周三，備受市場關(guān)注兩家新三板企業(yè)奧飛數(shù)據(jù)(832745.OC)和博拉網(wǎng)絡(luò)(已在新三板摘牌)IPO上會遇暫緩表決。有市場人士認(rèn)為，這可能與“三類股東”審核標(biāo)準(zhǔn)將出臺有關(guān)。

　　由于在新三板流行的“三類股東”投資者與IPO審核的股權(quán)清晰要求沖突，目前還沒有含三類股東的新三板企業(yè)過會。奧飛數(shù)據(jù)、博拉網(wǎng)絡(luò)分別代表掛牌狀態(tài)下和摘牌后清理三類股東的企業(yè)，上市進程為市場所關(guān)注。

　　據(jù)萬德資訊統(tǒng)計，目前有530多家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)，有122家掛牌公司正在IPO排隊。股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理陳永民上月表示，監(jiān)管方面關(guān)于“三類股東”問題的分歧在慢慢消除，由于市場成本巨大，決策應(yīng)當(dāng)盡快。

　　清理三類股東探路IPO

　　10月25日，證監(jiān)會公布了對6家企業(yè)IPO申請的審核結(jié)果，河南省交通規(guī)劃設(shè)計研究院股份有限公司等4家企業(yè)首發(fā)獲通過。廣東奧飛數(shù)據(jù)科技股份有限公司(832745.OC)和博拉網(wǎng)絡(luò)股份有限公司則遭到暫緩表決，發(fā)審委未公布提出的詢問內(nèi)容。

　　巧合的是，這兩家都是新三板公司，奧飛數(shù)據(jù)仍處于掛牌狀態(tài)，博拉網(wǎng)絡(luò)于今年9月從新三板摘牌以處理“三類股東”問題。他們是也新一屆發(fā)審委初次邂逅新三板企業(yè)，博拉網(wǎng)絡(luò)還是第一家摘牌并清理“三類股東”后上會的公司。

　　一位正在IPO排隊的含三類股東新三板企業(yè)董秘對第一財經(jīng)表示：“似乎是馬上要出政策了，所以現(xiàn)在有三類股東的，不管是清理了的還是沒清理的，都要停下來等一等?！?/p>

　　三類股東是指契約型私募、券商資管計劃和信托計劃。由于契約型私募無需工商登記、募資便利、機制靈活，已經(jīng)成為新三板主要的機構(gòu)投資者群體和資金供給來源。不過，近期含三類股東的新三板掛牌企業(yè)的IPO審查節(jié)奏出現(xiàn)停滯，引起了新三板市場的恐慌。

　　因此，如何清理三類股東，掃清上市障礙，引起了各方討論。奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)周三上會的結(jié)果也備受市場關(guān)注。奧飛數(shù)據(jù)走的是先清理再報上市材料的途徑，博拉網(wǎng)絡(luò)代表了先摘牌后清理的方法。

　　奧飛數(shù)據(jù)采取的是協(xié)議交易，鮮有成交，但是公司在新三板做過兩筆定向增發(fā)，一共募集1.2億元。去年12月申報IPO之前，奧飛數(shù)據(jù)進行了一系列清理三類股東的工作。

　　2016年8月至10月，公司在新三板上發(fā)生了11次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將三只契約型基金深圳踴躍資本投資企業(yè) (有限合伙)——踴躍成長1號新三板投資基金、廣東新風(fēng)口投資有限公司——新風(fēng)口定增一號基金、廣東金睿和投資管理有限公司——金睿和新三板混合策略3號總共持有的410萬股轉(zhuǎn)讓給了相同結(jié)構(gòu)的有限合伙企業(yè)和自然人。

　　這批股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格為21.07元(除息前)，相當(dāng)于公司最后一輪定增價格84.28元經(jīng)過“每10股轉(zhuǎn)增30”除權(quán)后的水平。按照公司擬募集總金額4.1億元計算，該轉(zhuǎn)讓價格低于公司擬定的發(fā)行價25元。

　　博拉網(wǎng)絡(luò)清理三類股東方式獨具特色。由于排隊狀態(tài)下在新三板不能交易，公司只有先摘牌再清理。

　　公司招股書顯示，為符合首發(fā)上市關(guān)于股東資格適格性的監(jiān)管要求，9月18日，公司股東勤晟泓鵬價值證券投資基金將所持有的190萬股公司股份轉(zhuǎn)讓給重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司。

　　其過程是，勤晟泓鵬先向重慶龍商增資，重慶龍商再以增資款收購勤晟泓鵬持有的奧飛數(shù)據(jù)股份。這樣，就將契約型私募背后的股東吸納進公司型私募中。另一家三類股東聯(lián)合基金1號新三板基金持有的50萬股發(fā)行人股份則由公司董事尤啟明回購。

　　對已經(jīng)進入排隊的含三類股東新三板企業(yè)，博拉網(wǎng)絡(luò)更有借鑒意義。本周一，指南針(430011.OC)預(yù)披露更新招股說明書，兩家契約型私募從股東名錄上消失，這給市場帶來了不用摘牌，在IPO排隊期間采取非公開交易完成三類股東清理的可行方案。

　　決策宜早不宜遲

　　奧飛數(shù)據(jù)是一家為互聯(lián)網(wǎng)公司提供服務(wù)的數(shù)據(jù)中心運營商，招股書顯示，公司上半年歸母凈利潤3269萬元，2015年和2016年凈利潤分別為2680萬元和5556萬元。博拉網(wǎng)絡(luò)則是一家電商平臺服務(wù)商，今年上半年凈利潤1943萬元，2015年和2016年凈利潤分別達3054萬元和3847萬元。

　　在昨天的發(fā)審會上，發(fā)審委并沒有給出暫緩表決奧飛數(shù)據(jù)、博拉網(wǎng)絡(luò)申請的理由，是否與三類股東有關(guān)還無法確認(rèn)。對于第一財經(jīng)致電，兩家公司均表示沒有回應(yīng)。

　　上月，同樣受到市場關(guān)注的新三板民族地區(qū)IPO概念股新疆火炬(832099.OC)同樣面臨上會暫緩表決的境遇。公司在去年5月上市輔導(dǎo)期間完成了三類股東的清理，將契約型私募九鼎新三板鳳凰涅盤基金持有的公司股份轉(zhuǎn)讓給九鼎集團旗下的有限合伙企業(yè)。

　　中科沃土基金董事長朱為繹對第一財經(jīng)表示，“對奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)的暫緩表決可能與三類股東無關(guān)，只是一種巧合，對市場沒有太多的影響，隨著有更多的案例出來，關(guān)于三類股東的審核應(yīng)該會破冰?！?/p>

　　他指出，投資機構(gòu)不會因此放棄采用三類股東的形式進行投資?！叭绻髽I(yè)短期內(nèi)要上市，用三類股東可能不太方便，但是新三板很多企業(yè)在兩三年之內(nèi)暫時還不會IPO，用三類股東投資應(yīng)該是沒有問題?！?/p>

　　今年8月25日，證監(jiān)會公眾公司部相關(guān)負(fù)責(zé)人首度公開回應(yīng)三類股東問題。他表示，“三類股東”之所以成為問題，是因為涉及到不同市場的不同規(guī)則適用。證監(jiān)會在IPO受理階段沒有針對“三類股東”設(shè)置差別性政策，矛盾在于涉及到IPO所要求的發(fā)行人股權(quán)清晰等規(guī)則。至于如何解決這一沖突，相關(guān)部門仍然在研究。

　　9月的北京金融街(000402)論壇上，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理陳永民表示，就“三類股東”問題，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“一直在跟證監(jiān)會探討，一直在推動，最近應(yīng)該也有一些進展，現(xiàn)在應(yīng)該說不同的看法慢慢在消除?！?/p>

　　他認(rèn)為，討論“三類股東”問題的時間很長，宜盡快解決?！斑@種決策應(yīng)該要快，因為市場管理不能耗，耗的話，市場會有很大的成本。不管行或者不行，我認(rèn)為一定要快，要說不行也要快。”

　　據(jù)萬德資訊統(tǒng)計，目前有530多家新三板企業(yè)處于上市輔導(dǎo)，有122家掛牌公司正在IPO排隊，其中指南針、順博合金(833081.OC)、宇邦新材(832681.OC)已經(jīng)預(yù)先披露更新，另一家預(yù)先披露更新的聚利科技則在今年8月摘牌以清理三類股東。