10月18日，趣店(Qudian，QD)正式在紐交所掛牌交易。緊隨其后，拍拍貸擬于11月上旬登陸紐交所，和信貸將于近期赴美上市。上周五，融360旗下簡普科技也向美國證交會(SEC)遞交了IPO招股書。另外，已向SEC遞交招股書的搜狗，雖然主打搜索和AI(人工智能)，但也將旗下的現(xiàn)金貸公司“一點借錢”納入上市籃子內(nèi)。

　　10月23日，積木控股有限公司已獲得相關監(jiān)管機構批準，收購香港上市公司永駿國際控股(08187.HK)73.00%股權，實現(xiàn)在港股“借殼上市”。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，迄今至少有十多家的“金融科技”概念公司，或稱互聯(lián)網(wǎng)金融公司，實現(xiàn)海外上市。金融科技行業(yè)無疑是今年海外上市的最大風口。

　　不過，也有互聯(lián)網(wǎng)金融界人士感嘆，這波主打“金融科技”概念的海外上市潮，不禁讓人聯(lián)想起幾年前的光伏企業(yè)赴美上市潮。不過，那些昔日的資本寵兒，要么破產(chǎn)重組，要么收到紐交所的退市警告，終究“晚景凄涼”。近期，引發(fā)廣泛爭議、背負“高利貸”原罪嫌疑的部分互金公司上市潮能走多遠？

　　風口上的“過山車”

　　趣店10月18日登陸紐交所，上市首日大漲近50%，上市第四日(10月23日)暴跌逾19%。趣店剛剛在紐交所掛牌交易就被巨大爭議漩渦吞沒：從對其經(jīng)營“高利貸”的質(zhì)疑，到認為其商業(yè)模式陳舊的不屑一顧……因此，趣店的“過山車”行情似乎遠未結(jié)束。10月25日，趣店股價再度跌7.24%，收于26.39美元。

　　分析人士稱，趣店去年扭虧為盈，今年上半年盈利1.71億美元，幾乎相當于去年同期的八倍。盡管海外投資者看好互聯(lián)網(wǎng)的前景，但其未來的風險猶在，鑒于小額貸款機構高利息的現(xiàn)象越來越遭到詬病，其監(jiān)管風險更不容忽視。

　　某P2P公司負責人告訴中國證券報記者，在互聯(lián)網(wǎng)金融公司推出目前最熱的“現(xiàn)金貸”產(chǎn)品之前，不少互金平臺都是靠“校園貸”發(fā)家的。因為大學生群體既有借貸需求，又不易形成壞賬。趣店的前身就是校園分期平臺“趣分期”。最初是靠向?qū)W生提供高息無抵押貸款迅速擴大業(yè)務的。在校園貸監(jiān)管力度加大的背景下，2016年7月，“趣分期”升級為趣店集團。同年9月，趣店宣布暫停校園貸業(yè)務，專注于消費金融業(yè)務。

　　從紐交所披露的招股書看，幾家互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺的目標客戶如下：信而富是新興中等收入階層，互聯(lián)網(wǎng)重度依賴者，愛網(wǎng)購，但沒有征信記錄的人；趣店的目標客戶是未被傳統(tǒng)金融充分服務的群體，缺乏傳統(tǒng)金融機構的信用數(shù)據(jù)，年輕的移動端消費者，需要小額貸款或自由支出的人；拍拍貸是容易接受互聯(lián)網(wǎng)金融服務的年齡在20—40歲的人群，中國消費金融市場的主要驅(qū)動力；和信貸的目標客戶是新興中等收入階層，這些人31-45歲，平均月收入介于3000-7000元。

　　網(wǎng)貸之家認為，上述互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的用戶畫像基本都有以下特征：年輕、互聯(lián)網(wǎng)化、收入偏低非中產(chǎn)(新興)、缺乏信用數(shù)據(jù)。以上特征其實都在遵守一條邏輯線，就是服務銀行沒有服務到的群體，與傳統(tǒng)金融機構在信貸領域錯位競爭，挖掘長尾市場。

　　高利率高風險

　　有市場需求，但缺乏有效供給，因此這一類服務市場廣闊，利潤可觀。包括趣店在內(nèi)的P2P平臺很多把業(yè)務重點從“校園貸”轉(zhuǎn)移到了針對消費市場的“現(xiàn)金貸”。

　　剛參加工作不久的小楊，月底囊中羞澀但又想買一部手機，在瀏覽網(wǎng)頁時看到現(xiàn)金貸廣告，他嘗試著點擊進入，申請了5000元借款，借款周期15天，月息4%。意想不到的是，當天借款就到賬，但金額只有4800元(200元以砍頭息的形式被借款平臺扣除)，還款金額5300元。照此計算，小楊的實際貸款利率高達年息253%。

　　這就是現(xiàn)金貸的場景之一。2016年下半年開始，很多平臺發(fā)現(xiàn)了“現(xiàn)金貸”市場機會，成百上千家P2P平臺涌入這一領域，市場競爭激烈。部分平臺年化利率超過200%甚至更高。這種高利息平臺利潤空間很大，肯花大錢去投廣告，拼搶客戶，又導致獲客成本提高。然后再把高成本的錢以超高利息出借。如此惡性循環(huán)，極大提高了行業(yè)風險。

　　信而富相關負責人稱，“現(xiàn)金貸”特指那些短期、小額、無場景、無指定用途、無抵押的網(wǎng)絡現(xiàn)金借款業(yè)務。所謂小額、短期是指金額僅為數(shù)百元至數(shù)千元人民幣，借款周期超短(例如不超過三個月)。只有滿足這兩點的“現(xiàn)金貸”才是真正的現(xiàn)金貸。2014年11月，信而富推出以“現(xiàn)金貸”命名的超小/小額短期借款產(chǎn)品，由此開啟了我國互聯(lián)網(wǎng)超短期現(xiàn)金貸的發(fā)展歷程。

　　信而富認為，對于那些披著“現(xiàn)金貸”外衣的高利貸機構，以較大額度、陰陽合同、無限復利罰息、不斷展期，征收費率高過100%的“吸血貸”必須予以警惕。

　　有P2P從業(yè)人員認為，現(xiàn)金貸的利率上限不妨參照銀行信用卡取現(xiàn)的利率。以信用卡取現(xiàn)500元，期限14天為例，信用卡日息大約0.05%，也就是一天收費0.25元，手續(xù)費10元，那么14天的總費用大約13.5元。折算成年息大約70%。1000元以下的現(xiàn)金貸，如果按照“年利率超過36%就是高利貸”的標準執(zhí)行，恐怕不合適。所以，網(wǎng)絡平臺1000元以下、一個月以內(nèi)的“現(xiàn)金貸”，利率在100%以內(nèi)還算合理。

　　但有業(yè)者認為，短期借款是否能折算到年，目前還存在爭議。把手續(xù)費也折算成年息，同樣有爭議。不管怎么說，銀行信用卡的取現(xiàn)費用一點都不低是事實。信用卡分期付款的實際利息也非常高。

　　美國對于P2P的定位是“高收益?zhèn)保赐ǔＫf的垃圾債，歸美國SEC監(jiān)管。華東某城商行的支行長表示，在我國目前的金融環(huán)境下，一些P2P公司實質(zhì)上是在經(jīng)營垃圾債，不過是通過互聯(lián)網(wǎng)這個手段實現(xiàn)而已。

　　“那么通過一些P2P平臺借款形成的債務就是‘垃圾債’。要知道，在正規(guī)市場上垃圾債的利率也是非常高的?！鄙鲜龀巧绦行虚L表示，“用高利率來覆蓋高風險，從商業(yè)邏輯上講是沒問題的，關鍵是利率上限怎樣界定。實際上，無論是銀行還是P2P平臺，都還沒有風險定價能力，都在摸索。”

　　資本“盛宴”

　　雖然各家P2P平臺的現(xiàn)金貸業(yè)務飽受爭議，但小額、短期、無指定用途貸款的市場空間是毋庸置疑的，其賺錢效應是有目共睹的。因此，從2014年起，各路資本都匯集在網(wǎng)絡借貸平臺上，其中不乏資本大鱷。

　　早在2010年，宜信就首獲凱鵬華盈(KPCB)500萬美元投資，并于次年得到凱鵬華盈、IDG資本、摩根士丹利聯(lián)合參投的A輪融資3000萬美元；拍拍貸2012年10月獲得紅杉資本千萬美元的A輪投資；2015年8月，螞蟻金服成為趣店E輪投資方之一，目前是趣店的第五大股東。

　　招股書顯示，宜人貸最多募資1億美元；拍拍貸的融資上限為3.5億美元；趣店擬議的最高籌資額為7.5億美元；和信貸擬融資上限為1億美元。不過，值得注意的是，和信貸的招股書顯示，其主要專注于額度2萬元人民幣至14萬元人民幣的中等規(guī)模貸款。

　　上述平臺的境外上市潮就是資本的盛宴，僅從招股書的融資上限就能看出前期的投資者通過上市獲得了超額收益。實際上，宜人貸于2015年12月18日在紐交所上市，隨即跌破發(fā)行價，收盤股價為9.1美元，跌幅9%。美國當?shù)貢r間2017年10月25日，宜人貸的收盤價為47.10美元，市值28.16億美元。

　　對于趣店上市引發(fā)的爭議，有P2P公司表示，這不會影響到行業(yè)和其他公司，因為干這個真的很賺錢。

　　有股權投資機構表示，對趣店經(jīng)營模式的爭議，對整個行業(yè)的負面影響是很大的。投資機構今后可能不再會大舉投資這個領域了。不過，這個行業(yè)的領頭公司都上市了，因此相對影響是有限的。

　　目前對現(xiàn)金貸等民間借貸尚無監(jiān)管細則。如果參照網(wǎng)絡借貸信息中介的模式監(jiān)管，那么應由銀監(jiān)會及其派出機構負責對網(wǎng)貸業(yè)務活動實施行為監(jiān)管，制定網(wǎng)貸業(yè)務活動監(jiān)管制度；地方金融監(jiān)管部門負責本轄區(qū)網(wǎng)貸的機構監(jiān)管。

　　各網(wǎng)貸平臺希望監(jiān)管層既要遏制高利貸、偽現(xiàn)金貸的泛濫，又不要“一管就死”，給予創(chuàng)新足夠的空間與支持。業(yè)界呼聲最高的是對“現(xiàn)金貸”隱性高利貸部分的監(jiān)管和遏制。對于每個借貸者來說，“量入為出、理性借貸”必須要成為基本素質(zhì)。