意的是，在2014~2016年，中寵食品自用和外銷的餅干、小鈣骨、潔齒骨數(shù)量合計(jì)分別為456.56噸、453.52噸和665.31噸。
也就是說，此次募資建設(shè)的“年產(chǎn)3800 噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”投產(chǎn)后，屆時(shí)新增產(chǎn)能將是該公司在2016年銷量的6倍左右。另外，如果中寵食品本次募集資金投資項(xiàng)目得以順利實(shí)施，寵物零食產(chǎn)能將由現(xiàn)有的1.2萬噸/年增加至2.08萬噸/年，增幅超過70%。
不過，中寵食品在近幾年的存貨余額不斷上升。在2014年~2016年，公司存貨賬面價(jià)值分別為9163.48 萬元、1.27億元和 1.59億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.76%、49.62%和46.79%。增長原因是由于伴隨公司銷售規(guī)模的迅速擴(kuò)大，原材料及庫存商品相應(yīng)增長所致。
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認(rèn)為，中寵食品目前存貨占比較高，但是屬于良性庫存。因?yàn)樵摴灸壳熬痈卟幌碌漠a(chǎn)能利用率，說明了它暫時(shí)并不存在銷售難題。不過，需要注意的是，當(dāng)新項(xiàng)目投產(chǎn)后，新增產(chǎn)能如何消化將是中寵食品必須面對的問題之一。
與寵物零食和寵物罐頭產(chǎn)品不同的是，中寵食品在2012年介入生產(chǎn)的寵物干糧系列產(chǎn)品，其產(chǎn)能利用率一直處于較低水平。該產(chǎn)品產(chǎn)能設(shè)計(jì)為1萬噸，在2016年產(chǎn)量僅為746.20噸，產(chǎn)能利用率僅為7.46%。而這已經(jīng)是近三年來的最高水平。
中寵食品認(rèn)為，“目前在寵物干糧市場上，產(chǎn)品的市場集中度比較高，本公司屬于新進(jìn)企業(yè)，塑造一個(gè)知名品牌，既要投入較高的廣告費(fèi)用，也需要長時(shí)間的市場培育和積累，因此，報(bào)告期內(nèi)公司寵物干糧產(chǎn)能利用率較低?！?/p>
超八成營收來自代工
中寵食品在招股書中表示，在報(bào)告期內(nèi)，中寵股份的營業(yè)收入合計(jì)達(dá)到19.6億元，但從分銷模式看，超八成在海外，而海外的營收主要是靠國際品牌代工，這意味著中寵股份的主要營收來自代工收入。
在2014 年~2016 年，公司產(chǎn)品境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為88.59%、87.69%和86.90%。主要銷往北美、歐洲、亞洲等三十多個(gè)國家和地區(qū)，其中，美國、日本和歐洲是公司的主要出口地區(qū)。不過，由于上述寵物食品市場規(guī)模較大，中寵食品現(xiàn)有食品銷售在各主要目標(biāo)市場占比均不足1%。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，對于寵物用品市場而言，國際市場相對穩(wěn)定成熟，同時(shí)業(yè)務(wù)收益率相對也較國內(nèi)市場更高。不過，中寵食品主營業(yè)務(wù)面向國際市場，對于國內(nèi)投資者而言，可能產(chǎn)生缺乏目標(biāo)市場狀況的分析和判斷基礎(chǔ)。特別是以散戶為主的投資者，不具備跨境調(diào)研能力，因此對于這樣上市公司業(yè)績預(yù)期及市場競爭與波動(dòng)都不易及時(shí)掌握，可能會(huì)影響該公司在資本市場的表現(xiàn)。
事實(shí)上，國內(nèi)寵物食品市場正在快速崛起。據(jù)有寵研究院發(fā)布的《2016年中國寵物行業(yè)白皮書》顯示，中國寵物市場2004年~2015年間規(guī)模增長了近50倍，2015年達(dá)978億元，并預(yù)測到2020年有望突破2000億元大關(guān)。
中寵食品也在計(jì)劃開拓國內(nèi)市場，策略是以自主品牌銷售為主，代理品牌為輔，計(jì)劃用3 年左右的時(shí)間，將國內(nèi)銷售資源進(jìn)行整合，并通過強(qiáng)化電子商務(wù)運(yùn)作、渠道整合和拓展產(chǎn)品線等措施，逐步提高公司產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率。不過，中寵食品并未透露具體的規(guī)劃。
值得注意的是，中寵食品國內(nèi)市場銷售占比較小，但是產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于國外市場。在2016年，該公司內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率為42.21%，外銷產(chǎn)品毛利率僅為25.69%。
這源自該公司在不同市場的銷售產(chǎn)品的差異。記者了解到，在國外市場中，中寵食品主要是按照客戶訂單生產(chǎn)OEM 產(chǎn)品，自主品牌銷量較小，亦全部按照客戶訂單生產(chǎn)產(chǎn)品。在2016年，OEM產(chǎn)品收入為6.70億元，自主品牌收入僅為1186.51萬元。
而在國內(nèi)市場，中寵食品銷售產(chǎn)品以自主品牌為主，包含品牌溢價(jià)，所以毛利率高于OEM代工產(chǎn)品。
沈萌告訴記者，生產(chǎn)OEM產(chǎn)品的好處在于可以快速獲得大量訂單，并且無需擔(dān)心零售市場銷售等問題。但是弊端是缺乏自有品牌的建設(shè)，無法提升更多的收益空間。同時(shí)，寵物食品市場目前在一定程度上屬于品牌寡頭競爭格局，如果企業(yè)以O(shè)EM為主，議價(jià)能力就會(huì)減弱，提升收益率較難。
另外，在2014年~2016年，中寵食品境外自主品牌客戶數(shù)量分別為13、15和16，并未發(fā)生較大變化。
中寵食品在招股書中表示，在歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，寵物食品市場發(fā)展已較為成熟，一些大型品牌商已樹立了牢固的品牌形象，并占據(jù)了大部分市場銷售渠道，新進(jìn)品牌的營銷成本和風(fēng)險(xiǎn)相對較高。因此，公司采取與當(dāng)?shù)氐闹麖S商進(jìn)行合作，以O(shè)EM 貼牌方式進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>
朱丹蓬認(rèn)為，中寵食品未來應(yīng)該實(shí)現(xiàn)“兩條腿”發(fā)展。首先，繼續(xù)發(fā)力境外市場的OEM生產(chǎn)，另外，將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，利用國內(nèi)市場的增量消化新增產(chǎn)能，并加大自主品牌建設(shè)，提升自身盈利水平。
關(guān)鍵詞：
食品,公司,產(chǎn)品,寵物,市場
審核：yj164
編輯:yj127
摘要： 煙臺(tái)中寵食品股份有限公司(以下簡稱“中寵食品”)有望成為山東首家沖刺IPO成功的寵物食品生產(chǎn)商。日前，中寵食品披露的招股說明書顯示，公司擬計(jì)劃募集資金3.22億元，用于年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線
煙臺(tái)中寵食品股份有限公司(以下簡稱“中寵食品”)有望成為山東首家沖刺IPO成功的寵物食品生產(chǎn)商。
日前，中寵食品披露的招股說明書顯示，公司擬計(jì)劃募集資金3.22億元，用于年產(chǎn)5000噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，年產(chǎn)3800噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目、寵物食品研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充運(yùn)營資金項(xiàng)目。其中，1.2億元用于補(bǔ)充運(yùn)營資金。
據(jù)中寵食品招股說明書顯示，中寵食品主營業(yè)務(wù)主要源自境外市場，包括美國、歐洲以及日本等。而在境外產(chǎn)品銷售中，自主品牌銷售額僅占全年整體營收的1.51%，大部分均為OEM產(chǎn)品。另外，在計(jì)劃擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí)，該公司的存貨賬面價(jià)值占其流動(dòng)資產(chǎn)的比例接近5成。《中國經(jīng)營報(bào)》記者致電中寵食品并發(fā)去采訪函采訪相關(guān)問題，對方回應(yīng)稱，公司主要負(fù)責(zé)人近日在外地出差，暫時(shí)不能接受采訪。
存貨不斷增加仍擴(kuò)張產(chǎn)能
資料顯示，中寵食品成立于2002年1月，主要從事犬用及貓用寵物食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具體產(chǎn)品涵蓋寵物零食和主糧兩大類，其中，主糧包括寵物罐頭和寵物干糧兩類產(chǎn)品。該公司在2015年11月接受上市輔導(dǎo)，次年4月首次披露招股說明書，也是山東首家沖刺IPO的寵物食品生產(chǎn)商。
在2014~2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元、6.48億元、7.9億元，凈利潤則分別為865.47萬元、5265.05萬元、8572.46萬元，業(yè)績增長明顯。
據(jù)招股說明書顯示，在2016年，中寵食品寵物零食和寵物罐頭產(chǎn)品的產(chǎn)能分別為1.19萬噸和1萬噸，產(chǎn)能利用率分別為98.99%和109.99%，處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。而該公司本次募集資金將主要投資于“年產(chǎn)5000 噸烘干寵物食品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”和“年產(chǎn)3800 噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”上。公司認(rèn)為，上述項(xiàng)目分別能夠提升公司寵物零食的生產(chǎn)能力和效率，以及完善公司寵物零售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
值得注意的是，在2014~2016年，中寵食品自用和外銷的餅干、小鈣骨、潔齒骨數(shù)量合計(jì)分別為456.56噸、453.52噸和665.31噸。
也就是說，此次募資建設(shè)的“年產(chǎn)3800 噸餅干、小鈣骨、潔齒骨寵物食品項(xiàng)目”投產(chǎn)后，屆時(shí)新增產(chǎn)能將是該公司在2016年銷量的6倍左右。另外，如果中寵食品本次募集資金投資項(xiàng)目得以順利實(shí)施，寵物零食產(chǎn)能將由現(xiàn)有的1.2萬噸/年增加至2.08萬噸/年，增幅超過70%。
不過，中寵食品在近幾年的存貨余額不斷上升。在2014年~2016年，公司存貨賬面價(jià)值分別為9163.48 萬元、1.27億元和 1.59億元，占當(dāng)期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為49.76%、49.62%和46.79%。增長原因是由于伴隨公司銷售規(guī)模的迅速擴(kuò)大，原材料及庫存商品相應(yīng)增長所致。
中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認(rèn)為，中寵食品目前存貨占比較高，但是屬于良性庫存。因?yàn)樵摴灸壳熬痈卟幌碌漠a(chǎn)能利用率，說明了它暫時(shí)并不存在銷售難題。不過，需要注意的是，當(dāng)新項(xiàng)目投產(chǎn)后，新增產(chǎn)能如何消化將是中寵食品必須面對的問題之一。
與寵物零食和寵物罐頭產(chǎn)品不同的是，中寵食品在2012年介入生產(chǎn)的寵物干糧系列產(chǎn)品，其產(chǎn)能利用率一直處于較低水平。該產(chǎn)品產(chǎn)能設(shè)計(jì)為1萬噸，在2016年產(chǎn)量僅為746.20噸，產(chǎn)能利用率僅為7.46%。而這已經(jīng)是近三年來的最高水平。
中寵食品認(rèn)為，“目前在寵物干糧市場上，產(chǎn)品的市場集中度比較高，本公司屬于新進(jìn)企業(yè)，塑造一個(gè)知名品牌，既要投入較高的廣告費(fèi)用，也需要長時(shí)間的市場培育和積累，因此，報(bào)告期內(nèi)公司寵物干糧產(chǎn)能利用率較低?！?/p>
超八成營收來自代工
中寵食品在招股書中表示，在報(bào)告期內(nèi)，中寵股份的營業(yè)收入合計(jì)達(dá)到19.6億元，但從分銷模式看，超八成在海外，而海外的營收主要是靠國際品牌代工，這意味著中寵股份的主要營收來自代工收入。
在2014 年~2016 年，公司產(chǎn)品境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為88.59%、87.69%和86.90%。主要銷往北美、歐洲、亞洲等三十多個(gè)國家和地區(qū)，其中，美國、日本和歐洲是公司的主要出口地區(qū)。不過，由于上述寵物食品市場規(guī)模較大，中寵食品現(xiàn)有食品銷售在各主要目標(biāo)市場占比均不足1%。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為，對于寵物用品市場而言，國際市場相對穩(wěn)定成熟，同時(shí)業(yè)務(wù)收益率相對也較國內(nèi)市場更高。不過，中寵食品主營業(yè)務(wù)面向國際市場，對于國內(nèi)投資者而言，可能產(chǎn)生缺乏目標(biāo)市場狀況的分析和判斷基礎(chǔ)。特別是以散戶為主的投資者，不具備跨境調(diào)研能力，因此對于這樣上市公司業(yè)績預(yù)期及市場競爭與波動(dòng)都不易及時(shí)掌握，可能會(huì)影響該公司在資本市場的表現(xiàn)。
事實(shí)上，國內(nèi)寵物食品市場正在快速崛起。據(jù)有寵研究院發(fā)布的《2016年中國寵物行業(yè)白皮書》顯示，中國寵物市場2004年~2015年間規(guī)模增長了近50倍，2015年達(dá)978億元，并預(yù)測到2020年有望突破2000億元大關(guān)。
中寵食品也在計(jì)劃開拓國內(nèi)市場，策略是以自主品牌銷售為主，代理品牌為輔，計(jì)劃用3 年左右的時(shí)間，將國內(nèi)銷售資源進(jìn)行整合，并通過強(qiáng)化電子商務(wù)運(yùn)作、渠道整合和拓展產(chǎn)品線等措施，逐步提高公司產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率。不過，中寵食品并未透露具體的規(guī)劃。
值得注意的是，中寵食品國內(nèi)市場銷售占比較小，但是產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于國外市場。在2016年，該公司內(nèi)銷產(chǎn)品毛利率為42.21%，外銷產(chǎn)品毛利率僅為25.69%。
這源自該公司在不同市場的銷售產(chǎn)品的差異。記者了解到，在國外市場中，中寵食品主要是按照客戶訂單生產(chǎn)OEM 產(chǎn)品，自主品牌銷量較小，亦全部按照客戶訂單生產(chǎn)產(chǎn)品。在2016年，OEM產(chǎn)品收入為6.70億元，自主品牌收入僅為1186.51萬元。
而在國內(nèi)市場，中寵食品銷售產(chǎn)品以自主品牌為主，包含品牌溢價(jià)，所以毛利率高于OEM代工產(chǎn)品。
沈萌告訴記者，生產(chǎn)OEM產(chǎn)品的好處在于可以快速獲得大量訂單，并且無需擔(dān)心零售市場銷售等問題。但是弊端是缺乏自有品牌的建設(shè)，無法提升更多的收益空間。同時(shí)，寵物食品市場目前在一定程度上屬于品牌寡頭競爭格局，如果企業(yè)以O(shè)EM為主，議價(jià)能力就會(huì)減弱，提升收益率較難。
另外，在2014年~2016年，中寵食品境外自主品牌客戶數(shù)量分別為13、15和16，并未發(fā)生較大變化。
中寵食品在招股書中表示，在歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，寵物食品市場發(fā)展已較為成熟，一些大型品牌商已樹立了牢固的品牌形象，并占據(jù)了大部分市場銷售渠道，新進(jìn)品牌的營銷成本和風(fēng)險(xiǎn)相對較高。因此，公司采取與當(dāng)?shù)氐闹麖S商進(jìn)行合作，以O(shè)EM 貼牌方式進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>
朱丹蓬認(rèn)為，中寵食品未來應(yīng)該實(shí)現(xiàn)“兩條腿”發(fā)展。首先，繼續(xù)發(fā)力境外市場的OEM生產(chǎn)，另外，將目光轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，利用國內(nèi)市場的增量消化新增產(chǎn)能，并加大自主品牌建設(shè)，提升自身盈利水平。
食品,公司,產(chǎn)品,寵物,市場
